2017年必有出局者 如何评估下一家可能被收购的SaaS公司?

T客汇官网:tikehui

撰文 |李哲

去几个月内,NetSuite、Marketo、LinkedIn、Fleetmatics和LogMeln纷纷被收购或合并,总价值超过500亿美元。从当前态势来看,上市SaaS公司很可能成为濒危物种。PE投资人和大型科技公司,显然是嗅到了商业机遇和隐藏在其中的商业价值。

为什么是这些公司?

“40%定律”是一个常见的用来分辨优质的大型SaaS公司的VC和管理技巧。40%定律的计算方法极其简便,只需要把一家公司当前的增长率和利润率加起来就可以了。这种计算方法可以将一家增长率为100%、利润率为-60%和一家增长率为40%、盈亏平衡或增长率为10%、利润率为30%的公司进行比较。 我们经常被投资组合公司和潜在投资者问到的一个问题是,如何在增长和盈利之间取得平衡。公司注重增长率无可厚非,但是增长确实要付出代价。因此,我们对传统的40%定律提出了一种新方法,针对如何评估公司“高效率的增长”进行指标的优化。 这一指标即为“效率值”,它衡量的是一家公司的效率,计算方法为增长率和自由现金流(FCF)率(自由现金流/净销售额)的总和。这种简单的计算方法对某个云计算公司的增长效率进行了量化。在公司生命周期的不同阶段,效率值也会有变化。但是对于一般的已经上市几年的公司,如果效率值达到40%,就会被认为是一家优秀的上市公司。 例如,SaaS上市公司的2016年数据显示,平均年增长率为28%、自由现金流率为3%,所以效率值为31%。而当前有一半的的上市SaaS公司,效率值在40%以上。

但是效率值的真正含义是什么呢?

事实上,我们发现,一家公司的效率值与上市SaaS公司的收益乘数(revenue multiple)有70%以上的相关性。收益乘数即公司市值和收益的比值,是投资者确定股票价格的度量标准。在收益乘数上排名前25%的上市SaaS公司,平均效率值为44%。而排名在后25%的上市SaaS公司,平均效率值仅为9%。 公众投资者经常纠结于把钱投给哪家公司,现在有了这个指标,你只需要两个数字、15秒钟的时间,就能清楚地了解一家公司的未来估值情况。

在过去四年内,SaaS公司的平均效率值相当稳定,一直在28%-31%的区间内波动。但是,随着SaaS公司的日益成熟,这一数值的构成情况发生了很大变化。2012年,SaaS公司的年平均增长率55%,自由现金流率为-28%;而2016年,增长率下降到了28%,自由现金流率则上涨到了3%。这一转变是可以预测的,因为像SalesForce和Workday这样的公司规模越来越大,增长率会随之下降,利润率则随之上升。

事实上,SaaS公司通常在上市之前的几年内,效率值最高。当前的云计算公司,在上市之前的三年内,平均效率值为73%,而在上市后则为35%左右。最优秀的云计算公司(已上市的)在早期的时候效率非常高,增长得也非常快。在慢慢成熟的过程中,自由现金流率上升而增长率下降,但是公司总体效率会出现下降,因为增长的利润弥补不了增长率的下降。

效率值不仅仅可以为公众投资者提供参考。下图是以2016年效率值进行排名的上市SaaS公司名单。其中四家公司,Fleetmatics, LinkedIn, LogMeIn和Marketo,已经被收购或合并。其中的三家在被收购的时候,效率值的排名在前11位。尽管它们分属的行业不同,但是它们出色的增长率和盈利能力使它们成为各自行业中的佼佼者。 另外,所有这些公司的股票都相对廉价。效率值最高的前十家公司市值与收益的平均比值为8,但Fleetmatics的比值为4.8,LinkedIn和LogMeIn都为6.9x。难怪战略收购者们在其中看到了机遇!

那么,下一家上市的SaaS公司会是谁呢?

我们认为会是网络安全公司Qualys。Qualys在效率值最高的前十名公司当中,拥有23%的自由现金流率和21%的增长率,而估值和收益的比例仅为5.5。


原文发布于微信公众号 - 人称T客(Java_simon)

原文发表时间:2017-04-19

本文参与腾讯云自媒体分享计划,欢迎正在阅读的你也加入,一起分享。

发表于

我来说两句

0 条评论
登录 后参与评论

相关文章

来自专栏人称T客

2017年必有出局者 如何评估下一家可能被收购的SaaS公司?

T客汇官网:tikehui.com 原作者:Jeff Epstein, Josh Harder ‍ 编译 | 李哲 ? 编者按:「之前我们发布了《2017年必有...

3164
来自专栏罗超频道

【观点对撞】众筹已死!硬件创业重回拼爹时代

本文作者为雷锋网副总裁、雷锋网旗下知趣网负责人谢阗地。在Super发布今日微信头条《从三个爸爸破中国众筹记录看中国式众筹蜕变》之后,谢阗地特意分享本文给我“打脸...

3046
来自专栏企鹅号快讯

“数据治理和网络安全研究联盟网站”正式上线

继昨天的预告后【数据治理和网络安全研究联盟即将正式成立】,在2018年元旦,数据治理和网络安全研究联盟(Research Alliance for Data G...

1986
来自专栏企鹅号快讯

2018新年致辞:为什么 AI能给中小安防企业带来新机会?

无情岁月匆匆过,有限年华日日珍。在这庭前春未至,山后雪还寒的时刻2018年来了,又到了辞旧迎新的时刻,大多数的媒体除了说些祝福的词语还可能对媒体自身有个总结。我...

2025
来自专栏腾讯研究院的专栏

移动电子游戏为文化产业新亮点

随着移动互联网逐渐成为数字时代主流,移动电子游戏也成为游戏产业的新方向。统计显示,全球游戏产业所占份额最高的国家是:美国、日本、中国、英国和韩国。在这些游戏产...

3825
来自专栏FreeBuf

全球网络安全行业岗位缺口已上升至300万

岗位空缺加上高薪酬,目前仍然不足以吸引人才进入网络安全领域。根据最新的调查数据,全球网络安全行业岗位缺口已上升到了300万…

891
来自专栏新智元

【蚂蚁金服转身】支付等业务预计减半,5年内科技服务占比65%

632
来自专栏云计算D1net

云计算国家标准化工作进入新阶段

近年来,国内云计算产业发展迅猛,产业环境日益完善,产业规模保持高速增长,但是在云计算产业“火热”的背后,也存在着诸如信息安全、服务质量、权益保障等多种问题。其中...

68112
来自专栏镁客网

「镁客·请讲」拓攻机器人尹亮亮:以第三方飞控解决方案提供商的身份进入市场

1724
来自专栏新智元

华盛顿邮报:中国AI研究领先世界,深度学习论文数量及质量居第一

【新智元导读】白宫在10月14日发布的报告中称,中国的人工智能研究已经走在了美国前面,提及“深度学习”或“深度神经网络”的期刊论文数量上,其实中国早在2013年...

42714

扫码关注云+社区

领取腾讯云代金券