SIP龙头引领全球企业通信，业绩复苏超预期，未来发展空间巨大

厦门亿联网络技术股份有限公司是面向全球的企业通信上市公司，提供国际品质、技术领先、体验友好的云+端视频会议、IP语音通信及协作解决方案，且与微软等国际品牌达成长期深度的战略合作。亿联网络以研发为核心，坚持自主创新，拥有世界领先的云计算、音视频及图像处理等核心技术专利，致力于让沟通更简单、更高效，帮助各类企事业单位提高效率和竞争力。

公司核心业务为SIP业务，2019年SIP话机业务营收同比增长30.95%，高端T5系列销售加速，带动整体毛利率达64.89%。公司SIP业务以高性价比的优势切入海外市场，初期定位于中小企业用户，后期随着T4、T5等高端产品的出现，逐渐进入中大企业客户。根据Frost＆Sullivan最新数据，2019年亿联网络在SIP话机全球市占率为29.5%，蝉联全球第一。

公司SIP全球市场中具有龙头地位并的基础上持续扩展拓张，随着国外疫情不断反复的影响下美、欧等高毛利市场对于远程办公需求持续走高，公司在覆盖全球超 100 个国家的成熟分销体系下逐步布局如AT&T、Verizon、德国电信、法国电信、英国电信等大型、高端客户铸就高护城河，形成销售渠道优势。

根据DC数据显示，国内以云视频为代表的软件会议市场未来5年GAGR为20%，市场空间广阔。公司由“硬件”到“软件”战略布局，云视频会议市场，VCS业务表现亮眼，20年上半年公司VCS业务实现收入为2.03亿元，同比增长41.51%，销售占比从15年的3.19提升到17.55%，凭借在中小企业的深厚积淀，公司有望借助渠道、品牌等优势实现云视频会议领域的快速扩张。

公司持续保持较大规模研发投入，2020年上半年研发投入1.04亿元，同比大幅增长69.81%，占销售比例8.66%。高研发投入保障公司技术前瞻优势，新系列、新机型、新功能的快速推出。2019年公司推出移动办公产品，涵盖便携式免提会议电话、个人移动办公摄像头、耳麦等产品，满足个人场景下的高质量音视频通信需求。

今年的疫情无形中加速了远程办公、远程教育、远程医疗等云通信相关应用的发展，公司于去年布局云办公业务，并于今年相继推出视频会议软件亿联会议、企业协同软件UME及视讯终端MeetingEye系列产品。仅就20年上半年而言，公司云办公终端产品实现业务收入4,474.01万元，同比增长180%。预计随云办公渗透率的进一步提升，公司作为业内龙头将持续收益。

我国视频会议市场规模在11年-17年间持续增长，年平均复合增长率为19.5%，尽管我国目前的视频会议市场以Z府和事业单位为主导，但其应用范围在不断扩展。从供给侧看，视讯技术以及移动互联网技术不断发展，设备成本以及网络费用不断下降，从需求侧看，视频会议使用群体不断增长，市场规模持续放大，除此之外，在5G网络商用即将来临，人工智能和虚拟现实技术取得突破，云计算推广普及等利好共同作用下，视频会议和在线教育、远程医疗等领域应用前景非常广泛，未来市场潜力巨大，5G赋能，云视频未来增速可期。

同时国产替代趋势明显，13年前国内视频会议市场由国外品牌主导，但随着国家将信息安全逐步提升到战略层面，Z府部门、大型国企以及金融、能源等关乎国计民生的重要行业均走上了核心信息产品国产化之路，国内厂商份额有望持续提升。

点评关注：亿联网络