塑造区块链技术未来的八大趋势

本文译者：刘斌 浦东改革与发展研究院金融研究室主任 微信号 ddkjzx1

监管审查正更加严格，但这并没有减缓区块链发展的速度 – 监管将有助于行业成熟。融资方式正在发生转变，同时投资者寻找杀手级应用，本文将探索八个趋势，塑造区块链技术的未来。

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尽管加密数字货币和加密资产的价格已经从2017年的高峰下跌，但到2018年，对区块链初创企业的股权投资正在达到历史新高。

尽管媒体对区块链行业的热度有所下降，同时监管机构也正在采取更积极果断的行动，对违规者进行调查，发出传票，同时发布了行业发展指南。而且，尽管谷歌上对“比特币”和“区块链”的搜索量下滑，但很多公司仍然从2017年的ICO热潮以及加密数字货币价格上涨和风险投资投资中获得了资金。

换句话说，虽然投机炒作大部分已经消失，但工程师仍在开发项目，团队正在组建，并且开发活动正在持续。

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在本报告中，我们将深入探讨塑造区块链未来的八大趋势。

具体来说，主要以下几个方面：

· 初始代币发售（ICO）

· 风险投资公司如何越来越多地参与投资代币和ICO活动

· 监管活动，以及监管如何成为行业发展的双刃剑

· 风险投资活动

· 顶级风险投资公司在区块链哪些领域加大投资 - 从基础设施到加密猫

· 证券型代币作为一种独特资产类别的兴起

· 2017年的胜出者如何转变为资金经理，风险投资者和收购方

· 公司活动

· 哪些大公司积极参与

· 投资增长以及似曾相识的糟糕情况

· 尽管存在挑战，哪些联盟正勇往直前

初始代币发售

初始代币发售（ICO）是由想要筹集资金的区块链公司销售代币的一种行为。根据持有ICO的团队，代币可以提供进入分布式生态系统的访问权限或功能性工具。代币是稀缺的，如果需求超过供应量，价格会上涨。

举个例子，如果网络是 - 比如去中心化的社交网络 – 代币可能授予访问权限。如果更多人想要访问，那么代币的价值可能会由此上涨。

对此，我们将会进行深入分析。

ICOs和股权融资之间的界限正在模糊

在风险投资公司以现金换取股权的情况下，ICO投资者将现金换取代币。虽然监管机构正在努力对这种行为进行界定，但我们会将用我们的方式来了解这种融资方式是如何变化的。

股权融资与ICOs之间的界限越来越模糊。传统的股权投资机构正在投资于计划在商业模式中使用代币的公司。此外，传统投资者正通过预售，SAFT合约（如下所述）以及符合监管要求的产品直接购买代币 - 几个月前似乎不存在这种情况。

预售是在大规模的公开ICO之前就进行的。这些预售活动并不遵循统一的结构。在某些情况下，预售会给早期投资者（合格和非合格投资人）一定的代币价格折扣。 在其他国家，团队会出售小部分股权以开展ICO之前的一些活动。ICO需要的费用很高，并且经常要有一些法律，营销和咨询费用。在ICO为公司带来资金之前，风险投资通过预售提供的资金会支持公司的前期活动。

在其他情况下，合格投资者通过加密货币购买协议购买代币。这个通用版本是SAFT（未来代币的安全协议）。SAFT作为代币的远期合约，通常区块链网络正常运行之后该远期合约就会转换成代币。因此， 创业公司并没有出售股权，而是将使用其网络中一部分代币的权利出售。这种转换可能会在初始发售几年后发生。

预售和SAFT的兴起反映了风险投资基金希望通过代币经济获得回报。回想一下，在2017年公开上市的风险投资支持科技公司中从首次融资和公开上市之间的时间中位数约为9年。代币在交易所进行交易（通常在网络启动之前），并提供近乎即时的流动性。至于SAFT，代币转换可能会在一两年内发生，也为风险投资者提供快速流动性。

此外，许多风险投资公司的任务是要投资特定资产类别 - 即未上市公司。SAFT和某些预售可能是投资于代币的一种方式，同时仍符合该资产类别的要求，而通过交易所或直接通过ICO购买代币可能无法满足这些要求。

数据中出现预售前转移的情况，风险投资趋势增加，纯粹的ICO趋于下降。

根据TokenData的数据，2月份，ICO在私募轮和预售中筹集了近60％的资金。其中一些数据如下所示，“其他”类风险投资股权交易在区块链交易中占有相当大的比例。这些包括一些私募轮和预售。

更多证据表明，纯粹的ICO交易和美元交易减少; 今年3月，113个ICO募集资金大约5亿美元，2月份则有121个项目募集12亿美元。换句话说，2月份完成的ICO平均募集了1000万美元，而3月份平均募集资金为450万美元。需要说明的是，这些数字有些滞后 - 我们只计算完成的ICO，而不是那些仍在进行中的ICO。

在预售趋势中有一个值得关注的例子，Telegram完成了大规模的预售，不会再进行公开代币销售。这家加密信息服务企业通过两轮私募融资从175位私人投资者筹集了17亿美元，出售“加密数字货币购买协议”（非股权）。

另一个区块链团队Basis（fka Basecoin）通过从2018年1季度开始的SAFT销售，从225位投资者手中筹集了1.25亿美元。Basis正在构建一个“稳定的币”，其目的是降低加密数字货币价格的波动。

所有这些，预售都是混合模式。一方面，它们仍然风险较大，监管机构仍然没有施加压力。另一方面，他们将风险转移给了合格投资者和风险投资机构那里，这对消费者和监管者来说是件好事。随着监管机构继续严厉打击公开的ICO，我们预计这种预售和私募销售将持续下去。

监管是一把双刃剑 - 对ICO不利，对其他人有好处

ICO支持者认为ICO是一种新型金融工具，需要全新的立法和监管机构。迄今为止，美国监管机构似乎不认可这个说法。美国监管机构，包括美国证监会，CFTC和FinCEN在内的美国监管机构普遍对新的融资机制持怀疑态度和不满。与此同时，监管机构对该部门的监管实际上是鼓励新公司进入这个领域。

SEC，CFTC和FinCEN（除了其他政府机构）似乎在以不同的方式监管这个领域。

SEC（证券交易委员会）认为大多数代币都是证券。2017年11月，美国证券交易委员会主席杰伊克莱顿说：“我还没有看到哪个ICO项目有足够的特征说明其不是证券。。”三个月后，二月，克莱顿先生在国会之前说：“我想要把ICO和加密数字货币分开区别对待。作为证券发行的ICO，我们应该像对待证券发行那样对其进行管理。 “。大约在同一时间，证监会传唤了一些参与ICO的加密货币对冲基金和组织。

从其言辞和活动来看，证券交易委员会似乎将ICOs视为证券。对于参与ICO的团队或其法律顾问来说，这并不是一个好兆头。这些公司现在可能面临法律后果。与此同时，美国证监会似乎将一些现有的加密资产看做是货币或商品 - 而不是证券。

FinCEN金融犯罪执法网络于3月致函参议员Ron Wyden（他任职参议院金融委员会），他写道：“一家公司出售可转换虚拟货币，包括ICO或代币形式以交换另一种替代货币的有价值物品必须遵守相关法规。“ 加密货币作为货币的这种观点与美国商品期货交易委员会的定义形成对比，认为加密货币就是商品。FinCEN的结论是，发行代币的团队有很大的风险会被罚款或受到其他法律制裁。

最重要的是，这三个不同的定义突出了监管分歧和混乱。行业政策机构（如Coin Center）已经迅速向立法者和监管机构提供区块链技术方面的教育资源。著名的风险投资公司AndreessenHorowitz和联合广场风险投资公司甚至私下向证券交易委员会提出了一个代币销售“安全港”的提议。

另一方面，监管声明也导致一些关键的部门态度上的转变。如上文所强调的那样，证监会对于加密资产是货币还是证券存在不同看法。

首先，美国证监会日益严格的监管审查导致许多加密数字领域的公司采取更谨慎的方式进行融资。合法的加密公司正在转向风险投资，避免纯粹的ICO，而其他公司正在开展ICO，但确保其代币的发售符合监管要求。一个提供合规解决方案的平台是Templum，在两轮融资中筹集了近1300万美元。Templum为代币化的资产出售（ICOs作为证券）以及随后的二级市场交易提供“合规解决方案”。

美国证监会的文件中发现了其他自我监管的尝试; 很多公司多次提交相关文件。在一项分析中，12家“加密”和“区块链”相关公司在2017年向证监会提交了文件，另外23家已于2018年提交。

美国证监会立场的第二个影响 - 以及更广泛的监管明晰 – 推动一些成熟的公司在这一领域进行探索。Square公司的 Cash应用程序现在允许用户交易比特币，而Robinhood提供一些加密数字资产的交易服务。5月初，高盛宣布开设比特币交易业务。

最终，监管似乎主要是针对无监管的公开ICO活动，但对其他机构来说是一个福音。预计监管机会将加强监管力度，通过罚款和起诉等方式打击ICO活动。与此同时，行业自我监管的探索也令人鼓舞。预计行业参与者和监管机构将聚焦于更明确的立法和监管。

风险投资活动

风险投资活动 - 股权融资，而不是ICO – 对区块链公司的投资达到2017年的最高点，230多个交易募集资金超过10亿美元。总共有141家风险投资公司，以及119家大公司及其下属风险投资公司参与投资。

下面，我们将探讨影响风险投资的三大趋势。

顶级风险投资机构正在拥抱代币，从“区块链”转向“加密数字货币”

ICOs的崛起促使风险投资机构重新考虑其传统的融资模式。正如弗雷德威尔逊（联合广场风险投资公司的一位知名合伙人）在他的博客中写道：“在新兴模式下，代币处于起步阶段，带来了一个新的问题即其将如何影响我们的运作模式。”

事实上，风险投资公司越来越多地投资于代币。有证据显示，该行业中最活跃的两家风险投资公司 - 安德森霍洛维茨和USV - 正在越来越多地投资于公有链和加密资产。

两家公司都作为股权投资者（Polychain Capital）和有限合伙人（MetaStable）投资了加密货币对冲基金。据报道，安德森还准备推出一个专门的加密资产投资基金。此外，两家公司投资的公司都进行过或计划进行代币销售。

下面，我们分析他们如何进入区块链领域的。我们重点关注股权投资，投资加密货币对冲基金，以及投资组合公司。这两家公司最近的投资都反映了向“加密世界”转变，而不是“区块链技术”。其中一些投资 - 例如安德森在Basis上的投注 - 使用了SAFT合约。

看看USV的投资，弗雷德威尔逊在最近的一篇博客文章中探讨了这个话题：“如果2016年下半年和2017年全年都是在募集资金来资助开发工作，那么2018年是我们开始使用一些去中心化的应用。 “

事实上，USV在该领域的一些投资与分布式应用（dApps）有关。CryptoKitties，例如，是一种DAPP，该款分布式应用推出了加密猫应用供投资收藏。其3月底的1200万美元A轮融资也获得了Andreessen的投资。另一个例子是OpenBazaar，它正在建立一个去中心化的市场。OpenBazaar已收到来自两家投资机构的再度资本。

USV也押注两个希望与比特币竞争的加密数字货币团队。由于比特币存在交易延迟问题，Algorand在2月份筹集了400万美元的种子轮，以开发高速支付协议。Chia是一种新的“绿色”加密货币，比比特币的“工作量证明”使用更节能的共识机制。该公司在3月底筹集了340万美元的种子轮。

谈到安德森霍洛维茨，该公司已经越来越明确地将向该领域进行战略性转移。

安德森的早期投注侧重于比特币和加密数字货币交易。该公司先后参与了Earn（fka 21）的多轮融资，这是第一家比特币挖矿公司，还投资了广受欢迎的Coinbase交易所。Andreessen随后投资了企业级应用场景，向Axoni和Ripple进行了投资。

相比之下，安德森最近的区块链投资主要是基础设施领域。Dfinity希望成为以太坊的竞争对手，而Orchid正在开发一个私有的，去中心化的互联网。。Harbor正在部署一个“证券类代币”的协议（详见下文）。

值得注意的是，Dfinity在2017年2月举行了“种子期”ICO，之后仅从PolychainCapital和Andreessen Horowitz筹集了6100万美元。据其首席执行官多米尼克威廉姆斯称，鉴于监管比较严格，该公司对于进行公开的ICO比较谨慎。

总之，安德森的战略已经出现了明确的转变 - 从比特币到区块链，再到加密数字资产领域。USV的战略转变不是很明显，因为该公司基本没有投资于企业级区块链技术开发企业。两家公司首先通过加密货币对冲基金（现在通过更直接的投资）转向代币 - 值得注意，像红杉资本，贝恩资本创业公司和创始人基金等公司也在投资。鉴于参与这领域的知名机构越来越多，这种趋势可能会继续。

证券类代币受到投资者的高度关注

监管还导致出现一类新的公司，主要开发证券类代币。

证券类代币如其名所示; 区块链上的证券。一种证券类代币可以以数字化方式代表任意现实世界中的资产，从房地产或车辆所有权到公司股份。这些与功能性代币明显不同，后者代表了对给定网络的访问权限或具备网络中的某种功能。最重要的是，证券类代币受证券法规的监管。

证券类代币也是“可编程的”。这意味着代码可以决定这类代币如何使用。例如，贷款—数字化形式的体现—可以根据一致认可的还款计划自动进行还款。这样的代码可能在不使用传统中介机构如银行的情况下自动执行。

另一个优势是流动性。将非流动性资产代币化（如风险投资基金或汽车）可以更轻松地通过网络交易这些资产。更轻松的交易减少了摩擦，这与流动性增加相关。

一家名为Harbor的公司正在做这方面工作。Harbor在4月份完成了B轮2800万美元融资，投资机构包括VC领域的知名机构，包括AndreessenHorowitz 和 FoundersFund。Harbor的“R-Token标准”在代币中加入了编码规则。这些只允许符合条件的投资者进行投资，并要求他们遵守KYC / AML规定等。

另一家在这个领域运营的公司是Polymath。Polymath希望能够帮助“数万亿美元的金融证券转移到区块链上”。该公司的POLY代币在推出时还将针对现有法规（如KYC / AML）进行优化。

其他从事证券类代币的团队包括Overstock的tZero，CoinList和Securitize。所有人都表示，证券类代币似乎不像ICO那样在法律上含糊不清，特别是在监管调查中。顶级投资者都积极参与，我们预计更多证券化代币公司会出现。

资金充足，加密数字类公司正变成基金经理，风险投资者和收购者

目前加密数字货币的应用场景还没有看到非常吸引用户的项目。从去中心化的支付网络到用户控制的社交网络，再到预测市场。

许多盈利最多，资金充足的区块链公司从投机中获利，但这没有用。这包括像Coinbase这样的交易所，或者像以太坊这样的基础层协议。

由于2017年的狂热，这些公司赚了很多钱。现在，他们正在进行风险投资，变成了收购大鳄或建立“生态系统基金”。所有这一切都是在努力寻找应用场景和用户。

交易所也意识到猖獗的投机行为，并通过风险投资寻找真正的区块链应用场景。Coinbase最近推出了它的风险投资公司Coinbase Ventures。5月初，中国受欢迎的数字货币交易所火币宣布投资10亿美元开发亚洲区块链生态系统。币安是交易量最大的交易所，也宣布为百慕大区块链生态系统提供1500万美元的投资。

基础层协议仍在构建开发平台。为了激励dApp开发，一些公司正在推出“生态系统基金”。Dfinity在主链推出后将与以太坊进行竞争，2月份获得了Andreessen和Polychain的6,100万美元投资。大部分资金将用于激励开发人员在Dfinity协议之上进行应用开发。同样，Blockstack去年8月宣布成立2500万美元的基金，在其平台之上建立一个应用程序生态系统。而且，在5月初，IOTA启动了IOTA生态系统，鼓励在其物联网协议基础上进行开发。

公司也开始加快收购步伐。2月份，“场外交易”柜台Circle以4亿美元收购了加密货币交易所Poloniex。Circle过去与美国监管机构密切合作，这预示着Poloniex未来会不错。Poloniex是全球交易规模最大的交易所之一。

然后，4月13日，Coinbase收购了dApp浏览器和加密数字货币钱包Cipher。几天后，交易所收购了Earn（据报道为1.2亿美元），并将首席执行官Balaji Srinivasan提升为Coinbase的新CTO。Earn已经经历了多次迭代。该公司首先是一家比特币挖矿公司，然后是一家芯片制造商，最后是一个社交网络，用户回复电子邮件会获得奖励（以加密数字货币形式）。目前还不清楚Coinbase如何将Earn的业务线整合到自己的业务中。尽管如此，这笔交易还是表明Coinbase正在投资于行业应用场景，而并非仅仅进行投机。

再加上监管方面的考虑，我们预计资金充裕的公司将继续投资新的令人兴奋的应用场景。比较赚钱的并且存在监管风险的公司有可能会被收购，就像 Circle收购Poloniex一样。突然很有钱的团队会大量投资于其生态系统之中。2017年所有狂热投机的公司都将继续投入资金以寻找区块链的杀手级应用程序。

大公司活动

在公司季报电话会议上提到“区块链”的公司增加

截至4月底，“区块链”在2018年1季度财报电话会议中已被提及接近300次。这表明企业和分析师至少在真正感兴趣的情况下讨论这项技术。

垂直行业的公司从纳斯达克到联邦快递都在财报电话会议中提到区块链。一些公司甚至将其核心产品转向采用该技术，并且伴随着股价大涨。

但最近的热潮不会让人太过惊讶。也许更值得注意的是，很多公司在2015年就已经在讨论这项技术，远远比去年的疯狂要早。

万事达首席执行官Ajay Banga在2015年第四季度的财报电话中强调了该公司对该技术的兴趣。“我们一直在这个领域进行一段时间的测试。我们在区块链领域拥有专利。我们已经在这个领域进行了测试，并开展实验室内的设计。我们已经和风险投资公司一起投资了区块链领域的企业。“

两年后的2017年第四季度，Banga详细谈论了区块链。“我们在这个领域做了很多事情：虚拟卡， Mastercard Send,Vocalink，所有这些都旨在支持跨境和国内B2B支付。这就是我们正在用区块链做的事情。“

然而，在这两个季度财报电话会议之间的两年里，万事达一次也没有提到区块链技术。此外，该公司在2018年1季度完全没有提到区块链技术。这表明该公司参与区块链领域的项目尚未成熟，或公司对区块链技术的关注主要是因为市场过度热炒而引起的。

其他公司表现出更持续的关注。自2013年以来在极度财报会议中提及区块链次数最多的公司包括：Overstock（182次提及），Nasdaq（57次提及），Broadridge Financial Solutions（51次提及），IBM（48次提及）和US Global Investors （35次）。除US Global Investors 之外，所有企业都连续几个季度谈论区块链技术。

Overstock全力以赴。该公司的核心业务仍然是电子商务，但首席执行官Patrick Byrne专注于区块链技术。Overstock宣布它于2014年9月接受比特币付款。2017年8月，它宣布它将接受其他加密数字货币（如以太坊和莱特币）。接受加密货币作为付款方式使得Overstock非常有代表性; 加密数字货币在交易中使用有限，特别是在顶级电子商务企业中。

Byrne甚至在2016年4季度的财报会议中将Overstock称作是“控股公司”。“把[Overstock]想象成一家控股公司，一方面是一家互联网零售公司，每年收入7500万美元。这是一方面。另一方面是Medici Ventures，该公司在区块链和金融科技方面有很多投资。“

另一家讨论区块链技术比较多的公司是纳斯达克。该公司在其纳斯达克私募市场（NPM）产品中测试了该技术，但是在财报电话会议中和其他数据均显示该技术的应用部署滞后。

2015年第二季度，纳斯达克证券交易所表示，它正在“探索在纳斯达克私募市场中使用区块链技术[并]在2015年第四季度初步发布该技术。” NPM（纳斯达克私募市场）和区块链在几个季度的财报中都一直提及，随着该技术进行了beta测试。

到16年第一季度，该技术在该季度的财报电话会议中被视为是成功的。“我们将继续以新的和创新的方式强化这一平台，以减少私营公司今天面临的行政管理复杂性和成本。这一成功是在上一季度在私募市场成功实施第一个基于区块链的交易之后实现的。“

在接下来的几个季度，纳斯达克与NPM一起提及区块链的次数较少。相反，它更频繁地在新产品，Nasdaq FinancialFramework (NFF)中提及区块链。NFF于2016年推出，用新技术帮助客户集成业务流程（如清关和结算）。NFF是纳斯达克向金融科技转型的一部分。到2017年，在纳斯达克的10-K中，区块链技术在NPM方面根本没有提及。所有这些可能表明区块链技术的扩展应用有限，或者是完全朝着NFF产品的战略转移。

同样，纳斯达克正在更多地考虑加密数字货币。纳斯达克总裁兼首席执行官Adena Friedman在4月的一次采访中表示：“我相信数字货币将会持续存在......问题在于需要多长时间才能让这个领域走向成熟，一旦你看到它并说， '我们想为此提供一个受监管的市场吗？' 当然，纳斯达克会考虑这个方向。“

当然，讲一讲很容易。我们还需要观察公司是认真的还是说说而已。衡量公司真正感兴趣的一个方面就是其投资活动，我们想在下一个趋势中重点讨论。

企业投资和合作迅猛增加 - 但之前也出现过这种情况

2017年有119家企业和企业风险投资机构投资区块链技术，这是迄今为止投资最多的。更进一步说，2018年第一季度的数据比去年的一半少一点，这意味着2018年将是区块链领域大企业投资爆发的一年。

最近的投资增加可能意味着很多企业是刚刚进入这一领域，但很多企业已经进入这个领域相当长的一段时间。事实上，一些早期和宣传较多的合作关系已经停滞不前，或者完全中止了，这表明新的合作关系可能面临类似的考验。

2017年1月，Du Telecom与NMC Healthcare合作探索基于区块链的健康记录。然而，Du公司先前的项目领导离开了公司，此后就没有关于该项目的进一步通知。该项目计划于2018年初启动。

矿业公司必和必拓也有类似的故事发生。必和必拓于2016年开始其区块链项目，以加强对实时采矿数据的安全性和追踪。2017年4月，必和必拓项目主管离开加入Consensys（一家以太坊开发公司），关于该项目没有进一步的消息公布。

金融服务公司也受到挑战。有传闻称，摩根大通正在研究其内部区块链项目Quorum的衍生产品。该项目的负责人AmberBaldet在4月初离开了该公司。“金融时报”引用的一个问题是，银行在使用由竞争对手开发的分布式账本技术处理关键任务数据时会比较谨慎。

其他企业关注的不仅仅是联盟和企业级应用场景。在2017年第四季度，Theta Labs从索尼创新基金和贝塔斯曼数字媒体投资公司获得800万美元的种子资金。Theta Labs正在开发一个去中心化的视频流媒体平台，并使用原生代币（THETA）。这是这两家投资机构第一次投资区块链技术。

随着越来越多的企业开启新一批企业项目，我们预计很多企业都会遇到以前出现过的问题。本报告中的一个主题是区块链技术并不是新技术 - 但它日益受到关注。由于加密数字货币价格大幅上涨，更多的利益相关者开始参与进来。问题依然存在：区块链技术的杀手级应用是什么？在寻找并部署应用问题的解决方案之前，企业应该经过深思熟虑。

虽然联盟取得明显进展，但问题依然存在

企业再次投资于区块链联盟。如上文所强调的，2017年有119家企业向区块链公司投入资金。其中39家参与了金融服务软件供应商和联盟R3的A轮1.07亿美元融资。值得注意的是，2015年发生了类似的情况：89家公司对该行业进行了直接股权投资，其中42家投资了R3。

虽然其他联盟- 特别是Hyperledger和企业以太坊联盟（EEA） - 已经出现并成为头条新闻，但联盟仍然没有什么具体的成效。联盟成员变动比较大，试点项目和概念验证已经开始（大力宣传），然后慢慢地从公众的视线中淡出。联盟还没有将区块链和分布式账本解决方案整合到企业IT架构中。

从理论上讲，联盟应该将同一垂直领域的企业置于分布式数据库中，从而为传统竞争公司建立合作中立的基础。实际上，促进市场参与者之间的合作具有挑战性。分布式账本是协作工具，竞争对手通常不喜欢合作。

R3既是软件提供商，也可能是最知名的金融服务联盟。该公司正在开发Corda：主要面向金融服务机构的开源分布式账本软件。为了鼓励采用，R3已经组建了一个由付费会员组成的联盟，其中大部分是银行。

如上所述，R3在2015年的几轮融资中获得了超过1亿美元的资金。在其首轮融资三年后，R3已经宣布少数试点项目并发布了Corda的公开版本。然而，该联盟仍面临挑战。

在DTCC的金融科技研讨会上，R3 Todd McDonald的联合创始人谈到了一些试点项目面临的一些法律问题，即使技术本身按照希望工作。“从法律角度来看，要完成一笔交易大约要签七张或九张纸那么多的法律文书。” 这并不容易。我们需要引入现有的法律结构。还有很多工作要做。“

尽管如此，R3目前拥有超过200名成员，其试点 - 尽管数量有限，规模较小 - 已宣布取得成功。该公司已经部署了银团贷款解决方案（与Finastra合作）以及跨境支付解决方案。

另一个联盟，企业以太坊联盟拥有超过500名成员。尽管一年多前该联盟成立，但该联盟一直保持沉默，并且刚刚宣布了其概述其开放标准工作的“路线图”。

由Linux基金会管理，Hyperledger是一个开源的跨行业联盟，为企业创建分布式账本框架。该联盟现在有超过200名成员和各种探索分布式账本应用场景的工作组。虽然Hyperledger在2017年看到一些成员退出，但它还增加了60名成员和3个新框架：Burrow，Indy和Quilt。

一些IT咨询公司在他们自己的区块链业务中使用Hyperledger。IBM Blockchain是Hyperledger的商业版本。去年，沃尔玛，克罗格和雀巢利用IBM Blockchain跟踪供应链中的食品。最近，中国科技巨头华为宣布推出基于Hyperledger技术的区块链。这将允许客户围绕供应链以及其他应用场景构建智能合约应用程序。

Ripple是一个特例。它不是一个联盟，很多联盟使用其开发的软件。Ripple已经获得了9400万美元的风险投资，用于构建跨境支付解决方案。3月份，Ripple表示正在为60多家日本银行之间的快速交易构建一个分布式支付应用程序。

Ripple的加密货币XRP引起了一些争议。尽管Ripple的私募市场估值约为2.55亿美元（2016年9月，其B轮融资5500万美元），但XRP的市值为260亿美元（截至4/17/18）。与瑞波的加密数字货币估值相比，市场对其软件的估值要低得多。这两个估值之间的巨大差异表明了更广泛的市场变化，因为投资者现在关注加密货币（如XRP），而不是区块链软件（如Ripple）。

Ripple拥有大部分的XRP，并且以非常特殊的方式处理了这些代币。在一个例子中，该公司向家庭存储和租赁初创公司Omni投资2500万美元。另一方面，它向公司的投资者之一BlockchainCapital投资2500万美元。

所有这些，企业联盟都在面临严峻的挑战。

有些企业认为区块链技术可能是现在问题的解决方案。DTCC认为区块链可以带来更便宜的替代方案，DTCC最近为回购协议交易推出了一个区块链解决方案。去年，区块链供应商Paxos和Euroclear之间的合作关系中止。

对R3来说，2017年的EEA，Hyperledger和Ripple是很重要的一年 - 但问题依然存在：这些联盟中哪一个将首先发布大规模应用的产品？

与此同时，随着联盟成员增多，加强对应用场景的探索，这些联盟也应该关注互操作性。对于注重合作的技术，不太可能出现赢家通吃的场景。

未来展望

2018年应该是区块链技术的又一个突破年。尽管监管仍然不明朗，但投资者正在向区块链领域投入大量资金，很多团队大力吸引人才并探索新的应用场景。

不过，投资者应该保持谨慎。大多数问题可能不需要基于区块链的解决方案。也就是说，随着各个区块链团队在寻找区块链的杀手级应用，2017年投入的大量资金可以为此提供支持。