这种滞后意味着“账面价值仍然很高，所以看起来很便宜，才被公式化的价值策略相中，但实际上这只是暂时的。”...结论是这三种价值指标识别的可能并不是标价过低的股票，而是基础会计指标暂时膨胀的股票。 在这种情形下，市场估值已经能正确地反映其较弱基本面的预期，此时难以从中赚取超额回报。...正确的价值投资，应该是借助预期差，即寻找市场估值预期差于基本面预期的股票，来赚取超额回报。...如果你要结合基本面分析，那么提高对基础会计指标的预测能力，有助于寻找出真正的“价值”股。当然要避免陷入“价值陷阱”，将传统的价值策略与动量、质量、盈利等因子相结合的办法也值得考虑。...最后要理解，即便结合了动量和质量，也不意味着你选出来的都是价值股，公式化价值投资也只是从概率上能选到一篮子更有可能成为价值股的组合，它能高效快速地帮助我们进入这些市场领域，但要正确确定一家公司内在价值是一项复杂的工作
就如同在医院做体检一样，通过对体检报告上各项指标的解读，了解哪些指标是正常的，哪些是不正常的，需要有一个非常直观的对比和判断，起到诊断的效果。...企业的价值 = 产品 x 效率 x 财力 就意味着企业经营管理者不能只关注其中的某一个方面，需要三项指标的表现都很好，企业的价值才会最大化。三项指标中有一项做的不好，整体经营状况就可能会出现问题。...那作为企业的经营管理者从哪里可以了解到这三项重要的指标呢？答案就是财务报表。财务报表就如同战争中作战参谋室的战略地图， 需要站在一个很高的视角去理解、去分析财务报表背后的含义与价值。...现金流量表记录了公司现金的流入、流出以及运用的情况。 但一家企业的成功并不取决于手上有多少资源，而在于如何利用好这些资源。...所以，把握一家企业的财力，不仅仅要看现金流量表这份监控企业现金流量的表格，同时也要结合资产负债表上资产负债结构（财务杠杆），用最优的方式充分利用企业的资本结构，以取得更高效的回报。
如何为XaaS企业估值？ 企业估值需要回答两个基本问题。第一个问题，选用什么样的估值指标？...一个企业的价值——不论是股权价值（equity value）还是企业整体价值（enterprise value）——需要根据一个估值指标来判断，根据指标来选择相应的企业经营基本面数据。...由于基于折现现金流的绝对估值法较为复杂，人们通常采用基于乘数（multiple）的相对估值指标，即将企业的价值估计为一个经营数据的倍数，于是有了“股价/净利润”（P/E）、“股价/销售收入”（P/S）、...估值指标和乘数驱动因素 选择估值指标首先就要看什么经营数据直接反映了公司创造价值的能力，例如销售收入、近净利润、客户数量等等；其次再看那些指标易于计算。...XaaS类公司的估值指标在企业的生命周期中有会变化，以适应于不同时期的企业特征。一个常用的估值指标是EV/S或P/S，重点关注营业收入，营业收入是公司价值的基本反映。
具体来说就是，为什么我们已经习惯了用营收倍数而非更传统的价值衡量方法，比如盈利或自由现金流来对SaaS公司(包括公共和私有企业)进行估值？...毕竟，大多数人从基本会计或金融课程上学到的是：现金为王，股票价格从根本上反映了未来现金流预期的折现值。...从下图可以看出，公共SaaS公司在最近一个季度的自由现金流利润率中位数为7.6％： 那么，从表面上看，SaaS公司的自由现金流如何与更广阔的市场相比较？...当我们将公共SaaS和市场公司的自由现金流和增长指标叠加在一起时，就会发现，虽然中间市场产生的现金流稍微多一点，但平均SaaS公司的增长速度更快。...同样，Dropcam出售了视频存储的订阅，大约40%的附加率创造了一个强大的经济模型。一般来说，我们发现创建一个可行的业务所必需的附加率至少应该在15- 20%的范围内。
我们经常被投资组合公司和潜在投资者问到的一个问题是，如何在增长和盈利之间取得平衡。公司注重增长率无可厚非，但是增长确实要付出代价。...因此，我们对传统的40%定律提出了一种新方法，针对如何评估公司“高效率的增长”进行指标的优化。...这一指标即为“效率值”，它衡量的是一家公司的效率，计算方法为增长率和自由现金流（FCF）率（自由现金流/净销售额）的总和。这种简单的计算方法对某个云计算公司的增长效率进行了量化。...例如，SaaS上市公司的2016年数据显示，平均年增长率为28%、自由现金流率为3%，所以效率值为31%。而当前有一半的的上市SaaS公司，效率值在40%以上。 但是效率值的真正含义是什么呢？...公众投资者经常纠结于把钱投给哪家公司，现在有了这个指标，你只需要两个数字、15秒钟的时间，就能清楚地了解一家公司的未来估值情况。 ?
我们可以把收入和应收款及经营活动产生的现金净流量，以及自由现金流结合起来看，如果现金流很不好，那么要对收入提出质疑。...现金流 问八：之前有和岁寒兄讨论过自由现金流的问题，能否再讲一下各个行业的不同算法，特别是一些特殊行业，如银行，地产等。你如何看待这个指标的重要性？是优先考察指标还是辅助性指标？...而银行和地产，我曾写过很多帖子分析行业和宏观形势，认为这两个行业的规模是明显畸形的，所以这两个行业里的股票，如果自由现金流不好甚至是负数的话，那我认为只能投机，没有长期投资的价值，说白了就是个庞氏骗局的游戏...问九：在现金流量表中，经营活动产生的现金流量净额和现金及现金等价物净增加额两个指标，哪个更加有意义？...2.处于稳定成长的企业不需要投入大量现金，同时也扼杀了成长型，虽然自由现金流很高，但除了分红似乎一无是处（例如高速）。
为了说明这一点，我为我的数字转换股票宇宙中的82只股票创建了一个企业价值(EV)/远期销售与预计同比销售增长的散点图。 ?...公司基本面 谈到软件公司，我不依赖于传统的价值因素；相反，我关注的是其他指标，如“40法则”、自由现金流利润率和现金消耗。 40法则 通常应用于软件公司的经验法则是“40法则”。...利润：我已经看到了许多利润指标的变体。一些分析师使用EBITDA利润率，其他分析师使用营运现金流利润率或自由现金流利润率。我使用自由现金流保证金，因为我相信从投资者的角度来看，这是最有意义的因素。...来源：Portfolio123 我开发了一个新的散点图，显示了我的数字转换股票宇宙中股票的预期年度销售增长预测与销售的SG&A费用。从下图可以看出，这两个参数之间存在一定的相关性。...根据我独特的估值方法，Salesforce.com相对于其他SaaS公司的估值是相对合理的。Salesforce.com的收入增长和自由现金流很好地结合在一起，在“40法则”中得分也很高。
我们经常被投资组合公司和潜在投资者问到的一个问题是，如何在增长和盈利之间取得平衡。公司注重增长率无可厚非，但是增长确实要付出代价。...因此，我们对传统的40%定律提出了一种新方法，针对如何评估公司“高效率的增长”进行指标的优化。...这一指标即为“效率值”，它衡量的是一家公司的效率，计算方法为增长率和自由现金流（FCF）率（自由现金流/净销售额）的总和。这种简单的计算方法对某个云计算公司的增长效率进行了量化。...例如，SaaS上市公司的2016年数据显示，平均年增长率为28%、自由现金流率为3%，所以效率值为31%。而当前有一半的的上市SaaS公司，效率值在40%以上。 但是效率值的真正含义是什么呢？...公众投资者经常纠结于把钱投给哪家公司，现在有了这个指标，你只需要两个数字、15秒钟的时间，就能清楚地了解一家公司的未来估值情况。
分析师通常会提供多种财务报表指标的预测，如销售、收益和现金流，以及整体股票水平的建议，如价格目标和买入或卖出建议。...对于每一个指标，我们使用从以下三个维度等权创建了因子： 修正比率：向上修正相对于向下修正的分析师数量之比。 分析师预测的变化：捕获了分析师预测在过去四个季度中的百分比变化。...分析师预测与市场比率的变化：反映了分析师预测的指标估值与市场指标之比的变化。...3、不同的再平衡频率和换手限制的有什么影响? 我们发现，分析师情绪因子与动量和增长呈正相关，与账面价格（价值）和股息收益率负相关。这意味着分析师情绪组合的表现受到其他风格因子的影响。...同样重要的是要认识到，动量从根本上反映了市场参与者的情绪。因此，有必要研究约束动量如何影响分析师-情绪组合的特征。
当然，以上只是区分适合入表数据的一些原则方法，但在具体的操作过程中，还会面临一些挑战。 例如，对于数据而言，尤其是那些非结构化或半结构化的数据，如何有效地量化其潜在价值是一个复杂的问题。...在实际操作中，企业需要结合技术工具和综合决策框架来应对评估和分类数据资产的挑战。 如何进行会计和财务处理？...此外，对于数据资产，尤其是那些价值可能因市场变化或技术进步而快速变化的资产，定期进行减值测试是必要的，这有助于确保资产在财务报表上的记录反映了其当前的市场价值。...另外，随着市场的变化，如果发现数据资产的实际价值低于账面价值，公司将进行减值处理，以准确反映其在财务报表上的价值。...例如，资产负债率可能因总资产的增加而发生变化。同样，由于数据资产的摊销和可能的减值，盈利能力指标如净利润率和营业利润率可能在短期内下降。
估值和资本结构因子 账面市值比(BM) 账面市值比 = 股东权益 / 公司市值 = 每股净资产 / 每股股价 BM 因子属于估值因子，即通过对于 BM 值的高低可以直观反映出股票估值是否符合公司价值。...结合 BM 值可以直观表达为：BM 值高于 1，说明股份对应的公司权益的价值高于股价，也就是说股票的价值被低估了 最大 1 % BM 策略为每次选取可行股票池 BM 值最大 1 % 的股票买入，每月调仓一次...最小 1% 优于最大 1%，最大 5% 优于最小 5% 现金收益率(CFP) 现金收益率 = 公司现金及等价物 / 股票市值 现金收益率表明一家公司产生多少现金流，这个现金流占投资者所购买公司的全部价值...体现了自有资本获得净收益的能力 缺点: 在没有结合债务指标的情况下，它无法反映出股票定价的合理性 当期如果公司支出过多， ROE 可能表现出较大比例负值 最小 1% 优于最大 1%，最大 5% 优于最小...最大 1% 优于最小 1%，最大 5% 优于最小 5% ROA 变动(ROAC) ROAC = ROA(上一期) − ROA(当期) ROA 变动也表示企业盈利能力的变动 ROAC 指标越大说明企业的运营能力变得越差
究其缘由，本质上是有一种观念在起作用，即男女经济收入要达到一个怎样的平衡，大家才认为：“男可娶，女可嫁”。说得好听点，就是男要达到怎么样的价值，女方才会认为是可以嫁，嫁得不亏。...2 对男人的估值 估值是投资成败的基石。介绍几种基本估值方法，供占绝大多数的第一类女性投资人参考采用。 2.1 市盈率估值 当前价值估值必须结合市盈率的概念。...2.2 价值+成长的估值公式 拥有巨大投资价值的男人必然是价值与成长性的结合，结合二者的估值方法避免了市盈率估值的静态。...这种估值的基本理论基础是：男人的收入不会全部用到女人身上，女性能享受到的合理收益才对各位女性投资人更有意义。 首先，如何定义男人的收入至关重要。...目前有多种说法，包括：自由现金流EBITDA(息税折旧摊销前收入)，息税前收益（EBIT），税后收益（EAT），息税折旧摊销后收入（EAITDA）。为避免各位女性投资估值偏差，建议使用EAITDA。
一个可扩展的方式，以民主和公平的方式做出决定。 传统的社区缺乏这一切 。不是在开玩笑，Web3 解决了这个问题! 如何解决？...现在，在了解了社区和 DAO 的一个基本概念后，让我们来谈谈核心问题--我们如何评价它们价值？ 评估 DAO 收入和现金流？...C → 消费支出： 在一个国家，每个公民都花费货币来购买他们的需求和奢侈品。在 Web3 社区，人们通常用他们的法币/代币来购买 NFT，在 DeFi 协议上进行交易，这基本上可以形成消费部分。...L1 指标：可以推动社区估值的指标 除了 GDP，其他各种指标如就业、FDI、GNI 指数也决定了一个国家的健康和财富。同样，让我们看看一些有趣的社区指标来衡量一个社区的健康和估值。 1....DAO，建立在直接将创新协议与货币（代币）相结合的加密货币网络上，提供了其大的网络效应。有了 DAO，用户就是所有者，每次有其他人加入 DAO 和/或使用该协议，用户的代币理论上就会变得更有价值。
这个问题可以通过纳入无形资产，并考虑与每个公司相关的收益和现金流相关指标来解决。价值因子也可以从一些基本的风险管理中受益，比如只比较同一行业内的股票。...一般价值策略在结构上做多“廉价”行业（如公用事业），做空“昂贵”行业(如科技)。“复活”的价值因子代表着重大改善，但与任何价值策略一样，它仍然容易受到估值价差大幅扩大的影响。...因子组合 讨论了各个因子之后，我们接下来讨论如何把它们结合起来的问题。多因子策略的出发点可能是赋予每个因子相同的权重。...在2008年的巨大损失之后，这些股票在动量、质量和低风险方面表现得非常糟糕，但与此同时，在深层价值衡量（如账面市值比）上，它们变得非常便宜。...例如，要估计知识资本的价值，可以考虑专利数据。 除了大数据革命，计算能力也出现了爆炸式增长。这使得投资者能够超越基本的投资组合分类或线性回归，并应用更需要计算的机器学习技术，如随机森林和神经网络。
根据西方经济学的原理，企业的最终目的是实现股东价值最大化。股东价值就是企业未来自由现金流的折现，未来的自由现金流是要靠现在的投入以及通过核心能力不断增强创造的。...然而，人们衡量股东价值的指标往往基本上是财务指标，包括销售收入增长、自由现金流、净利润率、投资报酬率、经济增加值等。这些指标有一个共同的特征，即它们都是企业的短期绩效指标。...在财务方面，我们强调销售收入的增长率，该指标直接影响企业的利润绩效、市场地位绩效和运营资产周转绩效；当然，还可以增加新产品销售收入占比的指标，以度量销售收入质的增长；强调自由现金流，是防止出现损益表上有利润而资产负债表上缺现金的虚假繁荣情况...；投资报酬率应至少高于市场资本成本；而经济增加值则反映了净利润扣 除资本成本后的剩余收益，这才是真正增加股东价值的利润。...只有平衡计分卡从一个度量系统转变为一个管理系统时，它才能发挥真正的威力。 第三，平衡计分卡把业务单位的战略成果指标（滞后指标）和动因指标（领先指标）适当地结合起来，强调为未来投资的重要性。
很多保险公司正在计划或正在部署实施 DSP 项目，旨在： 建立一个中央数据集市； 就系统集成设计一个统一、安全、可扩展的功能平台；以及 开展流程转型，以集成涵盖各种运营流程并在治理框架的的基础上实现自动化...这对精算师来说并不新鲜，他们一直在执行利润分析和市场一致性内含价值 (MCEV) 报告，但无论是数据粒度级别还是使用的方法和假设都有所不同。但是，基本原则是相似的。...这对精算师来说并不新鲜，他们一直在执行利润分析和市场一致性内含价值 (MCEV) 报告，但无论是数据粒度级别还是使用的方法和假设都有所不同。但是，基本原则是相似的。 IFRS 17 是一种“催化剂”。...保险公司还可能希望了解，在与经济和保险风险以及方法选择（例如对新利润模式的选择）相关的不同敏感性/不利情景下，当前的业务结果和新业务决策下，业务结果将如何发生变化。...根据新会计准则，资产和负债的估值将基于市场一致价值原则，而非历史或账面价值，这意味着资产负债表可能会随着利率波动和市场条件的不断变化而波动。
投资了这么多家公司之后，Salesforce 自身战斗实力又如何？...因此，我们基本可以判断，2017 年国内外 SaaS 市场的整体估值将会被重新计算基本上会在 5-8 倍之间，不会出现 10 倍 20 倍以上的冲动估值。...(EBITDA） 3% 7% 19% 自由现金流增长率 20% 22% 19% 从运营指标上来看，Salesforce 历年收益增长率虽稍稍有所降低，但仍保持在 25% 左右的增长，最新一季净利润增长了...作为衡量企业运营状况是否良好的重要指标之一的自由现金流将依然保持一个强劲的态势。由此可以看出，很有可能 Salesforce 将在未来不久进入正向盈利的新历史阶段。...近两年 Salesforce 收益增长率保持在一个相对稳定的状态，但增长态势稍稍有所减缓，从 Salesforce 历年的投资与收购战略上可以窥见一二。
行业分析基本的框架主要有四点组成(强调，是分析框架，不是写报告的顺序)： 经济周期与信贷周期(宏观角度) 商业风险 (个体企业与宏观的结合) 价值与驱动因素(更好的了解这个行业) 现金流创造(Cash...主要分两个阶段： 增长阶段：表现为利率低，贷款条件比较灵活自由等(e.g....这里有两个小建议： 1：因为题主问的是初入金融行业，所以我推荐可以去参考一些企业或银行的债权募集说明书看一看，里面的基本分析和框架可以借鉴，有价值。...这一块我不是行家，不班门弄斧了，建议多与这个行业的参与者交流。 需要说明的是：这里我们谈到的企业价值对于权益类来说很重要，对于信贷来说现金流更重要。 4....考虑了上面的因素后，一个简单的行业分析报告包括(这次不是框架了，是写报告的顺序)： 当前的经济与行业发展：包括一些与行业关系较大的经济指标变动，相关法律法规的变化等，宏观角度 行业前景与趋势：可以分各个子行业来分析一些供需指标
与上一期 Salesforce 预期的 6.6 倍相比，正好符合了我们之前的预期：2017 年国内外 SaaS 市场的整体估值将会被重新计算基本上会在 5-8 倍之间，不会出现 10 倍 20 倍以上的冲动估值...再看 ServiceNow 运营状况，现金流有所下滑 从运营指标上来看，ServiceNow 历年收益增长率基本进入稳定期，虽稍稍有所降低，但仍保持在 30% 左右的高速增长，最新一季净利润增长了 71%...作为衡量企业运营状况是否良好的重要指标之一的自由现金流依尽管稍显放缓，但依然强劲。...但是，在 ITSM 领域，ServiceNow 收益和自由现金流依然保持在一个稳定的增长态势。...以上分析发现，ServiceNow 在 2017 年无论是估值倍数，还是增长态势，亦或现金流增长情况上都相对有所下滑，那么近期 ServiceNow 在着手筹备何事？
今年9月推出的智能叙述功能和手写度量值能够弥补这一不足。 《【大招预热】——95%财务人都不知的财报批量获取方式》一文推荐了一个性价比极高的公开财务数据接口——tushare。...而总结的角度，与右侧板块盈利能力、偿债能力、营运能力和现金流情况等基础财务指标一一对应。 其二，中间散点图区。X、Y轴和点的大小，分别可以由以下四大财务分析方面的指标构成。...与上一模块相似，左侧是公司基本情况，包括了公司logo（制作方式参考这个专题）、注册地、董事长、上市日期、上市板块、股票代码、股市日线、股价、主营业务以及经营范围，供读者对该公司基本情况有个了解。...中间板块，头部罗列几个最基础的指标：营收、ROE和企业自由现金流。营收反映公司规模，ROE反映该公司的投资回报率，企业自由现金流反映该公司扣除必要的运营资本和资本性支出后还有多少现金流。...此外，无论报告期如何选择（一季报、半年报、三季报、年报），资产负债表的期初都是年初余额。 右侧分为两个板块，都是与资产负债表关系比较密切的财务指标，分别是营运能力和偿债能力指标。
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