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SaaS正在缓慢溃败 阴云已来

看到SaaS漫天的报道,我们有理由相信它的火热,但是SaaS已经走进了深水区。我们来看看早期公司在竞争日益激烈的市场表现如何。

近期Victor Basta在TechCrunch发表了一篇文章,对热火朝天的创业者和投资人吹起了“冷风”。该文讨论了风险投资对早期公司的“沉寂,几乎被忽略的风暴”,这与Crunchbase News的一些报道不谋而合。Victor Basta对细分领域也做了探讨,其中就有SaaS,我们一起来看看。

Victor Basta断言风投对SaaS业务的投资已到了顶峰,文中指出“在过去的10年里,众多接受了融资的SaaS公司尚且未证明自己的价值,更不用说让风投去支持新的SaaS创业公司了,而且这些创业公司还要去面对那些已经在SaaS中深耕多年的老玩家的竞争。 ”

那么老牌的SaaS公司表现如何呢?从估值来看,相当强劲亮眼。

横亘在早期和老牌SaaS公司之间不断增长的沟渠是否会成为不可逾越的鸿沟?是否方兴未艾的SaaS领域已经笼罩了马太效应的阴云?

我们看一下近期SaaS上市公司的表现,再对比私有SaaS公司的资本投资率,答案可能就在其中。

优异者:上市SaaS公司

创业伊始,创始人就进入了竞争厮杀的战场。多数情况下,创业公司最大的竞争对手是一家大型上市公司。并且,这家上市公司遥远而庞大。然而,SaaS业务并非如此。实际上,大多数上市SaaS公司依然是市场的新贵,几年前还是创业公司,它们欲挟快速增长之势以令天下。

SaaS市场新贵就这样使其自身和估值达到或接近历史最高点,这也让Basta的论点变得可信——现在的上市SaaS公司比以往更加强大。这些公司还在持续增长的高估值说明它们在特定细分市场赢得了胜利。因此,新入局者与这些老牌企业竞争,可谓长路漫漫。

为了强化这一论点,我们引入BVP云指数。管理着超过40亿美元的硅谷风险投资公司Bessemer Venture Partners制定了一个上市云计算公司指数(BVP云指数)。该指数目前跟踪56家公司,这里是市值前五位的公司。

之所以选择BVP云指数,是因为该指数所列公司绝大多数都是订阅服务的软件,当然也包括市值前五的公司。

下图是BVP云指数与更广泛的公共市场指数的对比,可追溯至2011年1月。为了便于比较,Bessemer将所有指数从零点开始。

BVP云指数是上面一路飙升的黄线,截至2017年10月底,该估值已经到了或接近历史最高水平,这也是该指数列出的最后一个日期。就在最近一两周内,历经了收益的寒冬,一些公司从高点略微回落。抛开这些短期走势,上市SaaS公司在过去七年中跑赢大盘约三倍,非常亮眼。

持续的牛市越发让我们相信SaaS已经笼罩了马太效应的阴云。这个不断变化的市场格局,正如我们将要讨论的那样,可能是导致投资者对SaaS新秀兴趣下降的一个原因。

劣势者:早期SaaS初创公司投资遇冷

单看上市公司的表现,有理由相信SaaS市场将迎来玫瑰与芬芳。事实上,BVP云指数中的公司的确控制着各自市场的大部分收入。因此,SaaS整体表现良好,但对于新秀来说,这是一个艰难的时代。

那么Basta文章提到的种子和早期SaaS投资是否会放缓呢?

为了量化风投对新兴SaaS公司的态度,我们研究了Crunchbase的SaaS类别中全球超过8,700家公司的融资情况。在此分析中,为了反映BVP云指数涵盖的时间段,特别关注2011年1月至今的市场表现。下图为风投在这些年风投交易量情况。

在所有的融资阶段,SaaS公司整体风投交易量都有所下降。2015年种子期和后期成交量都达到最高水平,2016年早期成交量达到顶峰,2017年出现大幅下滑。与去年同期相比,2016年至2017年间仅有后期交易量有所增长。总体而言,SaaS领域的风投交易量在2015年至高点到2017年12月初大约下降了40%。

但是整体融资额在上涨。下图为Crunchbase的SaaS类别中的全球风险投资总额。

过去7年,全球来看对SaaS初创公司的投资总额是上升的。

需要强调的是,自2014年以来,这一增长是由后期投资驱动的。重回到Basta的论点,看来新的SaaS初创公司不仅要与不断走强的上市公司竞争,现在还需要日益资本化的后期私有公司竞争。

数据显示,SaaS融资的减少是由种子和早期的投资空洞化造成的。下图显示全球SaaS公司的种子和天使交易量以及投资总额。

从下图可以看到,对早期SaaS公司的风投交易数量和投资总额已经从历史高位回落。但是,这样的回落是否还会在持续并没有定论,也可能只是这一年的下滑。

无论如何,对于种子和早期的SaaS创业公司而言,投资交易量和投资总额双双跳水是不争的事实。但就SaaS业务而言,是否还有影响投资者撤退的其它因素?

SaaS社区SaaStr创始人兼投资人Jason Lemkin有不同的看法,他声称并没有看到种子和早期融资活动的普遍下降。

“在过去的18个月里,新增种子期的投资数量有200多个,我看到它们依然活跃。”Lemkin在接受Crunchbase News采访时表示,“我参与的所有交易都很快拿到了融资。”

不过,对于SaaS而言,他认为如果确实出现放缓,可能是因为“投资者疲劳”。

“许多风险投资者在2013年到2015年之间进入了SaaS(没有事先在这个市场的投资经验),他们的投资组合全是‘好而未达’的SaaS创业公司。” Lemkin解释说, “前景好的公司中,那些让投资者看不到退出希望的公司,造成了很多投资者在这个领域的疲劳。“

尽管如此,Lemkin对于SaaS创业公司依然十分看好,他说下定论“现在还早”。

追问:SaaS的未来在哪里?

今天较少的早期公司可能意味着几年后较少的后期公司。按照同样的逻辑,较少的后期公司也可能导致IPO数量减少。

SaaS市场目前的状况与其它技术的发展是何其相似。SaaS进入了深水区,如今上一代的公司已经开始大规模地开展业务了,这些大的、广义的问题已经被解决了。换句话说,老一代SaaS初创公司把大市场的蛋糕吃瓜分得差不多了。

Lemkin观察到一些曾经流行的SaaS业务市场似乎已被挖掘殆尽。销售、营销和人力资源等市场可能已经“过时”,但是一些新的领域出现了SaaS公司的身影,“仍然非常火热”。

Lemkin指出API和企业对开发者(B2D)是当今SaaS活跃的领域。像这样垂直专用的SaaS业务,需要创始团队丰富的专业知识储备。我们都知道专业知识储备无法一蹴而就,因此,与其他普通的SaaS业务相比,更加垂直的SaaS业务更有机会。

SaaS是具有挑战性的。我们的调查结果显示,一些早期的SaaS公司处在走向成功的攻坚期。毫无疑问,SaaS创业者还是有机会的。但是,就像在一个过度捕捞的湖里捕鱼一样,需要更多的耐心和好运才能抓住一个好机会,也许这就是风险投资公司很难找到新的SaaS业务的原因。而机会从来不是等来的。

本文分享自微信公众号 - 人称T客(Java_simon),作者:T客汇 卿云

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原始发表时间:2017-12-08

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