资本配置与资本定价

资本配置

Efficient frontier

通过组合不同的证券,可以的到有效边界。 不考虑无风险资产的情况下,最优选择在下图紫色区域。

CAL

CAL(Capital Allocation Line),资本分配线。 在考虑无风险资产的情况下,可以通过组合无风险与有风险资产得到多条CAL。

CML

CML(Capital Market Line),资本市场线。 CML是特殊的CAL,其连接的有风险资产是上图中的R点,也就是过无风险资产做Efficient frontier的切线。

CML的公式如下,其斜率被称为Sharp Ratio

资本定价

CAPM

CAPM是衡量证券中系统风险与期望回报关系的一种模型,其用途主要是证券定价,公式如下:

其含义是,投资者通过两种方式获益:

:衡量投资类似国债的低风险证券获得的收益率。

:衡量投资者承担额外风险所获得的收益率。

SML

SML(Security Market Line),证券市场线。判断证券的价格被高估还是低估。

SML与CML的区别

  • 用途不一样:SML涉及资本定价,CML涉及资本投资。
  • 横坐标不同:SML的横坐标是β\beta,表征的是该股票与市场的相关性,衡量系统风险。CML的横坐标是标准差,衡量了系统风险和非系统风险。

CAPM与对冲基金

估价

公司估价的三种方法:

  • Market Cap(公司股票市值)
  • Future Dividends (公司分红的现值)
  • Book Value(公司净资产,total assets minus intangible assets and liabilities)

假设

- 股票的回报包含两部分:系统(市场)和残差。 - 残差的期望值是0。

对冲基金中的作用

概述

作用主要是:

  • 建立证券组合
  • 移除系统风险

证券组合管理者,对于CAPM有不同的认知:

  • CAPM:αi\alpha_i是均值为0的随机数,不知道它的任何信息。
  • 证券组合管理者:αi\alpha_i是可以预报的,虽然回报大部分受市场的影响。但是如果有关于αi\alpha_i的可靠预报,那么就可以通过证券组合抵消市场的影响,从而获得αi\alpha_i部分的收益。

例子

通过建立证券组合移除系统风险例子如下:

假定两种证券CAPM模型是:

证券组合的CAPM模型为:

证券组合权重w1,w2均为0.5,目前已有α1的可靠预报信息,

通过构建合适的资产组合

消除关于市场的不确定因素,最后得到资产组合的收益率为:

通俗来讲,证券组合通过组合市场相反(β\beta异号)的证券消除了市场的不确定因素,保留了预测因素。

如上图,看涨1

看跌2

那么最后不论市场是涨是跌,都可以获得盈利,而这个盈利是基于确定预测的α1\alpha_1上的。

本文参与腾讯云自媒体分享计划,欢迎正在阅读的你也加入,一起分享。

发表于

我来说两句

0 条评论
登录 后参与评论

相关文章

来自专栏LuckQI

去掉小白身份,从学习K线开始

832
来自专栏PPV课数据科学社区

CDA LEVEL II 数据建模师培训学习笔记(一)软件安装

写在前面:此笔记是PPV课学员张梦根据李玉玺老师在CDA LEVEL II 数据建模师培训的上课内容整理而成的。 —————————作者说明————————— ...

3514
来自专栏机器人网

看懂了这些机械动图,再复杂的机构原理也难不倒你了

1、涡轮增压 Turbo Charger ? 大家可能会觉得涡轮增压装置非常复杂,其实并不复杂,涡轮增压装置主要是由涡轮室和增压器组成。首先是涡轮室的进气口与发...

2755
来自专栏书山有路勤为径

SPINNING单车你需要知道的一些事(二)能量区间

随着可穿戴运动设备的普及化,运动变得越来越清晰和可视化。其中最重要的莫过于基于心率的练习,当然在单车中也不例外。以下两张图向我们展示了每个人的心率百分比,可以说...

854
来自专栏大数据文摘

10张图片告诉你为什么说数学史也是一部艺术史

1402
来自专栏生信技能树

R语言系列:探索R自带数据包

向量 euro #欧元汇率,长度为11,每个元素都有命名 landmasses #48个陆地的面积,每个都有命名 precip #长度为70的...

892
来自专栏斜述视角

囚犯B存活的概率(1)

传说中,以前在一个偏远的地方,有一个王国,如世外桃源一般。该王国有一个非常独特的地方,王国的人民都喜欢赌博,而由赌博发展起来了与概率相关的知识。所以该王国又名“...

661
来自专栏程序员互动联盟

【专业知识】深入理解Iphone成像原理

现在我们的日常生活基本上离不开了LCD屏幕,手机,电脑,电视,等等。这里我们就来普及下屏幕的知识。 自Iphone4上市以来,什么IPS屏幕,什么asv屏幕,什...

3056
来自专栏量化投资与机器学习

【独家研究】CAPM ——你不知道的那些事

本文介绍一段 CAPM 的历史。这些前辈、先驱、大咖们创造性的开拓工作,带领我们在理解市场的道路上艰难前行。而他们的努力和贡献,将绝不会被遗忘。荣耀也许会迟到,...

1072
来自专栏量子位

凭一张照片找到视频中你所有的镜头,包括背影丨商汤ECCV 2018论文

别担心,商汤可不是准备拍电影,而是提出了新的视频找人方法——也就是,无论一位电影明星演的是青春少女还是白发老人,无论TA露出了正脸还是侧颜,无论影片的镜头明亮鲜...

830

扫码关注云+社区