业绩起飞，特斯拉的“天花板”在哪儿？

作者：陈婧涵

作为汽车圈的“大网红”，特斯拉无疑在用每一次动作和消息刷新人们对他的认知。就在刚刚过去的10月22日，特斯拉公布第三季度财报，公司已经连续5个季度实现盈利，该季报被马斯克誉为“历史最佳季报”，特斯拉创造了公司史上最长的连续盈利期，收入、盈利和自由现金流均为最高水平，无疑羡煞旁人。

该财报可以说是特斯拉历史上的一块里程碑。换句话说，也隐藏着特斯拉未来十年的发展方向。

现金制约已成过去式

特斯拉第三季度财报，将马斯克的花钱能力和特斯拉的存钱能力体现的淋漓尽致。

营收方面，特斯拉Q3总营收达87.71亿美元，净利润为3.31亿美元。超出预期的营收和净利润，代表着特斯拉拥有稳定持续的造血能力，并彻底跑通“智能电动汽车”这一商业模式。

现金方面，Q3特斯拉的现金及现金等价物为145亿美元，自由现金流达14亿美元。这让“做空”特斯拉的人，多少有些失望了。毕竟营收和利润高只是纸上富贵，源源不断的现金流才是企业财力的体现。高现金及现金等价物储备意味着特斯拉有着非常充足的流动性，有着很强的生产能力。

特斯拉高速增长的现金流，意味着它的抗风险能力提升，且有资金从容布局下一个十年。同时，凭借OTA和自动驾驶带来的产品力，哪怕新能源赛道环境变差，特斯拉也能按照自己的节奏继续成长。

尤其值得关注的是特斯拉整体毛利率为23.5%，车辆毛利率高达27.7%，在整个汽车行业中，整车毛利率达到10%的都很少。

如此高的，毛利率意味着特斯拉还有足够的利润空间用来降价。此外，特斯拉还在通过改进电芯设计、电池工厂的生产工艺等，不断降低成本。根据特斯拉预计，通过以上改进，可以将每千瓦时的电池生产成本降低56%，每吉瓦时投资成本减少69%。可以预见，未来特斯拉各车型将在价格上具有显著竞争力。

特斯拉在声明中还表示，因为有了这些充足的流动性，公司将有望为产品路线图、长期产能扩张计划和其他项目支出提供资金。财报显示，特斯拉Q3在新的生产能力等其他重要投资上花费了24亿美元。可以说为了推进这些项目的建设，特斯拉还没来得及享受，就把刚刚赚到的钱花的分文不剩。

在业内看来，特斯拉几乎没有边界地自研投入，既体现了特斯拉不断投资未来发展的目标，也是特斯拉迈入下一个发展阶段的底气。

曾经现金流青黄不接，一度处于断粮边缘的特斯拉，现在终于有底气去谈投资未来了。

产量可期

就整个车市而言，早已进入了“泛红海”阶段，供大于求，成为典型的买方市场。但是，于特斯拉而言，却仍是供不应求的卖方市场，基本可以理解为“产出多少车，就可以卖出多少车”。对于一直想要减少库存的车企而言，可以说是恐怖如斯。

所以就特斯拉而言，产能才是其亟需解决的首要问题。马斯克表示：“由于 Model 3 增产困难，特斯拉确实面临着严重的死亡威胁。如果我们不能在很短的时间内解决这些问题，我们就会死。”

特斯拉汽车产能已达年化25万辆，而去年同期只有15万辆。若特斯拉完成今年50万辆电动汽车的交付计划，这意味着上海工厂对特斯拉完成交付指标的意义重大。某种意义上说，因疫情在欧美国家的持续肆虐以及经济衰退，中国市场支撑了这家美国电动汽车巨头的股价和想象力。

根据财报数据，特斯拉离50万的年交付量仍有约18万辆车的差距，这要求特斯拉在第四季度交付量还得将产能同比提升20%以上。

对此问题，特斯拉在财报里表示，尽管更加困难，但仍继续维持今年交付50万辆汽车的目标。“实现交付目标主要取决于Model Y和上海工厂产能的逐季增长，以及物流和交货效率的进一步提高。”

特斯拉目前正在火力全开地朝着年度50万辆的目标努力，但马斯克已经将目光放在了明年。截止第三季度末，特斯拉已将全球两大现有超级工厂的产能扩张至84万辆，距离马斯克的百万辆目标近在迟尺。

可见，限制特斯拉的不是消费需求，而是自己的产能。根据特斯拉公布的第三季度产量更新，弗里蒙特和上海这两座超级工厂目前的年产能达到84万辆，而随着上海工厂的Model Y产线即将落成，特斯拉全球产能有望达到100万辆。

同时，特斯拉还在财报中放出了柏林超级工厂和美国的TEXAS工厂。随着这两大新的超级工厂成功建成，届时特斯拉的年产能将会突破200万辆。到那时候限制特斯拉的或许就从产能转为需求了。

由于市场需求量大，特斯拉在全球仍处于供不应求的状态，快速提升的产能意味着特斯拉的销量将得到进一步增长，这也加速推进了电动汽车的普及。此外，特斯拉通过广泛使用大型铸造设备和全新设计思路，减少车身零件，大幅提升生产效率，有助于特斯拉快速扩充生产规模。

正如马斯克在财报电话会议中所说，“我们要制造制造机器的机器”。特斯拉对汽车产业的颠覆，不只体现在产品上，也体现在对传统汽车制造的颠覆与革新上。

软硬皆施

关于“FSD即将到来”的言论，大家已经听到耳朵都长茧了，但是终究没能看见一次真正落地的实物。而这一次，马斯克在Twitter表示，即将发布全新的完全自动驾驶（FSD）软件，届时可让特斯拉车辆实现“零干预”自动驾驶。消息一出，科技界、汽车界集体沸腾。

据特斯拉中国官网信息显示，完全自动驾驶能力包括，自动泊车、自动辅助变道、自动辅助导航驾驶、智能召唤，下一步即将推出“识别交通信号灯和停车标志并做出反应”（美国版已上线该功能），“在城市街道中自动辅助驾驶”功能。

在美股周三盘后，马斯克透露了新版FSD软件的更新安排：在本周小范围测试基础上，本周末和下周将继续向更多车主推送新的FSD测试版，接下来还会在2020年剩余时间里进一步放开。据悉，在10月20日晚间，特斯拉开始向一小部分车主推送了FSD测试软件。

马斯克称：“FSD Beta版本将能够实现在无网络连接、无该地区地图数据、无高精地图，就能实现自动驾驶。”目前FSD Beta版本只推送给了特斯拉“Early Access Program”的用户，这周和下周会增加一部分用户推送，大面积推送将会在年底前完成。

优化后的FSD，拥有对复杂路口的感知能力，可以增强特斯拉在城市道路中的表现。毫无疑问，对自动驾驶能力的迭代升级，是OTA能力的重要应用，将来还会给特斯拉带来巨大的收益。

可以肯定的是，一旦FSD步入正轨，马斯克在2019年承诺的Robotaxi业务很可能在1-2年时间内就能落地，只要法律法规允许，这其中所蕴含的潜在市场价值将远比作为一家汽车生产商要大的多。

马斯克还表示，未来 FSD 的价格有可能进一步上涨，他说道：“随着软件获得监管部门的批准，并且越来越接近实现完全自动驾驶，FSD 的价格将继续提升。到那时，FSD 的价值可能在 10 万美元以上。”

可以预见的是，随着FSD以及更多软件产品的推出与逐渐普及，软件收入将成为特斯拉收入中重要的组成部分，且软件带来的毛利率会远高于整车销售。

写在最后：曾经掣肘特斯拉的产能、现金不足等因素已成过去式，每一辆新车出厂几乎是立刻就被提走，未来降成本、扩产、自动驾驶研发的进程都在以肉眼可见的速度推进。这其中，特斯拉中国区的贡献功不可没。在完成创纪录的2020第三季度后，特斯拉给外界留下了无限的期待。