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BAI资本苏宇晗:度过至暗时刻,迎接科技曙光

2022年,全球似乎都陷入了无序与混沌。中国创投行业中,一些原本火热的赛道也逐渐降温,迷茫显现。科技历来是辽阔的创投领域。那我们不禁想问:在这样一个时代,科技领域的创新创业是否还有机会?科技创投判断好的科技项目又有什么标准?

科技周期:交错性、迭代性

科技,被称为人类“无尽的前沿”,是历史上驱动人类文明发展的第一生产力。不论现在全球状况如何,我们都要坚定信心,因为科技赛道从来都是,现在也的确有巨大的投资机会。

这是因为科技赛道独特的周期性特点。第一,人类文明的科技周期与经济周期具有交错性,它们并非同步发展,且往往呈现交错性的特点,有时候甚至是相反的。伟大科技事业的诞生,往往始于经济周期的低谷期。这是因为在经济周期的低点,人类会或主动、或被动地去反思问题,降本增效,去重构各个行业的供给侧、需求侧;而供给与需求的重构,则会激发出新兴科技的发展空间。2000年,互联网泡沫破裂,然而谷歌、阿里、腾讯、百度、特斯拉陆续成立,iPod诞生,蓝牙技术被发明,这些都引领了人类的下一个十年的发展;2008年,美国爆发了次贷危机,然而紧接着Airbnb成立,比特币诞生,深度学习也开始爆发。科技发展交错性的特点,为我们度过经济低谷带来希望和信心。

第二,要认识到科技周期的迭代性。正如经济周期的“繁荣–衰退–萧条–复苏”几个阶段,科技周期中具体的科学技术也有其发展顺序:学术期–工程期–项目期–产品期–成熟期–淘汰期等。不同时间段的科技周期,会呈现不同的热点主题。回顾近30年的科技发展,1991-2007的桌面互联网、2007-2018的移动互联网、2008至今的深度学习、2009至今的区块链,从疫情开始至今的元宇宙、Web3,人类最主要的科技主题一直轮动,技术革命却从未停止。

这本质上是因为,第一,任何一个科技都不是完美的,上一个科技周期的技术,在发展末尾,会遗留很多问题,包括技术问题、社会问题、商业问题等。而这些遗留问题,正是催生出下一个科技周期新技术诞生的驱动力。例如,移动互联网诞生了海量的用户和数据,而这些数据过于庞大和混乱,其价值却很难被分析和挖掘出来。而人工智能的崛起,正好可以针对性的解决这一问题,通过海量数据训练AI模型,从而让AI可以分类、识别、预测甚至生成某种目标,产生实际价值。第二,人类的科学技术本质上是对大自然的观察、推理、实验,进而工程化,再对已有的工程化技术进行组合化生产新技术。人类对大自然、对宇宙的认知,也许目前的总和尚不及大自然总体的1%。人类对大自然的观察不会停止,对其工程化、组合化就不会停止,在不考虑“三体智子”等不可抗震撼性事件之下,人类历史的车轮滚滚向前,人类的科技将会继续迭代发展,永不停歇。

科技主题一直变化,如何拆解?定义科技赛道的核心因素有两个:技术与应用(T+X)。T代表了某种科学技术,X代表了某种应用场景,T+X即定义了某个科技领域方向。虽然科技的新词、热词层出不穷,但都是由这个通用的范式组合而成。例如AI+汽车=自动驾驶,AI+药物=AI制药,3D+社交=元宇宙社交,非同质化技术+多媒体=NFT等。而T和X又可以继续被拆解成下层的子集,再次组合。

科技领域的组合特点,对科技创业者提出了特别的要求:既要懂T,又要懂X,即创始团队需要具有科技与商业的双重视角。关注T因素时,需要关注全球最新的技术趋势和发展;关注X因素时,需要关注国计民生中,最广泛的、亟待解决的大问题。

接下来,我们需要一些量化的衡量标准,找到最具机会的科技主题。

投资:下注科技领域的3A赛道

3A是一个特有的形容词,被广泛使用于游戏界,即高成本、高质量、高体量的游戏大作,这代表了游戏行业的最高水准。在科技产业里我们也应该致力于寻找3A赛道。我认为科技3A赛道有三个基本标准:高规模、高壁垒、高成长

首先,高规模,指该赛道整体的潜在市场规模(TAM)要足够大,也就是看该行业在每年世界GDP中占有的产值有多少,也可以用每年的市场规模来看。一般来说,我们认为每年百亿美元级是个基准线,比如CPU、自动驾驶等,都是符合这个标准的大赛道。对于一个全新的早期科技领域,在初期往往不符合这个量级,但是成熟期时需要符合这一规模要求。高规模为创业者和投资人,带来了巨大的想象空间和成长倍数,同时也彰显了该领域对人类社会创造的高价值量。

第二,高壁垒,指业务进入的壁垒高,不能让大部分人轻易地模仿和复刻。壁垒的种类非常多,比如技术壁垒、网络效应、规模经济、品牌心智等。不同的业务,适用于不同的壁垒类型。例如移动互联网的社交app,具有网络效应;初期的人工智能具有技术壁垒;芯片具有规模经济等。高壁垒表明了企业业务的先进性和稀缺性,同时也保障了企业发展能更多地着眼于产品和技术,以打造健康的单位经济模型,而非过去那种依靠输血补贴来扩张的模式。

第三,高成长,指该赛道每年创造的产值的增速。年增速大于100%的行业,往往值得我们特别关注,因为这可能预示着大型机会的到来;而年增速小于10%的行业,要么是没发展起来,要么已经成熟到缺乏创业与风投的机会,当然,也有可能原来行业产值的增速在10%以内,在进行了技术和产品的重大创新后,旧的行业焕发了新的生机,新结构的行业增速重新飞跃。

下面,我们需要集中关注几个具体的科技领域。按照以上衡量标准,首先,我们按照主题来分,半导体、人工智能、新能源、机器人、元宇宙、Web3等,都是BAI资本正在关注的大赛道,它们都符合高规模(都是千亿万亿级机会)、高壁垒、高成长的特点。其次,我们要按照层次来分,一个科技主题,至少可以分层为:应用层(2C、2B应用)、平台层(开发工具、技术引擎、算法框架等)、系统层(操作系统、基础软件等)、硬件层(消费级硬件、产业级硬件等)、基础设施层(计算、通信、存储等)。这样,大体上便可以解构任何一个新兴科技领域。

然而,这几个主题中的具体机会不尽相同,因为它们处于不同的科技周期阶段。例如人工智能,正处于深度学习技术的末尾,应用层次的早期机会已然不多,而AI Infra层的机会正在显现。生成性AI、因果性AI、小样本AI正在发展,大模型和小数据代替了小模型和大数据。半导体,是这里最成熟的行业,它的驱动因素,主要来源于中国的国产替代:设计、制造、封装、测试、材料、设备等,都具有国产替代的巨大空间。

而最近比较火的元宇宙、Web3,性质又有不同。

虚实相生:人类文明新阶段的广阔未来

元宇宙、Web3是完全的新生力量。他们伴随着2020年的COVID疫情,而迅速发展壮大。从彼时起,宏观经济骤然下行,中国和美国在2020年的GDP增速分别低至2.2%和-3.4%,经济周期处在了低点。而科技周期的交错性再次显现,元宇宙和Web3逆势上扬,迅速发展。为什么?如上文所述,经济周期的低点,会引发人们重构供给侧与需求侧

从需求侧来看,首先,疫情来临使得线下世界陷入混乱,社交、旅游、出差、会议等都受到了不同程度的影响,普通民众尤其是95后、00后等年轻人群,迫切需要一个非现实的环境,去释放线下世界已经无法满足的需求。另外,全球加剧的巨头垄断和贫富差距,让普通年轻人更渴望技术民主化,而非被垄断型的大平台剥削。元宇宙和Web3的纯线上虚拟世界,以及去中心化的系统结构,恰恰提供了这些需求一个释放出口。

而从供给侧来看,对于上一代科技周期诞生的科技巨头们,上一轮科技周期中的各类红利逐渐见顶,它们迫切需要研发出新的科技,来创造自身业务的第二曲线。而元宇宙、Web3,集合了人类科技的各个最前沿的技术模块:人工智能、区块链、金融科技、计算机图形学、云计算、高速通信等等,元宇宙和Web3是人类新科技的集大成系统。在需求侧和供给侧的双重重构之下,元宇宙和Web3就迎来了巨大发展。

现在,元宇宙、Web3似乎是两个赛道。而远景来看,它们是同一件事情:即人类试图创造一个全新的世界,一个虚实相生的世界。科幻一点来说,文明可能有多个嵌套层,人类文明也许有其“造物主”,而人类发展到一定阶段也自然会想成为“造物主”,去创造一个不同于自身现实世界的世界。本质原因是,现实世界永远是不可控的,而自己创造的世界是可控的。人类恐惧未知,而喜爱可控的事物。对于这一远景,应用层、平台层、系统层、硬件层、基础设施层,都有着广阔的机会。宏观来估计,2021年人类全球GDP为96万亿美元,1%的重构率,即为1万亿美元的总规模,细分赛道也可能诞生好几个百亿级的机会。微观来看,我们看到目前较为可信的公链,TPS都比Web2时代的基础设施低了不止一个数量级,Web3的Infra层还有巨大的空间。这些都是我们正在关注的3A级机会。

人类文明起起落落,总会经历黑暗低潮的时期,然而科技就像一个永不熄灭的火把,承担着人类文明的曙光。除了这些我们正在关注和出手的机会之外,科技领域还有很多巨大的远期机会,包括但不限于通用型人工智能、人形机器人、全双工脑机接口、量子计算机、星际旅行、可控核聚变等等。他们分别都代表着万亿级的大机会,将为人类世界带来巨变。底层的驱动因素,是人类文明迈向新阶段的三大方向:创造虚拟世界;探索现实世界;碳基生命向硅基生命进化。当然,上文探讨的这几个领域,它们大多还处在学术期,当一个领域处在学术期时,承担其发展的主体往往是高校、研究所等,投资机构和创业公司还需要等待学术的成熟。

在过去几年间,BAI资本深度布局了科技领域,已经出手投资了几十家高科技企业。他们分布在各类科技方向,都符合3A级赛道的基本定义。这些全球科技创业者的精彩表现,为我们树立了强大的信心。全球趋势中,中国的发展无疑最为亮眼。中国已经从人口红利、成本红利,逐渐转化为工程师红利、供应链红利、数据量红利等,这些都是支撑人类科技事业继续创新创业的强大基底。未来,我们将会继续秉持对科技领域坚定的信心,加大投入,继续投资和服务好具有科技与商业双重视角的广大国际化创业者。

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