开鑫研究院｜零担：风云变幻 谁主沉浮

零担 ：应用广泛的拼车式货运

零担（Less-than-Truck-Load，LTL）指当一批货物的体积与重量装不满一辆货车时，采取与其他在相近时间运往同一方向的多批货物共用一辆货车装运的运输方式。

零担广泛应用于从日常生活中的消费品、医药用品，到生产领域中的工业品、零部件等领域，在单批发货量不足一车时，都可能用到零担。

零担网络的构成：营业网点、分拨中心与运输线路

包括零担在内的公路物流，企业竞争的核心资源在于“网络”，即一张尽可能覆盖全国各地、下沉各级乡镇、触达各个用户的物流业务网。

这个网络上的节点是分拨中心和营业网点，连接各个节点的就是运输线路。零担的业务模式，关键在于如何组建和运营这张网络。

经营模式：直营、加盟、联盟各有长短

零担行业的经营模式，从网络组建的角度，可以分为直营、加盟、联盟三大基本类型，代表分别为德邦、安能、壹米滴答等。

直营：自建体系，稳步发展，如森林蔓延。直营模式代表如德邦、顺丰。

加盟：网点加盟，快速组网，如风卷残云。加盟模式代表如安能、百世。

联盟：网络加盟，开疆拓土，如烈火烹油。联盟模式代表如壹米滴答、先飞达。

行业基本盘：规模超万亿，增速略低于GDP

零担行业规模在1.5万亿元上下，大约占公路物流市场的30%，大大超出快递行业规模。

零担行业五年来的复合增速约为5.2%，行业收入增速略低于GDP增幅，在于客户多来自B端工商企业。

竞争格局：高度分散的大市场，头部梯队呈整合态势

零担行业高度分散，竞争者众多，头部梯队成员达到十多家。零担三十强收入集中度呈现上升态势，企业间差距或逐渐拉大。

效率差异：细分领域的金字塔格局。按照货物重量，国内公路物流行业形成了一个以细分领域构建的金字塔格局，位于顶端的是规模8800亿元的快递行业，往下是1.4万亿元的零担行业，底部是2.5万亿元的整车行业。

分散市场：规模上的金字塔格局。零担企业规模各异，形成了不同级别竞争的金字塔格局。顶端是10家左右的全国性龙头，每家2020年收入都在10亿元以上。中上部是10-20家较大的区域性龙头，2020年收入规模在3亿元到10多亿元。底部由20万到30万中小型物流企业组成。

集中度：头部企业占比有限，但份额正在上升。2020年零担行业收入前10强业务收入合计在整个零担行业占比仅4.7%，但前10强企业的收入合计占30强企业总收的80%，则显示出零担行业头部集中度存在上升的趋势。

演化趋势：头部梯队换位，分化整合持续，电商供应链驱动结构化趋势

零担行业演化趋势应关注头部梯队换位和区域性龙头上位的可能性，以及电商增长和供应链升级因素的影响。小票零担与大件快递是有望保持快速增长的细分领域。

政策法规：从扶持、规范、引导三个角度观察

近年来国家出台措施深化“放管服”、减税降费、保障卡车司机权益等，多管齐下促进行业发展。行业监管也从经营许可、运输安全、绿色低碳、数据安全等方面对行业进行约束。

此外，政策法规也持续进行引导，例如依托新业态、融合供应链、服务制造业、完善村镇物流等。

行业龙头：德邦与安能

国内零担龙头货运量差距尚未显著拉开，行业竞争和整合加剧的背景下，规模和盈利常常难以兼顾。关注行业千万吨级货运龙头德邦与安能。

对于零担行业，在价值与风险评估上，建议重点考虑四大因素，分别是规模、成长性、盈利、资源。直营、加盟是最零担行业基本的两种业务模式，直接影响到企业的扩张速与财务表现，孰优孰劣还需要时间来检验。

未来零担行业潜在的机会，可能更多会出现在小票领域，或是以新模式、新技术整合行业的领域。

注：本文为提要，内容仅供参考。