MDE需要大量数据 50.7 计算两种方法的条件波动率 50.8 解释在波动率预测模型里return aggregation的流程 对每个portfolio单独计算VaR， 然后根据头寸的市场价值加权 50.9 评估用隐含（implied）波动率作为一个期货的预测，和缺点 隐含波动率方法使用衍生定价模型（BSM）基于当前市场数据来估计波动率。 金融危机导致分散性收益由于传染效应（contagion effect）而恶化（deteriorate） 使用SMC在scenario analysis时，使用的covariance时基于普通时的，而危机到来时相关性会增加 , assumption是投资组合收益分布是elliptical(椭圆) distribution efficient frontier,整个市场的投资组合里面，同等风险下收益最高的曲线 52.2 解释假设收益分布的均值方差框架的限制 期货收益越高风险越低 Subadditivity: 投资组合的风险小于两个资产风险相加 Positive homogeneity： ? translation invariance: ?
金融市场的逐步开放将会大大促进金融创新的步伐，给投资者带来越来越多的投资渠道，同时也将加速中国金融市场与国际金融市场的融合。毫无疑问，很多国外成熟的投资工具和投资方法将逐步进入中国市场。 现代金融的理论创新基本上都是围绕着金融风险的管理展开的，比如Markowitz的投资组合理论和Sharpe的资本资产定价模型。去年的诺贝尔奖得主Fama提出了基于风险要素分析的投资模型。 在此背景下，量化投资的出现符合市场的需求，采取量化的方式和手段对风险进行评估，是一种严谨透明的投资理念。 自20世纪50年代以来，金融市场出于规避监管，转嫁风险和防范风险等需要，推出了很多创新性的金融产品，提供了越来越丰富的投资工具。 4.中国量化投资的前景广阔。 相比国外的金融市场，中国的金融市场还处在起步期。在传统的股权和债券市场中，市场监管还相对比较严。衍生品市场的发展也还相对比较滞后。
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1 美国：风险投资和纳斯达克股票市场是科技企业发展的主要支撑 美国的科技融资模式以风险投资和纳斯达克股票市场为主，同时以硅谷银行和政府政策优惠支持等方式为辅助。 风险投资和纳斯达克股票市场是支撑美国科技发展的重要融资渠道，为科技型初创企业的成长提供了便利的融资渠道。 因此，风险投资人的培育和辅导对初创企业的技术进步、科技成果转化、将产品推广到市场作用重大。 根据美国风险投资协会（NVCA）的统计，美国的风险投资市场近年来活跃度在持续提升。 纳斯达克为科技公司提供了理想的专属融资平台 对于大部分初创科技公司而言，纽约证交所和美国证交所的上市门槛过高，场外市场（OTC）流动性较差，因此投资这些公司的风险资金退出渠道十分受限，自然打击了风险资金注资的积极性 2 日本：银行与科技企业融资有序对接 日本的融资模式以金融机构的间接融资为主，以证券市场的直接融资为辅。
正如哈耶克所说“每个人对他直接的生活方式和前途负责，这是市场加给我们的负担，也是市场经济能够成功的原因”。在没有金融中介的借贷市场更是如此。 金融产品标准化的过程，就是希望能让买卖双方根据不同的风险偏好和预期收益选择，如此极大的增加了市场的流动性，但也忽略了不同贷款项目内容的差异性以及其他相关外部性。 在P2P市场，借助于金融大数据，包括市场数据，个人金融画像[4]数据等，我们是否能构建更合理的P2P匹配市场？ 既然我们将P2P市场不再是标准化商品市场而是差异性匹配市场。 希勒教授在其著作《新金融秩序》[6]探讨如何更好的应对、管理不确定的金融风险。书中举例：一位想成为小提琴演奏家的年轻人，为培训费贷款，但由于演奏家的收入前景不确定性太强，该梦想风险很大。 在P2P市场用风险等级或风险评分标记风险，特别是对于非系统风险，即将很高维的相关数据映射到一维，很多有价值的信息丢失了。
众筹从本质上是由宏伟的，理想化的乌托邦式的梦想推动的，其梦想是将金融民主化，通过众筹资金的力量从传统金融体系的精英手里转向了普通大众。众筹的出现其实是具有反风险资本情怀的。 实际上，CircleUp将自己标榜为领先的“市场平台型投资”，而不是大家所认为的“股权众筹”。这是因为众筹一词掩盖了平台上投资的规模。4年前CircleUp成立时，平均投资金额为15000美元。 我们这里讨论的不是Kickstarter。CircleUp认为“市场平台型投资”多亏了互联网，让投资者更容易地发现需要资金的企业。 “从长期看，风险投资和众筹两者是共生共存的关系。” 未来两者之间的关系是这样的：众筹或市场平台，企业将投资机构和创业者聚在一起。 但是对于创业融资领域的创新者来说，风险投资和众筹之间的领域是一个动态变化的灰色区域，存在大量的机会。
2020年疫情对全球经济冲击巨大，根据IMF的最新预测，2020年全球经济将会萎缩3%以上。为了刺激经济发展，各国政府都推出了相应的放水计划以应对金融市场的流动性风险。 ? 如何掌握智慧化金融工具，配备现代化武器，实现市场预测高精准、市场风险早预警、客户管理强转化呢？ 【云上直播间-腾讯企点智慧经营私享会】第五期活动，我们将目光聚焦于金融行业，与大家探讨债券投资的困局与破局。 ? 为投资经理配备现代化的武器库 -长期模型：百叶知秋——经济的真企稳和假企 -中短期的武器系统：资金面信号、风险偏好信号 -强人工智能尚未到来，人机结合 -团队打造武器，仍需要投资经理运用武器系统 ? 市场风险早预警 1.腾讯金融云简介及面向资本行业的案例概述 2.腾讯云企业画像图谱平台介绍 3.认知智能技术与投研场景结合展望 ?
从各国实践看，此类业务与传统债务或股权融资的风险特征没有本质区别，现行 的风险管理、审慎监管和市场监管要求基本适用。监管上普遍关注信用风险管理、 信息披露、投资者适当性管理和网络技术安全等问题。 金融科技将 加深金融业、科技企业和市场基础设施运营企业的融合，增加金融行业的复杂性。 部分科技公司在信息科技风险管理方面的局限性，有可能导致相关风险在三类企 业之间传递，增加系统性风险。 二是可能强化“羊群效应”和市场共振，增强风 险波动和顺周期性。在金融服务效率提升的同时，风险传导速度可能加快，金融市场参与者的行为更易趋同，从而放大金融市场波动。 以智能投资顾问为例，金融机构在运用智能化系统为客户提供程序化的资产管理建议时，如果采用相似的 风险指标和交易策略，可能在市场中导致更多的“同买同卖、同涨同跌”现象， 加剧市场的波动和共振。 从监管角度看，不论是金融机构还是科 技企业，只要是从事同类金融业务，就应取得法定金融牌照，遵循相同的业务规 则和风险管理要求，以维护公平竞争的市场环境。
系统性风险管理的重要性 金融中的系统性风险是指金融系统无法履行其基本功能的可能性，如提供信贷、做市或维护证券市场和存款。通常情况下，系统性风险会在多年中逐渐形成，但最终会突然爆发。 不幸的是，过去的波动率并不总是有助于衡量金融市场风险。波动率仅仅是历史价格波动的幅度，而风险则是未来永久性损失的概率和范围。这两个概念不仅不同，甚至可能成为对立面。 通常情况下，长期的低市场波动会导致杠杆和风险的积累，直到金融系统达到一个临界点。长期实证分析表明，当资产价格繁荣与不断上升的金融杠杆联系在一起时，它们是最危险的。 一个特别有用的指标是“金融稳定利率”，这是一个阈值，超过这个阈值，一个经济体的实际利率就会触发金融约束和系统不稳定。金融稳定利率与自然利率的关系可能是中期市场走向和未来危机风险的重要预测指标之一。 然而，每个金融市场都在一定程度上依赖于其他所有金融市场。有时，资产支持证券或科技股等特定细分市场可能具有主导的全球影响力。即使是冰岛或希腊等偏远的小市场，过去也曾引发大规模的全球市场波动。
衍生证券也可以用于高风险的投机活动。 金融市场与经济 在资本主义体制中，金融市场在资本配置方面起到了关键作用。股票市场上的投资者最终决定了公司的存亡。 风险分配 金融市场和在金融市场上交易的各种金融工具可以使得偏好风险的投资者承担风险，是厌恶风险的投资者规避风险。 而股票持有者需要承担较大的经营风险，同时也会获得潜在的更高的收益，这样资本市场便把投资的固有风险转移给了愿意承担风险的投资者。 市场是竞争的 金融市场的竞争非常激烈，成千上万才华横溢并富有财力的分析师每天穿梭于证券市场寻找低估资产。这种竞争意味着我们应该预期到证券市场几乎没有“免费午餐”，即价值被明显低估的证券。 因此，即便在金融市场这样一个竞争激烈的环境中，我们也能发现“近似有效”，那些勤奋并且有创造力的投资者仍然可以发现获利机会。 市场参与者 纵观整个金融市场，主要有三类参与者： （1）公司。
风控模型：常用于担保公司，测算最高能够承受的风险，并且根据市场与资本，建立最有效的风控模型进行风险手段。 风控模型是在良好的建立风控体系、风控评定方式、评分机制等基础上，进行有效的数据分析及评分体系，就是建立常用的风控模型方式； 首先，金融公司设计的任何形态的风控模型，都要符合自身企业的业务发展及市场需求， 通过市场分析后不难发现，基础借贷产品还是市场主流，还有一些类似资本类产品或衍生产品，目前很多平台还是具有传统业务特点的，每个公司都是有自己的衡量‘风控点’的尺度，传统金融行业、民间金融或者互联网金融，本身因为其独特的形式活跃 ，止损难度和费用都会相应增加，纯服务平台，是否承垫付投资人损失，那么对平台会有相当大的预期风险，如果不承诺垫付，那么市场投资者的粘合度、信任度等问题就需要解决，对于互联网金融平台发展势必会受阻，需要承受的是长期的市场适应能力 首先贵公司考虑进入市场方向、目标客户群体，打算以金融产品为市场导向，再去考虑风控掌握方向，先要把战略目标确定了，才能去确定有效的风控体系建立、市场推广方向等，现在就有很多家互联网背景的公司，他们的风控方向
蚂蚁金服智能风控系统的模式是要提前感知整个市场，当用户进入到蚂蚁金服体系第一刻起，系统会去捕捉客户的异常行为，提前做风险态势的事先感知，进行主动防控。 第二，事中风险的识别和管控。 欺诈和风控是一场猫鼠游戏，双方处在一个实时攻防的状态。蚂蚁金服长期所积累的全局风险数据和风险运营经验，结合前沿机器学习、人机交互、深度学习等智能化能力，都是打赢这场“保卫战”的坚强保障。 赵广智认为：“从长期的趋势来看，有大量的市场需求还没有被挖掘和激发。互联网对于金融企业带来的重构才刚刚开始。 传统金融机构提供给用户的服务模式，更多的是它自己先去定义的产品，然后大面积推向市场，很难满足个性化用户的需求。” 李从武也认为：“金融科技正处于方兴未艾的阶段，因为现阶段众多企业还是在粗暴经营，以量取胜，后期一定是趋向精细化，未来市场格局和形态一定会有很大的变化。”
腾讯与北京市金融工作局达成战略合作 12月16日下午，腾讯公司与北京市金融工作局战略合作签约仪式在京举行，双方将联合开发基于北京地区的金融安全大数据监管平台，通过资源共享，对各种金融风险进行识别和监测预警 北京市金融工作局作为负责促进北京市金融发展、金融服务和金融市场建设工作的市政府直属机构，在促进首都金融发展、金融服务、金融市场建设和维护首都金融安全稳定方面发挥着重要职能作用。 金融监管和风险防控，也是首都金融发展的重要环节。北京市金融工作局党组书记、局长霍学文表示，此次合作将大数据安全风控与金融监管工作结合起来，利用信息科技实现监管升级，维护社会公共治理秩序和良性发展。 近期发布的《中国金融科技发展报告（2017）》强调“加强金融监管，重塑金融科技”以迎接中国未来成为全球最大金融科技应用市场的必要性。金融监管创新成为金融创新工作的重中之重。 ，共同加大金融监管科技在风险防范和处置方面的应用与落地。
12月16日下午，腾讯公司与北京市金融工作局战略合作签约仪式在京举行，双方将联合开发基于北京地区的金融安全大数据监管平台，致力于通过资源共享，对各种金融风险进行识别和监测预警，共同保护金融消费者合法权益 北京市金融工作局作为负责促进北京市金融发展、金融服务和金融市场建设工作的市政府直属机构，在促进首都金融发展、金融服务、金融市场建设和维护首都金融安全稳定方面发挥着重要职能作用。 既要深刻认识首都金融所处的重要地位，更要以首善标准加强金融发展环境建设，切实加强金融监管和风险防控，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。 十九大报告曾提出，健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线。 近期发布的《中国金融科技发展报告（2017）》也再次强调“加强金融监管，重塑金融科技”以迎接中国未来成为全球最大金融科技应用市场的必要性。金融监管创新成为金融创新工作的重中之重。
亿美元，已超过2017年度总量 - 2018上半年，美洲的金融科技投资在504笔交易中达到148亿美元 - 对美洲市场而言，96%的交易价值来自美国 - 金融科技风投交易量在今年上半年达到了新的高度 - - 加拿大的金融科技市场不断增长，特别是在人工智能方面 加拿大的金融科技市场在2018年上半年继续发展。 - 风险投资者和金融科技正随时准备拥抱加拿大的支付现代化 - 巴西领跑拉美地区的的金融科技投资潮流 - 全新的季度销量峰值 - VC风投活动稳步增长 对美洲金融科技公司的风险投资，2012年-2018年 140亿美元的蚂蚁金服融资，推动亚洲市场的金融科技投资走向新高。 剔除这一大规模的异常交易，亚洲仍然看到强劲的金融科技投资，印度、澳大利亚和新加坡都实现了季度环比增长。中国的金融科技市场蓬勃发展，为亚洲市场的增长奠定了基调。 ?
(2) 市场风险 由于利率、汇率、股票价格和商品价格等市场价格的不利变动，而造成业务损失的风险。资产管理公司市场风险主要涉及股票、债券等投资业务及汇率变化影响。 应对措施：加强对股票、债券等市场风险资产的监测、评估和计量，不断提高市场风险管理水平。 股票风险方面，密切关注国内外宏观经济形势、疫情防控形势、监管政策导向、资本市场运行情况以及企业基本面变化等因素对上市公司业务发展、融资环境和估值的影响，制定年度经营管理策略。 (3) 流动性风险管理 无法及时获得或者无法以合理成本获得充足资金，以偿付到期债务或其他支付义务、满足资产增长或其他业务发展需要的风险，包括融资流动性风险和市场流动性风险。 融资流动性风险是指公司在不影响日常经营或财务状况的情况下，无法有效满足资金需求的风险。市场流动性风险是指由于市场深度不足或市场动荡，无法以合理的市场价格出售资产以获得资金的风险。
正如哈耶克所说“每个人对他直接的生活方式和前途负责，这是市场加给我们的负担，也是市场经济能够成功的原因”。在没有金融中介的借贷市场更是如此。 金融产品标准化的过程，就是希望能让买卖双方根据不同的风险偏好和预期收益选择，如此极大的增加了市场的流动性，但也忽略了不同贷款项目内容的差异性以及其他相关外部性。 在P2P市场，借助于金融大数据，包括市场数据，个人金融画像[4]数据等，我们是否能构建更合理的P2P匹配市场？ 既然我们将P2P市场不再是标准化商品市场而是差异性匹配市场。 希勒教授在其著作《新金融秩序》[6]探讨如何更好的应对、管理不确定的金融风险。书中举例：一位想成为小提琴演奏家的年轻人，为培训费贷款，但由于演奏家的收入前景不确定性太强，该梦想风险很大。 也许借助于大数据以及相关算法，可以为该笔P2P贷款匹配那些有一定经济基础的音乐爱好者，他们也许乐意分担了她的风险。 金融的核心功能之一是对经济风险进行定价，从而增加流动性，促进社会资源更优化分配。
金融企业尤其是银行作为风险行业，是不良资产的主要源头之一。 该文件将国务院批准的《金融资产管理公司投资业务风险管理办法》《金融资产管理公司委托代理业务风险管理办法》《金融资产管理公司商业化收购业务风险管理办法》印发给四大金融资产管理公司。 2015年6月，财政部与银监会联合印发《企融资产管理公司开展非金融机构不良资产业务管理办法》(财金[2015]56号)，标志着资产公司可以收购处置非金融机构的不良资产，不良资产的基础资产市场从信贷市场拓展到企业资产市场 在不良资产市场上，由于存在债权、股权、实物等多种形态，因此投资不良资产面临的风险极其复杂，包括信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、税务风险、再投资风险、交易风险、事件风险、法律风险等。 3.4.2 市场风险 投资不良资产的市场风险是指由于未来资产市场价格包括利率、汇率、股票价格等不确定性因素，会对不良资产投资收益的影响。
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