爆发式成长的精测电子

近年来随着京东方、华星光电等国内平板显示大型厂商的扩产，我国平板显示行业投资规模保持了快速的增长，进而带动了上游平板显示检测设备的需求爆发。而作为深耕平板显示检测领域的精测电子，近年来其业绩表现也呈现出了爆发式的高成长。

通过了解，在LCD和OLED产品等平板显示器件的生产过程中，平板显示检测主要用以确认生产制程是否完好，以及对不良品分类提升产线良品率等，因此平板显示检测是平板显示器件生产各制程中的必备环节。而精测电子主要从事平板显示检测系统，公司主营产品包括模组检测系统、面板检测系统、OLED检测系统、AOI光学检测系统和平板显示自动化设备。

据资料显示，公司在平板显示检测领域，下游企业主要为规模较大的面板或模组厂商，行业产能集中度较高，全球前7名面板厂商产能合计占比接近90%；前10名模组产能合计占比超过70%。受此影响，公司客户集中情况较为明显，因此公司的业绩成长与下游平板显示行业息息相关。

通过查阅公开资料可知，近几年，全球平板显示产业向国内转移趋势明显，全球新增产线投资主要集中在我国。未来三年内，京东方、华星光电和惠科电子等国内平板显示行业大型厂商将新增产线约23条，新增投资金额合计超过6500亿元。通过了解，目前OLED产能仍主要集中在韩国，随着国内面板厂商逐渐突破OLED技术，国产OLED产能将在未来2-3年进入集中爆发期，进而带来国产设备需求。

通过观察，平板显示检测行业的发展与下游平板显示行业的发展基本保持同步增长，因此随着未来国内平板显示行业大型厂商扩产，将给精测电子带来确切的需求增长。值得注意的是，随着后续产能快速扩张期结束，公司目前高度依赖新增面板投资的增长，从而实现营收利润增长的局面，将必然会受到后期新增面板投资景气下降影响。为此公司在上市不久后，马上喊出了向半导体、新能源行业的测试领域进军。

说起半导体行业，目前其趋势是向中国大陆转移，以及受到国家政策的大力支持，其发展也势必将带动设备国产化，未来国产设备增长空间广阔。

再看新能源行业，随着新能源汽车及新能源其他应用领域的拓展普及，其也势必将带来巨大的新能源电池的增长，从而创造更多的新能源测试及检测设备市场需求。

公司在高喊拓展新领域的同时，其研发投入也呈现出了快速的提升，但美中不足的是，随着公司营收规模的扩大，公司研发投入并未得到同步的上升，导致其研发支出占总营收比呈现逐年下滑。

在2019年6月26日，公司发布公告，与光谷光电子信息产业园建设管理办公室签署《高端测试设备研发及智能制造产业园项目框架协议书》。公司计划总投资约30亿元在武汉东湖新技术开发区投资建设高端测试设备研发及智能制造产业园，包含一个研发基地和显示测试设备，半导体测试设备，新能源测试设备三大产业园，并计划通过一系列半导体，面板显示，新能源产业的海外并购，促进国内相关领域的测试专用设备行业的发展，加快核心技术的国产化。

目前在半导体领域：公司于2018年3月设立了武汉精鸿电子技术有限公司，进入半导体电性检测设备领域（ATE），同年7月设立上海精测半导体技术有限公司，进入半导体前道检测设备领域。在新能源领域：2018年6月，公司设立武汉精能电子技术有限公司，进入新能源检测领域。

当前，在公司喊出口号向半导体和新能源拓展新领域的时刻，公司以百万年薪为代表的总经理陈凯，以及多位高管却在不断的套现减持，叠加公司上市后急速开展布局新市场，这其中更大概率意味着在可预见的将来，过度依赖下游高景气度实现高速成长的精测电子，其目前的高速成长不可持续，2019年半年报中，公司预计中报业绩增长幅度为32.1%至40.62%，相较前期同期水平的增长幅度明显开始转弱，因此更能确定公司在不久的将来或许将失去高成长的光环，我们需要紧紧跟踪其下游平板显示行业的发展状况。

未来，公司寄托通过布局半导体和新能源拓展新领域打开成长空间，但考虑到公司在两大新领域的布局时间较晚，其相比较早时间布局该领域的公司，并不会存在什么优势可言，将直接面临着激烈的竞争环境。目前，以泰瑞达和爱德万为代表半导体测试设备巨头，已占据了全球6成左右的半导体测试设备市场，国产方面长川科技测试机已获长电、华天、日月光在内的多家龙头企业使用和认可。面临强大的竞争对手，公司未来两大新领域能够为公司带来多少业绩贡献，目前来看仍是未知数。

综上考虑，从短期来看，公司在下游平板显示行业扩张的加速发展下，或许仍具备较强的业绩增长动力，因此公司短期仍具备看点，但随着下游一轮扩张周期过后，从长期来看，公司业绩很容易面临下游扩产放缓的周期波动，或许这也是目前公司虽业绩呈现扶摇直上，但估值却一路走低，而并未迎来戴维斯双击行情的主因吧！