华尔街起内讧！浑水可能没看懂BIGO的生意？

文/观察者

华尔街起了严重内讧！

被浑水前脚做空的欢聚集团，转眼就得到了摩根大通的力挺，小摩不仅建议投资者“逢低吸纳”，甚至还大幅上调了欢聚集团目标股价。

按照摩根给出的目标价，欢聚集团还有近60%的上涨空间。要知道，自浑水的做空报告发布以来，欢聚股价的下跌幅度，也不过15%，而且，任凭浑水后续怎么吹冷风，股价却不跌反涨。

摩根看好欢聚的原因，并不复杂——欢聚把业绩稳健的YY出售，而且卖个了不错的价钱，留下的海外业务BIGO，也将大有发展空间。

所以，摩根看好欢聚，重点中的重点，其实是看好BIGO，或看好欢聚的“all in 全球化”。

摩根大通显然没有忽视这一点：最近几年，中国视频直播类应用在海外势如破竹，字节跳动的Tiktok和欢聚集团的Bigo Live都是非常典型的例子。这说明，我们最新一代互联网应用，开始真正具有了一定的全球化基因——懂海外用户，也懂海外“本地市场”的游戏规则。

这种全球化基因，对“海外本地市场”的适应，体现在直播上，就是商业逻辑上的内外有别——海外直播和国内直播，乃至不同定位的应用之间，商业逻辑是有区别的，而不是简单的复制。

BIGO做的是社交生意，而不是内容生意。这一点，浑水很可能没有看懂。

在直播行业上，主播与用户的连接，仅仅是最初级的人际联系，中级联系则是用户连接主播，而BIGO做的是高级联系，由用户连接用户，而且，用户的身份和主播的身份并不冲突。换言之，这是一个去中心化的社交网络，核心是人的连接而不是内容的生产和消费。

与之对应的是，Bigo Live用户并不是华尔街精英群体，反而是社会各阶层、文化多样的群体，在地理层面，Bigo Live覆盖了全球150多个国家，但提供的又是全球标准格式的硅谷APP所不能提供的本地化服务，服务的是没有被服务好的“沉默的大多数”，这些人不仅为数众多，且有表达自我、获得身份认同的需求……

这种多层次、多向度的网状连接，本质上是去中心化的边缘人群的话语阵地，集合了社交刚需、本土化服务需求、身份认同的需求……因而整个社交网络和打赏代表的社交含义其实是非常丰富的。

在这种情况下，简单套用对硅谷式游戏规则、直播行业“潜规则”的“刻板印象”评价Bigo Live的海外直播生态、理解平台数据，很有可能一套用、就犯错。

在做空报告中，浑水列举了Bigo Live平台上存在的“互相打赏”，据此尖刻地认为BIGO是“循环经济”，首先就是没有看懂Bigo Live的商业逻辑。

鉴别力衰弱时，偏见就会占上风。

浑水由“互相打赏”推导出“循环经济”的时候，有案例也有数据，但确实没有拿出足够的数据鉴别力。

首先，在Bigo Live，用户和主播并没有本质的身份区隔，用户可以打赏主播，也可以获取打赏。但平台有明确的抽成规则——用户相互打赏的过程中，用户无论因为充值还是因为收礼物而获得的钻石，每次打赏的时候的超过70%的价值会被平台抽走。

那是否有可能利用没被抽走的30%来回打赏而虚增收入呢？答案是，BIGO并没有这样做——BIGO财报里确认的打赏收入，仅包括用户购买钻石送礼打赏部分，该收入是被审计师根据会计准则严格审计核实的。

其次，在社交需求中，“互相打赏”类似互发红包，满足的是一种合理的社交需求。具体来看BIGO平台上的“互相打赏”，这种玩法在直播行业流行开来，最重要的原因是可以提升家族内的凝聚力、平台内的人气、家族主播的知名度，使主播获得更多的收益。

浑水看不懂的“互相打赏”，不仅不是“循环经济”，反而会增加BIGO平台的利润。

浑水对BIGO数据的误解，表面上看完全可以由平台规则、会计准则解除。但事实上，这种误解的根源，是浑水与海外商业、社交文化多样性的隔膜。

被浑水质疑的RCT-KHAN是Bigo Live的主播，也是RCT的家族长，这个家族的成员超过150人。作为主播，RCT-KHAN他主要通过增加曝光度获得经济收益，KHAN虽然不是国际巨星，但在印尼也是拥有极多高端粉丝的艺人，另外，其忠实粉丝中甚至包括某个拥有庞大实业的家族继承人。

可能令浑水难以理解，但放在异国背景下却又合情合理的一个文化现象是：这是一个凝聚力很强的家族，他们非常关照在印尼社会的一些特殊群体和个人，RCT家族内所有的相互打赏也不是为了Khan，而是以一个家族一个团体为单位的集体荣誉……

此外，由于家族、地位身份等原因，一些SVIP作为Khan的朋友，为了保持身份的神秘感和个人隐私，经常更改BIGO ID，在印尼这个国家是合情合理的。事实上，在另外一些国家的文化中，高级别的VIP甚至也会更改自己收到的“礼物数据”，因为收到礼物越少，送出礼物的数据越多，越能彰显他的慷慨和平台独一无二的地位。

在手握锤子的人看来，所有不能理解的事物都像钉子，且可以无限夸大。

在收入造假的猜测中，被浑水提及的第三方平台，实际展示的是谷歌和苹果充值渠道，仅代表Bigo Live营收的一部分——Bigo Live是全终端平台，这意味着，Bigo Live的收入不仅包括iOS和Google Play两个渠道，在海外，众多支付合作商也支持BIGO的支付生态，浑水对于收入造假的指责太过“业余”。

总体而言，过往被浑水成功做空的“问题公司”，往往都有着比较传统的商业模式，但欢聚旗下的BIGO并非此类——移动互联网时代的经济，已经发生了明显的裂变，短视频、直播经济作为前沿性的、正在全球爆发的新事物，显然并不传统。

这意味着，浑水在全球文化差异的背景下去贸然解构Bigo Live这个融合多元文化的直播社交网络，难度犹如去理解一个虚拟的社会生态是如何运行的，难免会严重失准。