海航科技溢价近57%再购6条干散货船，双碳趋势下干散货运输前景未明

日前，海航科技发布资产收购预案，公司拟使用1.06亿美元自有资金，购买6艘散货运输船舶。本次交易完成后，公司将新增6艘干散货船舶运力(包括5艘大灵便型船和1艘巴拿马型船)，总运力规模将达到9艘，约75万载重吨。

钛媒体App注意到，2016年收购英迈国际前，海航科技的主营业务就是海运。收购英迈国际后，海航科技逐步剥离原主体业务，向科技领域转型。2021年，随着科技业务从事主体英迈国际出售完成，以及注入两艘干散货船舶资产，海航科技又在谋划转回原主业。

海航科技之所以谋划重回主业，一方面，收购英迈国际带来的巨额债务使其难以承受，另一方面，2020年以来航运市场一直高位运行，此前就以海运为主营业务的海航科技欲赶“风口”，重点布局干散货运输。对此，有专家指出，在目前“双碳”趋势下，干散货的前景目前尚未明朗。

6艘二手货船评估增值率56.97%

评估报告显示，海航科技收购的6艘干散货船，评估溢价56.97%。评估报告称，评估增值原因在于，近年来，航运业景气，国际二手散货船交易价格持续上升。

据悉，国际干散货海运市场从2020年开始，就迎来新一轮的强势增长。

公开数据显示，波罗的海干散货指数从2020年初的200点一路上涨，并在2021年中维持在2000点以上的平均水平。2021年10月，干散货现货市场BDI达到5650点，为近十年的历史高位。据行业机构统计，2021年全年干散货运输各船型平均TCE（等价期租租金，即程租总运费-(燃油费+港口使费+其他航次费用)/实际程租航次天数，通常以美元/天为单位）收入达到 26887美元/天，同比增长185%。

然而，从今年6月以来，海运价格一路走低。截至7月4日，波罗的海干散货运价指数环比一周下跌55点至2159点，近2.5%，为4月20日以来最低。

钛媒体APP注意到，6艘干散货船中，建造年份大多在2006-2008年，最新一艘船建造年份也在2011年。

2021年11月，国际海事组织（IMO）海洋环境保护委员会召开第十七届会议。此次会议统一提高IMO船舶温室气体减排初步战略减排要求，或期在2050年实现航运温室气体零排放，最终草案将在MEPC80（2030年春季）会议上审议。

上海国际航运研究中心首席经济师、航运发展研究所所长周德全告诉钛媒体APP，从明年开始，国际上对船舶的环保要求越来越高，老旧船舶因此会有一些经营上的压力，目前有相当一部分干散货船舶并不能达到新的要求。“有些船舶为了达到环保标准可能会降速航行，但这又降低了船舶的周转率。”

此外，不仅是航运，在各行各业“双碳”趋势下，干散货市场前景也尚未明朗。2021年9月，中共中央下发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，要求严格控制化石能源消费，“十四五”时期严格控制煤炭消费增长。业内分析，随着对化石能源消费的控制，与估值后部分干散货如煤炭、石油、钢材等大宗货物的需求将会回落。

周德全表示，下半年国际干散货海运市场很难达到去年的高位，并且在双碳发展要求下，未来国际干散货海运市场需求将承压，船舶运力供给将成为决定市场走势的关键。

随着疫情影响的减弱，港口拥堵的情况有所好转，有效运力会得到进一步释放，船舶周转率或有所提升。在此预期下，海航科技购入6艘干散货船的利好或进一步稀释。

不过，干散货航运也有“乐观者”，海航科技就是其中之一。海航科技认为，当前，在海外疫情对经济的影响逐渐减弱、欧美央行量化宽松尚未退出的背景下，欧美、日韩、印度等主要经济体大宗原材料海运需求不断提升，全球主要大宗商品价格维持高位震荡态势，为贸易活跃提供支持，船舶运输作为大宗商品流通的重要中游环节，海运运费也呈现水涨船高的局面。

主营业务“二选一”

实际上，海航科技原本的主营业务就是海运。其前身为“天津市海运股份有限公司”，成立于1992年12月1日，是从事集装箱国际海洋运输业的航运企业，主营国际船舶集装箱运输等业务，至今已有近 30 年的航运业务经营历史。

2016年12月，海航科技并购全球IT分销与供应链巨头英迈国际(Ingram Micro Inc.)。2017年公司开始逐步剥离海运业务，并成立海航云集市、海航云科技两大事业群，加速向信息技术和高新科技领域转型。

2017-2020年，英迈国际成为海航科技的主要营收来源，公司九成以上收入及净资产都由英迈国际贡献。

当时，这场收购需要支付的总价款约59.82亿美元，收购的资金来源包括公司自有资金、联合投资和银行借款，其中，公司自有资金为87亿元，联合投资方国华人寿投资金额为40亿元，剩余部分均为银行借款。也就是说，海航科技用巨大的债务成本完成了这笔“蛇吞象”的收购。

2017-2020年，海航科技的负债率分别达到85.44%、86.11%、85.22%、94.47%，同期，公司财务费用达到11.88亿元、37.27亿元、39.03亿元、22.21亿元。

2020年底，为了回笼资金、解决负债压力，海航科技宣布将出售英迈国际100%股权，最终这场重大资产出售在2021年内完成，交易对价为58.91亿美元。

英迈国际的出售，海航科技回流了大量现金，资产负债率也大幅降低。2021年，海航科技的资产负债率降至38.45%。

同年，海航科技成立了专业船舶运营团队，完成了两艘干散货船资产的注入，交易价格为每艘船1.46亿元，总运力为35余万载重吨。今年5月，海航科技还以1650万美元的价格购买了大灵便型干散货船“万运”轮（Van Fortune）。（本文首发钛媒体App，作者｜钟广莲）