天合光能冲刺科创板：研发占比不及头部同行

导语：拟登陆科创板的天合光能研发费用占比不及同行，低学历研发人员占比研发团队超4成。

10项量产核心技术，研发占比远不及头部同行均值

对于科创板投资者来说， 标的公司的研发成长性是其关注的要点。天合光能目前拥有MBB 组件技术、双面电池技术、PERC 电池技术等10项已经达到可以量产的核心专利技术。

其中，MBB 组件技术实现了光学利用、电学损耗方面的平衡，有效地提升组件功率，同时兼具性价比优势。单晶 PERC 叠加 MBB 及切半技术，功率最高可达 410W，组件效率高达 20.2%，标志着天合光能量产高效组件率先进入了20%转化效率时代，这帮助天合光能在国内率先突破了产业化技术瓶颈。

天合光能经审计的财务报告显示，公司2016-2018年及2019年前三季度研发投入金额分别为 12.33亿元、12.05亿元、9.68亿元及 8.01亿元，累计的研发投入已超过 42 亿元。

但需要提醒的是，上述研发投入包括了天合光能各类新技术、新产品的研究与开发支出以及为满足相关技术产业化运用涉及的中试等成本费用。由于研发投入金额计入了研发相关的试线试制产品之成本，导致该数值远高于可在行业内横向比较的研发费用。

事实上，天合光能的研发占比远不及行业均值。通过与光伏产业头部同行隆基股份、中环股份、东方日升、阳光电源、协鑫集成、易成新能比较可以发现，2019年前三季度天合光能的研发费用占比相对较低，上述6家头部光伏企业研发占比的加权均值为2.49%，而同期天合光能的研发占比仅为1.28%，约为头部同行均值的一半。

另外，从近年来研发人员的受教育情况来看，大专及以下学历的研发人员占了天合光能研发团队40%以上；而能力较高的研究生及以上学历的研发人员占比一直不足19%，并且人员数额近年来鲜有增加。