通过组合不同的证券,可以的到有效边界。 不考虑无风险资产的情况下,最优选择在下图紫色区域。
CAL(Capital Allocation Line),资本分配线。 在考虑无风险资产的情况下,可以通过组合无风险与有风险资产得到多条CAL。
CML(Capital Market Line),资本市场线。
CML是特殊的CAL,其连接的有风险资产是上图中的R点,也就是过无风险资产做Efficient frontier
的切线。
CML的公式如下,其斜率被称为Sharp Ratio
:
CAPM是衡量证券中系统风险与期望回报关系的一种模型,其用途主要是证券定价,公式如下:
其含义是,投资者通过两种方式获益:
:衡量投资类似国债的低风险证券获得的收益率。
:衡量投资者承担额外风险所获得的收益率。
SML(Security Market Line),证券市场线。判断证券的价格被高估还是低估。
公司估价的三种方法:
- 股票的回报包含两部分:系统(市场)和残差。 - 残差的期望值是0。
作用主要是:
证券组合管理者,对于CAPM有不同的认知:
通过建立证券组合移除系统风险例子如下:
假定两种证券CAPM模型是:
证券组合的CAPM模型为:
证券组合权重w1,w2均为0.5,目前已有α1的可靠预报信息,
通过构建合适的资产组合
消除关于市场的不确定因素,最后得到资产组合的收益率为:
通俗来讲,证券组合通过组合市场相反(β\beta异号)的证券消除了市场的不确定因素,保留了预测因素。
如上图,看涨1
看跌2
那么最后不论市场是涨是跌,都可以获得盈利,而这个盈利是基于确定预测的α1\alpha_1上的。