资本配置与资本定价

资本配置

Efficient frontier

通过组合不同的证券,可以的到有效边界。 不考虑无风险资产的情况下,最优选择在下图紫色区域。

CAL

CAL(Capital Allocation Line),资本分配线。 在考虑无风险资产的情况下,可以通过组合无风险与有风险资产得到多条CAL。

CML

CML(Capital Market Line),资本市场线。 CML是特殊的CAL,其连接的有风险资产是上图中的R点,也就是过无风险资产做Efficient frontier的切线。

CML的公式如下,其斜率被称为Sharp Ratio

资本定价

CAPM

CAPM是衡量证券中系统风险与期望回报关系的一种模型,其用途主要是证券定价,公式如下:

其含义是,投资者通过两种方式获益:

:衡量投资类似国债的低风险证券获得的收益率。

:衡量投资者承担额外风险所获得的收益率。

SML

SML(Security Market Line),证券市场线。判断证券的价格被高估还是低估。

SML与CML的区别

  • 用途不一样:SML涉及资本定价,CML涉及资本投资。
  • 横坐标不同:SML的横坐标是β\beta,表征的是该股票与市场的相关性,衡量系统风险。CML的横坐标是标准差,衡量了系统风险和非系统风险。

CAPM与对冲基金

估价

公司估价的三种方法:

  • Market Cap(公司股票市值)
  • Future Dividends (公司分红的现值)
  • Book Value(公司净资产,total assets minus intangible assets and liabilities)

假设

- 股票的回报包含两部分:系统(市场)和残差。 - 残差的期望值是0。

对冲基金中的作用

概述

作用主要是:

  • 建立证券组合
  • 移除系统风险

证券组合管理者,对于CAPM有不同的认知:

  • CAPM:αi\alpha_i是均值为0的随机数,不知道它的任何信息。
  • 证券组合管理者:αi\alpha_i是可以预报的,虽然回报大部分受市场的影响。但是如果有关于αi\alpha_i的可靠预报,那么就可以通过证券组合抵消市场的影响,从而获得αi\alpha_i部分的收益。

例子

通过建立证券组合移除系统风险例子如下:

假定两种证券CAPM模型是:

证券组合的CAPM模型为:

证券组合权重w1,w2均为0.5,目前已有α1的可靠预报信息,

通过构建合适的资产组合

消除关于市场的不确定因素,最后得到资产组合的收益率为:

通俗来讲,证券组合通过组合市场相反(β\beta异号)的证券消除了市场的不确定因素,保留了预测因素。

如上图,看涨1

看跌2

那么最后不论市场是涨是跌,都可以获得盈利,而这个盈利是基于确定预测的α1\alpha_1上的。

本文参与腾讯云自媒体分享计划,欢迎正在阅读的你也加入,一起分享。

发表于

我来说两句

0 条评论
登录 后参与评论

相关文章

来自专栏专知

【重磅】DeepMind发布Nature论文: 博弈网络让智能体成为游戏大咖

【导读】近日,DeepMind在《Nature Science》发布最新论文,研究将博弈论应用在multi-agent的游戏中,利用纳什均衡在自我对局中消除分歧...

3507
来自专栏用户3246163的专栏

1.2 CAPM

beta本质是资产收益和市场收益的关系,一单位市场超额收益的变化(Rm-Rf),会导致资产收益变化多少

973
来自专栏区块链领域

观点 | 量子计算机不会对比特币构成威胁

在为美国经济研究所(AIER)撰写的一篇文章中,编辑部主任杰弗里·A·塔克(Jeffrey A. Tucker)检查了据称对比特币构成威胁的量子计算机。Tuck...

802
来自专栏数说工作室

【温故】量化投资之资本资产定价模型(CAPM)

最近股灾,有人说,这将开启中国对冲基金的黄金时代,有人说,单炒股已经是死路,宏观对冲、大类资产配置才能立于不败之地,这是宏观对冲基金最好的时代,还有人说,量化投...

32710
来自专栏量子位

年化收益17.1%!这个看基本面长线炒股的AI有点厉害

原作 Jeremy Kahn Root 编译自 Bloomberg 量子位 出品 | 公众号 QbitAI 对冲基金Euclidean科技公司创始人John A...

2994
来自专栏腾讯高校合作

【犀牛鸟论道】社会传播学的若干课题与实践

社会传播学的若干课题与实践 贺鹏、易玲玲、高瀚、陈川 腾讯微信数据中心社会传播组 [摘要]俗话说“酒香不怕巷子深”,表面上说的是酒香引人,实际上是指好酒在街坊邻...

3155
来自专栏大数据文摘

相关性和因果性:周扒皮原来是大数据应用的先驱者

1415
来自专栏大数据文摘

复杂系统研究:从蚁群到互联网

1937
来自专栏新智元

虚拟即是现实,AR专家眼中的真AR

@有饭吃 说:这篇文章翻译自美国、欧洲、日本的七位计算机视觉领域的学者共同就2014年8月在奈良大学召开的AR发展研究探讨会写的一篇总结性质的论文。在这篇论文中...

2894
来自专栏量子位

AI Challenger全球AI挑战赛开幕,300万奖金池,还可能获李开复投资

投入千万元资金,新增10余个高质量数据集,由企业、大学和政府联合推动,2018 AI Challenger 全球AI挑战赛今天正式拉开帷幕。

712

扫码关注云+社区