投行面试必备之Stock Pitch-五环内的拼多多是好的做多标的吗？

“How do you pitch a stock？”

前面两期我们分别以海底捞和国泰为例，给大家举例讲解了如何做一个完整的Stock Pitch；有同学表示这两个案例都是做空，有没有做多的案例呢？今天我们以为拼多多为例，做一次做多的stock pitch。

拼多多二季度财报

Q2 Financials - PDD

首先来看一条财经新闻：

8月21日，电商平台拼多多（NASDAQ：PDD）发布了其2019年第二季度财报。

截至2019年6月30日的12个月期间，平台GMV达7091亿元，较去年同期的2621亿元同比增长171%；二季度，拼多多实现营收72.90亿元，较去年同期的27.09亿元同比增长169%，较今年一季度的45.452亿元，环比增长60%。

公司简介

Stock Pitch 的第一步：介绍公司

拼多多是中国活跃用户前三的电商平台，平台成立于2015年，在不到四年的时间里平台平均月活用户数达3.66亿，平台年活跃买家数将近5亿。

截至2019年8月27日，拼多多股价为$30.6元/股，市值为353亿美元。

公司16到18年的营收分别为5亿、17亿以及131亿

公司16到18年的净利润分别为-3亿、-5亿以及-100亿

公司16到18年收入和净利润CAGR分别为500+%和NM("not meaningful")

投资建议：看多

Stock Pitch 第二步：给出投资建议

给出投资建议之后，首先你要说出你为什么看多。比如有哪些重要的Catalyst。

1.月活用户增长迅猛

平台GMV的大幅度增长主要源于用户规模大幅提升以及平均消费额的全面上升。截至6月底，拼多多平台年活跃买家数达4.832亿，净增加4000万，这也意味着全国有40%左右的人群为拼多多用户

2.增长优势进一步扩大、用户平均消费额同比翻倍

截至2019年3月31日的12个月期间，拼多多平台活跃买家年度平均消费额进一步增长至1,467.5元，较去年同期的762.8元同比增长92%，继续保持翻倍增长态势。

用户消费额度的提高，主要得益于单均消费的提升以及下单频率的提高。

2.净亏损继续缩窄

二季度，平台经营亏损为14.904亿元，较去年同期的亏损66.362亿元大幅收窄。非美国通用(Non GAAP)会计准下，平台经营亏损为8.984亿元，去年同期为8.157亿元

如果是一篇完整的看多报告，接下来你需要给出你的估值了。下面我们来看看标准的研究报告是如何收尾的。

结论：对公司的估值

Stock Pitch 第三步：估值

基于二季报透露出的关于公司运营以及财务的情况，我们预测公司还会较现在股价有一个10%到20%的涨幅。

估值模型搭建

Financial Model

小马根据根据市场上研究报告中的营收预测搭建了如下模型：

Revenue and Cost Buildup

Income Statement

Balance Sheet

PP&E & Debt schedule

Cash Flow Statement

Discounted Cash flow