One Factor In NFP

One Factor In NFP (一个小猜想)

2018年3月9日,星期五,晴,空气质量污染

本来今天已经说了不写的,但是这么多年写札记养成了一个习惯,就是随时用讯飞输入法把自己想法记录下来。翻看自己的笔记,突然发现以前有这么一个考虑,就是将小非农和非农的差值累积起来,算是一个风险因子吧。看起来,晚上是检验其有效性的一个好时候。下图是将ADP与NFP的差值累积起来做的一张图,截至1月份,这个序列几乎再次达到六年内低点,预示着NFP将在近一两个月内大幅反抽。如果历史会重演,今晚NFP300k都是有可能。

目前看,通胀上行的压力满满,征税肯定是提高了某些进口品的价格,对于一国国内相应的厂商来说,也不太有动力去缩减成本,其次财政刺激政策也显然有利于通胀上行。目前尚存确幸的是Trump还未得以实施激进的移民政策,如果这个也做到了话,其导致的劳动力紧缺也是有利于通胀的。从另一个方面讲,而如果财政刺激会增大商业投资,进而提高产出,降低单位劳动力成本,则还是能够对通胀提供一些负面影响。但总体来说,通胀的正面影响要大些。国际竞争一向被认为是防止通胀的有效手段,但是Trump此举在全球民粹主义如此盛行的大背景下,其实并不奇怪。

再一个目前美元汇率怎么走,我有点儿拿不准。根据我的经验,各国央行的态度差异是QE时代的一个主要风险因子。目前看美联储的态度已经相当积极,bostic直言说12月两次加息,现在肯定是已经是三次了,而且2-4次都是可以讨论的,而braindnard关于headwin到tailwind的转变也在暗示有利的外部环境使得进一步渐进式加息成为可能。这两人态度转变,基本上可以代表美联储的总体观点。而ECB方面,虽然欧洲央行昨天晚上声明当中删除了在必要时还要qe的表述从而被市场认为是鹰派的,但是我们仍然可以清楚的感受到欧洲央行在面临种种不确定性之前的谨慎。那么这两大央行之间态度上的差别,就有可能造成未来欧元美元走势的差异.在此之前我们知道美国政府的政策倾向是采取弱美元政策,那么如果当他的经济的内生性增长达到一定程度,它制造业对于外部需求的依赖就会有所减弱,那么选择一个强势美元的政策,吸引资金回流,也不失为一个选择。

ps:1、有消息说GS已经通知其伦敦的部分员工在6月底之前前往法兰克福;2、Wells Fargo最近终止了一个名义本金高达86bn的irs swap。从报道内容分析是rev,认赔1bn走人。3、前天札记翻译brainard的讲话有一处不太妥当,幸亏有读者指出,headwinds shifting to tailwinds,应该译为压力变为动力。good!

近期重要时间点:

3月5-20日,人大开会

3月7日,加拿大央行开会

3月9日,BOJ开会

3月18日,俄罗斯总统大选,普京确定参选,ECB开会

3月19日,决定pboc行长人选

3月21日,FOMC开会

3月23日,美国政府关门考验

4月份,Macron访美

4月3日,NY FED开始公布国债抵押回购利率

7月,墨西哥总统大选

11月11日,美国阅兵

术语对照表(慢慢补充,不明白的读者可以留言):

EGB:欧洲政府债

Bund:德国政府债

Gilt:英国国债

Core:欧盟28国中的德法,意大利以前能算,现在不算了

Periphery:EU28中葡萄牙西班牙希腊等

UST:美国政府债

OAT:法国国债

BTP:意大利国债

Sterling/cable:英镑

Aussie:澳元

Loonie:加元

TY/TY*:美债十年期收益率/期货

2s10s:美国国债10年期收益率与2年期之差

5s30s:美国国债30年期收益率与5年期之差

Banxico:墨西哥央行

Bundesbank:德国央行

Riksbank:瑞典央行

附注:昨夜今晨推

0308 2043 Looking forward to 3:30 P.M. meeting today at the White House. We have to protect & build our Steel and Aluminum Industries while at the same time showing great flexibility and cooperation toward those that are real friends and treat us fairly on both trade and the military.

0309 0223 Happy #InternationalWomensDay “First Lady Melania Trump to Present the 2018 International Women of Courage Award”https://t.co/EwYtFXGvn2

0309 0303 Great meeting with @Cabinet at the @WhiteHouse today! #MAGAhttps://t.co/InWj0QTosz

0309 0623 “Presidential Proclamation on Adjusting Imports of Steel into the United States” Proclamation: https://t.co/hxduwSoElz Remarks: https://t.co/nypErcqFSUhttps://t.co/q92FDYZeUl

0309 0913 Kim Jong Un talked about denuclearization with the South Korean Representatives, not just a freeze. Also, no missile testing by North Korea during this period of time. Great progress being made but sanctions will remain until an agreement is reached. Meeting being planned!

这个消息最早是sk国安顾问宣布的

Disclaimer:This material was prepared in private name and out of party time hobby,definately based upon facts and robust analysis with delicate consideration of highly professionality.But with no means to conduct any trade , and before using the contents of this note in any internal or external communication, please ensure you are comfortable and fully aware this could not be sufficient enough as any action base.

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