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特斯拉 Q3 财报:利润压榨机的完美表演

自从特斯拉公布了 9 月的交付数据,有了 24.13 万的全球单季度交付量预告,大家丝毫不怀疑,三季度又会是一份漂亮的「史最佳」财报。

果然,北京时间 21 日凌晨特斯拉召开了 Q3 财报电话会,公司在三季度的多项经营指标创下历史纪录,连续第九个季度实现盈利,也是公司历史上第二次取得 10 亿美元以上的净利润。

不过,亮眼的财报公布后,特斯拉的股价却表现的很平静,仅以 0.18%的涨幅收盘。难道是之前的销量让财报失去了期待,一切都在情理之中?还是,缺席了马斯克的财报电话会显得太过「保守」?

销量逼近供应链极限

最近有机构统计,特斯拉 Model 3 在全球范围内平均每小时售出 24.5 辆,是史上销售速度最快的电动汽车。它的师弟 Model Y 平均每小时销售 11.4 辆,排名第三。如果用「供不应求」来形容 Model 3 和 Model Y 的表现,不算夸张。

特斯拉的财报也印证了这个数据。

产量方面,第三季度总共生产了 23.78 万辆汽车,交付 24.13 万辆,其中 Model Y 和 Model 3 的交付量超过 23.2 万辆,占总交付量 96.15%。

得益于交付量的增长:

特斯拉三季度营收达 137.57 亿美元,同比增长 58%;

汽车业务收入 120.57 亿美元,同比增长 58%;

经营利润 20.04 亿美元,同比增长 148%。

在数据的形势一片大好之下,特斯拉的供应链却悄悄亮起红灯。受到汽车行业半导体短缺、港口拥堵和频繁停电等问题的困扰,第三季度特斯拉的全球库存周转天数仅有 6 天,与上个季度的 9 天相比进一步缩短,更是远低于行业平均水平。

同时,尽管特斯拉方面表示目前工厂仍未能满载荷生产,不过目前上海超级工厂的年化产能已经达到 53.29 万辆,超过原计划的 45 万辆/年,加足马力成为出口欧洲的中心;加州工厂的产能也需要进一步挖掘。单以目前两个工厂单季度产能 26 万左右的能力,与第三季度 24.13 万的销量相比,留下的可增长空间并不是太大了。这意味着下个季度如果面临更大的订单量,特斯拉将会因为供应链和产能而遭遇一个「甜蜜的负担」。

难怪在电话会上,特斯拉重申了未来几年的目标——迅速增加产能,争取年均交付量增长率达到 50%。而明年那 50%增量的担子,不仅落到了刚刚建成的柏林超级工厂身上,更是对特斯拉的供应链提出了考验。

利润王者

将全面采用磷酸铁锂电池

三季度的财报中,除了销量外最大的亮点就是高达 30.5%的毛利率了。

当新势力们在庆祝毛利率逐渐接近 20%的目标时,特斯拉 Q3 毛利率突破了 30%,整体营业利润达 14.6%,这是个连燃油车都不得不感叹的水平了。

在第三季度,Model 3 和 Model Y 占总交付量 96.15%,让特斯拉的平均售价持续走低,同比下降 6%。但是在结构继续向低价车型转变的情况下,毛利率不减反增,是因为特斯拉继续以高于平均售价下降的速度降低成本:比如大批量生产、交付带来的规模化的红利,比如上海超级工厂进一步零部件本土化降低的整车成本,比如使用成本更低、安全性更好的磷酸铁锂电池。

在财报电话会上,特斯拉进一步提出,将在全球范围内使用磷酸铁锂电池,这就意味着未来不论是中国、美国还是欧洲生产的 Model 3 和 Model Y 标准续航版都将改用磷酸铁锂电池,长续航版将继续使用三元锂电池。此前特斯拉就宣布,美国用户在购买标准续航版 Model 3 时可以选择磷酸铁锂电池,这样可以提前拿到车。

成本更低的磷酸铁锂电池全面上车,也许能帮助特斯拉稳定的降低成本。毕竟前段时间 Model Y 在降价和涨价间反复横跳的操作,让很多用户的小心脏吃不消。而我们更关心的是,在规模化效应显现和毛利率逆天增长的情况下,特斯拉的下一次降价是不是不远了?

那些不确定因素们

不知道从什么时候开始,特斯拉的发布会总离不开几个问题:4680 电池、电动皮卡车 Cybertruck、2.5 万美元不叫「Model 2」的小车、新工厂……

在这次的财报会上,终于对这几个问题给出了确切的时间线。

随着国庆期间德国柏林工厂的竣工,柏林和得州奥斯汀的新工厂将在年底获得年底前获得最终批准许可,并在年底开始生产第一批 Model Y。

而 4680 电池也已经进入试产阶段,明年年初将在柏林工厂交付首批配备 4680 电池的汽车。柏林超级工厂的投入使用,将逐步缓解上海超级工厂作为欧洲出口中心的产能压力,至少国内用户不用等待每个季度季末月的集中交付了吧。

至于电动皮卡车 Cybertruck 的生产,则安排在了得州工厂,根据目前得州工厂的兴建进度来看,Cybertruck 预计在明年才能推出。

至于大家关心的 16 万元(2.5 万美元)小车,特斯拉表示目前的产能有限,主要专注于 Cybertruck 和 Model Y 等车辆的生产,这款车至少要等到 2023 年之后了。毕竟目前 Model 3 和 Model Y 还处在供不应求的阶段,特斯拉对于更低成本、低利润的下沉市场的需求,并没有那么紧迫。

哦,没有马斯克的财报会,让人差点忽略了比特币。第三季度特斯拉在比特币上的减值 5100 万美元。要知道比特币在二季度的暴跌后在第三季度迎来了上涨,那特斯拉的这部分减值应该是偷偷卖出了吧。

最后

三个月前,在那场有马斯克出席的特斯拉 Q2 财报会上,马斯克曾说:电动汽车的拐点已经到来。彼时对这句话的感觉还不明显,不过第三季度的表现确实让我们感觉到了拐点的到来。

第三季度的电动车市场上,不仅有特斯拉突破历史的销量和毛利率,我们也能看到以 Model Y 为代表的电动汽车跑开了「新能源」「纯电」等标签,在销量排行榜上跟燃油车正面厮杀;能看到机构对特斯拉明年将突破 160 万销量的预测……电动车正在慢慢走向跟燃油车同样体量的舞台。

在这条路上,特斯拉领跑的是越来越顺手了。

而我们更关心的是,在规模化效应显现和毛利率逆天增长的情况下,特斯拉的下一次降价是不是不远了?

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  • 原文链接https://kuaibao.qq.com/s/20211021A0DYUS00?refer=cp_1026
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