我国智慧物流行业资产规模增速及智慧物流行业营业收入

智慧物流是指通过智能硬件、物联网、大数据等智慧化技术与手段，提高物流系统分析决策和智能执行的能力，提升整个物流系统的智能化、自动化水平。智慧物流能大大降低制造业、物流业等各行业的成本，实打实地提高企业的利润，生产商、批发商、零售商三方通过智慧物流相互协作，信息共享，物流企业便能更节省成本。其关键技术诸如物体标识及标识追踪、无线定位等新型信息技术应用，能够有效实现物流的智能调度管理、整合物流核心业务流程，加强物流管理的合理化，降低物流消耗，从而降低物流成本，减少流通费用、增加利润。

据统计，智慧物流行业市场规模在2014年已经达到1836亿元的市场规模，并且每年以超过20%的速度增长，其中2015年增速达28%，此后增速有所下滑，2018年达3972亿元，增速为13.65%。预计在2025年我国智慧物流市场规模将突破万亿元大关。

当前，我国物流效率相对于发达国家仍有一定差距，降本增效仍然是工作重点。未来一段时期，优化经济结构、提升物流运作水平，降低制度性交易成本将是降本增效的重要途径。物流企业应把现代供应链创新应用，与相关产业深度融合，提升物流运作效率作为主攻方向。

未来智慧物流借助其连接升级、数据升级、模式升级、体验升级、智能升级和绿色升级的力量助推供应链全方位升级，将深刻影响社会生产与流通方式。预计未来3至5年，智慧物流能够有效提升物流作业效率，降低运营成本。只有立足现有规模，通过创新引领，充分发挥当下各类技术优势，尽快建立起标准化、专业化、精益化、多元化、市场化和信息化的智慧物流生态体系，未来才能促进中国物流市场的飞跃，智慧物流也必将深刻影响社会生产和流通方式，促进产业结构调整和动能转换，推进供给侧结构性改革，为我国物流行业发展保驾护航。

一、2018年行业供应能力

智慧物流行业的供应能力主要与上游供应商以及行业内企业的资金运营实力相关。随着上游物联网、云计算和大数据等新一代信息技术进入工业生产，相关设备产能提高，越来越多的物流企业进行智慧物流产业布局，行业供应能力不断增强。

全球新一轮科技革命的到来，为产业转型升级创造了重大机遇，智慧物流正在成为物流业转型升级的重要源泉。

预计未来5-10年，物联网、云计算和大数据等新一代信息技术将进入成熟期，物流人员、装备设施以及货物将全面接入互联网，呈现指数级增长趋势，形成全覆盖、广连接的物流互联网，“万物互联”助推智慧物流发展。

随着智慧物流行业技术设备生产能力上升，我国智慧物流供应能力将不断增强，以自动化物流系统为例：

图表：2019-2024年我国自动化物流系统产能预测

数据来源：中研普华产业研究院

自动化物流装备按照功能可以划分为：自动化仓储设备、自动化输送设备、自动化搬运设备、自动化分拣设备等几大类，自动导引车(AGV)、堆垛机、输送机、穿梭车(RGV)等是具有代表性的产品。以下通过几种典型设备的发展水平分析我国物流装备的技术现状：

1.AGV产品发展现状

我国AGV发展历程较短，但一直以来不断加大在这一领域的投入，以改变我国AGV长期依赖进口的局面。经过不懈地努力终于取得了一定的成效，北京起重运输机械研究所、清华大学、中国邮政科学院邮政科学研究规划院、中国科学院沈阳自动化所、大连组合机床研究所、国防科技大学和华东工学院都在进行不同类型的AGV的研制并小批投入生产。

1976年，北京起重机械研究所研制出第一台AGV，建成第一套AGVS滚珠加工演示系统，随后又研制出单向运行载重 500公斤的AGV，双向运行载重500kg、1000kg、2000kg的AGV，开发研制了几套较简单的AGV应用系统。

1988年，原邮电部北京邮政科学技术研究所研制了邮政枢纽AGV。

1991年起，中科院沈阳自动化研究所/新松机器人自动化股份研究公司为沈阳金杯汽车厂研制生产了客车6台AGV用于汽车装配线中，可以说是汽车工业中用得比较成功的例子，并于1996年获国家科学技术进步三等奖。

1992年，天津理工学院研制了核电站用光学导引AGV。

1995年，我国的AGV技术出口韩国，标志着我国自主研发的机器人技术第一次走向了国际市场。

目前国内几家在AGV的研发与制造中处于领先地位的企业在AGV领域中的某些部分已经与国际接轨或赶超国际水平，广东地区也有不少AGV厂家发展迅速，如广州井源，已经开始代理欧美的一些先进产品(瑞典ATAB与SOFTDESIGN联合研发的MAX AGV系列产品)。

总之，我国的AGV发展速度虽然在稳步提升，但与国际水平还是有着明显的差距，需要各研究机构和企业的研发部门加强自主研发或引进一些国外先进的技术。

目前国内的AGV保有量应该在1200台左右，大约有60%是国内的AGV厂家提供的，40%是国外厂家提供的。

图表：2016年1-12月全国工业机器人产量统计表

数据来源：国家统计局

2. 堆垛机产品发展现状

堆垛机是自动化仓储系统中的核心装备，目前市场需求的主流堆垛机产品已基本实现国产化，各厂家在堆垛机产品上广泛采用红外、激光、无线、伺服驱动、无接触供电甚至RFID等技术，堆垛机使用的基础技术、关键器件以及配套件与国际知名制造厂商已经十分接近，通用系列的技术规格和技术参数与国外产品相差不大。大多数国内厂家已经基本上具备制造高度在24米以下、承载量1000千克以下、行走速度达到180米/分的堆垛机的能力，单台设备可以满足45~50 盘/小时的出入库能力需求，另有少数厂家可以制造30米高、承载4000千克的重载超高的堆垛机，代表堆垛机技术发展前沿的行走速度超过300米/分的高速堆垛机在国内也只有少数厂家完成了技术攻关。

3. 输送和分拣设备技术现状

随着国内物流装备技术发展进入快速增长阶段，技术水平要求不高的输送设备已经出现了相对专业的制造企业，并形成了规模化生产;但分拣设备技术水平与国外相差较大，国内还没有出现相对专业的高水平分拣设备供应商。以滑靴式分拣机为例，国内主流分拣机运行速度约为60米/分，分拣能力在5000件/小时以下，设备的噪声、分拣系统控制技术等方面较国外先进技术仍有较大差距。

近年，随着国内经济不断发展，对外贸易往来频繁，电商市场快速发展，物流行业正展现强劲动力。如今，中国经济正走入以优化经济结构和产业创新为核心驱动力，以提质增效为特征的“新常态”。在经济新常态中，物流行业也将从传统向现代物流体系转型。在互联网+、中国智造与工业4.0等影响下，智能化成为各行各业转型的当务之急，自动化物流也因此成为物流行业转型重点。

因此，国家也发布了多项推动自动化物流的政策。商务部网站发布了由商务部等10部门联合印发的《全国流通节点城市布局规划(2015-2020年)》，旨在加快构建全国骨干流通网络，努力提升流通节点城市功能，更好发挥流通产业的基础性和先导性作用，进一步释放消费力。2014年9月国务院印发的《物流业发展中长期规划(2014-2020年)》也提出，加快推进交通运输物流公共信息平台发展，推进联运、物流园区、农产品物流、制造业务流与供应链管理等12项重点任务。

在国家政策的推动下，自动化物流系统产业的产能将会有一个质的提高，预计到2022年，行业产能将会超过1000亿元。

二、2018年行业规模情况

图表：2014-2018年我国智慧物流行业资产规模及增速(单位：亿元)

数据来源：中研普华产业研究院

图表：2014-2018年我国智慧物流企业数量(单位：家)

数据来源：中研普华产业研究院

三、2018年行业盈利能力

图表：2014-2018年智慧物流销售收入及增长情况(单位：亿元，%)

数据来源：中研普华产业研究院

图表：2014-2018年智慧物流行业净利润规模及增长情况(单位：亿元，%)

数据来源：中研普华产业研究院

1、顺丰控股

主要指标：营收：909.4亿同比：27.60%，净利润：45.56亿，同比：-4.57%，毛利率：17.92%，净利率：4.91%，ROE：13.21%，负债率：48.45%。

2018年，顺丰控股实现营业收入909.4亿元，同比增长27.6%;归属净利45.56亿元，同比下降4.57%，扣非归属净利为34.84亿元，同比下降5.92%，业绩与此前快报相符。其中18Q4单季实现营业收入255.75亿元，同比增长19.25%;扣非归属净利6.63亿元，同比下滑36.95%，为全年最低。业务量：18年38.69亿件，增速26.77%，略高于行业增速，市占率7.63%;单票收入：23.18元，同比上升0.6%;速运物流业务收入：897亿元，增速27.1%，显著高于行业增速(21.8%)。

传统业务(时效、经济)收入增速下半年放缓，新业务(重、冷、同城)收入延续高增长。1)时效业务：全年不含税收入533.6亿元，增速为14.3%，其中18H1增速18%，18H2放缓至11%，占收入比为58.67%，下降6.83pct。预计因商务件受18年下半年经济降速影响增速放缓。但18年公司产品准点履约率同比提升2.5pct，投诉率减少40.4%，次晨线路覆盖率提升20.8%。预计2019年随着时效产品性价比继续提升，增速有望恢复。2)经济业务：全年不含税收入204亿元，占比达22.43%，较2017年上升了1.69pct，增速37.6%。经济件增速实现高于行业，得益于产品持续优化，建立更快捷、更安全、性价比更高的陆运网络，并具备仓网联动、高质量服务等差异化优势。3)快运业务：全年不含税收入80.5亿元，占比达8.86%，提升2.68pct，增速83%，H1增速95.82%，8H2增速74%。目前合作大客户包括华为、美的、海信、唯品会、海澜之家等。2018年3月收购新邦物流并建立“顺心捷达”独立品牌，专注全网型中端快运市场，与顺丰快运在运营模式及产品定位上形成互补。4)冷运及医药业务：不含税收入42.4亿元，全年增速为84.9%，18H2增速达115%，主要得益于自身高增长与夏晖并表影响。2018年8月，公司与美国夏晖集团宣布联合成立新夏晖，顺丰成为新夏晖控股股东。5)同城业务：不含税收入达10亿元，同比增长172.2。

新业务投入加快，导致当期利润承压;但整体处于快速增长期，预计快运或率先盈亏平衡。1)毛利率看：2018年17.92%，低于17年的19.28%，其中Q4为全年最低值16.7%。公司披露主要因加大加快了对新业务网络建设的关键资源投入。2)预计新业务中快运将率先到达盈亏平衡点。快运业务日均货量已接近万吨，根据行业经验，有望达到盈利平衡点。3)并购助发展进入新阶段，综合物流服务能力从底盘进阶至方案。2018年公司收购DHL中国区供应链业务，通过交易可以在供应链业务领域获得世界领先的集成方案能力，结合顺丰已具备的多元物流底盘，公司综合物流服务能力有望获得快速突破。

2、圆通速递

2018年三季度圆通快递业务稳中有进，业务量同比增长32%，快递收入同比增长19.4%。公司17年11月并表先达国际导致18年Q3收入出现40%+的大幅增长，剔除先达国际影响(估计三季度贡献收入10亿左右)，公司Q3快递收入实现52.2亿元，同比增长19.4%，但是该增速低于同期的快递业务量增速32%，主要由于快递龙头四通一达之间竞争加剧，价格战导致公司Q3单票收入出现9.6%的下滑。可以看到，公司Q3通过价格战实现了市场份额的抢占，Q3业务量增速环比提升5个百分点，市占率相较Q2也出现小幅上升，自13.36%提升至13.97%，公司快递业务整体发展稳中有进。

在价格战背景下，受益于成本管控能力上升以及规模效应，公司Q3快递业务盈利能力维持稳定。根据18年中报数据，我们估计先达国际的业务毛利率在14%-15%左右，剔除先达国际的影响，公司快递业务Q3毛利率在13%左右，同比，环比基本维持稳定。在快递行业价格战的背景下，公司虽然单票收入大幅下滑，但是公司一方面通过改善网络提高成本管控能力，另一方面受益于规模效应，单票成本也同步出现下滑，因此公司快递业务毛利率维持稳定。公司Q3整体实现归母净利润4.5亿元，同比增长24%，主要受益于快递业务。

传统快递业务为首要发展，公司继续优化和升级快递网络。18年以来，公司加强传统快递A网的优化和升级，不断提高从中转中心到干线到终端配送的管控能力，有望继续降低运营成本、提高服务质量;关注公司完成中转中心搬迁等的较大动作的网络调整后带来的效用。

3、申通快递

财务数据：实现营业收入170亿元，增速34.4%;归属净利20.5亿元，增速37.5%;我们测算，预计扣非净利16.3亿元，增速17.5%;业绩位于公司三季报中披露业绩指引区间，符合预期。分季度看：Q4实现收入59.1亿元，增速44.4%；归属净利4.4亿元，增速20.8%;我们测算，预计扣非净利3.7亿元，增速18.2%。

快递业务量：2018年全年业务量达51.1亿件，增速31.2%，公司市场份额止跌达到10.1%，较17年提升0.4个百分点。

单票收入：2018年全年为3.26元，Q4单票收入为3.22元，增长1.7%(剔除转运口径，预计单票收入有所下降)。我们预计，2018全年单票重量为1.28公斤，17年同期为1.50公斤，同比下降约14%。

公司四大变革正在进行时。1)变革措施1：转运中心直营化比例提升。2018年以来，公司已累计公告5批转运中心中转业务资产组收购公告，我们测算直营化率从45%提升至88%(根据转运中心个数计算)。2)变革措施2：加大资本开支。过往的投资“缺位”，主要受到转运中心直营化不足约束，随着直营比例提升，资本开支亦大幅增长。3)变革措施3：优化加盟商管理。收购转运中心后，公司对加盟商管控力增强。4)变革措施4：产品层面，去重货，优化产能。5)变革效果：业务量显著提升。业务量增速自18年下半年以来连续提升，19年1月市场份额已经达到11.3%。同时公司在18年10月、12月及19年1月三个月增速成为行业领跑者。

四、2018年行业经营发展能力

据统计，中国50强物流企业2017年物流业务收入合计10477亿元，按可比口径计算，同比增长26.1%，增速比2016年同期提高19.2个百分点，收入增速回升明显得益于2017年大宗商品物流需求的改善及消费领域物流需求的强劲增长。

50强物流企业门槛提高到29.6亿元，比2016年增加1.1亿元。

其中，2017年智慧物流营业收入达1926亿元，同比增长20.60%，2018年智慧物流行业营业收入为2254亿元，同比增长17.03%。

图表：2014-2018年我国智慧物流行业营业收入及增速(单位：亿元，%)

数据来源：中研普华产业研究院

五、2018年行业偿债能力分析

图表：2014-2018年我国智慧物流行业平均资产负债率及变化情况

数据来源：中研普华产业研究院

图表：2014-2018年我国智慧物流行业平均流动比率及变化情况

数据来源：中研普华产业研究院

图表：2014-2018年我国智慧物流行业平均流动比率及变化情况

数据来源：中研普华产业研究院

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