苏宁易购推员工持股计划，意味新一轮高速发展到来

5月14日，苏宁易购正式公布了第三期员工持股计划草案，本期计划总金额不超过5亿元，参加员工持股计划的员工总人数不超过1600人，受让股票的价格为6.84元/股，为董事会决议公告日前1个交易日股票交易均价的50.18%，本期计划的股票来源于公司此前在二级市场回购的股票，股票数量为73,070,874股，成交均价为13.6852元/股，就是说，苏宁易购花钱买回了股票，再以远低于回购价格和市场价格的价格，授予员工。

为什么苏宁易购要在此时推出新一期的员工持股计划？在我看来，此举表明苏宁易购正在进入新一轮的高速发展期。

智慧零售让苏宁易购迎来第二春

4月27日，苏宁易购发布了2018年第一季度报告：商品销售规模为693.30亿元，同比增长46.33%；营业收入496.20亿元，同比增长32.76%。这组数据在电商和零售行业都处于领先。

可以看看同期电商平台的财报。唯品会一季度净营收总额为199亿元人民币，比去年同期的160亿元增长24.6%，最近7个季度的营收同比增速出现下滑，净利润也连续4个季度负增长，总订单数量为9020万份，同比增长25%；京东一季度净营收1001.3亿元人民币，同比增长33.1%，GMV为3302亿元，同比增速达到30.4%。可以看到在电商第二梯队中，无论从销售规模还是营收来比较，苏宁易购的增长势头都是最好的。

5月2日，易观《中国网络零售B2C市场季度监测报告》显示，一季度中国网络零售B2C市场交易规模9,528.5亿元人民币，同比增长32.2%，可见苏宁易购的交易规模增速也跑赢了大盘。

苏宁易购各项关键指标不错，在我看来核心原因还是顺势而为。在线上流量枯竭后，中国电商行业正在从线上到线下发展，追求线上线下融合的零售模式。京东做便利店与沃尔玛结盟、阿里搞盒马鲜生和收购饿了么，都是从线上向线下打。苏宁易购是生于线下的零售平台，此前多年的积累再加上对智慧零售的及时布局，如今迸发出优势。

一方面，苏宁易购线下优势明显，截至2018年3月31日，苏宁易购拥有各类自营店面4141家，其中包括苏宁易购直营店2281家，此外，苏宁易购零售云加盟店209家，苏宁小店210家，远远超过电商平台的线下店数量。另一方面，苏宁易购智慧零售反哺线上，实现了高速增长。一季度苏宁易购线上平台实体商品交易规模为397.71亿元（含税），同比增长81.50%，其中自营商品销售收入269.10亿元（含税），同比增长55.15%，开放平台商品交易规模为128.61亿元，同比增长181.48%。苏宁易购APP月活跃用户数同比增长60.48%，2018年3月苏宁易购APP订单数量占线上整体比例提升至90.2%，各种增长率都远远超过大盘和友商，智慧零售正在开花结果，线上线下全渠道增长让苏宁易购迎来第二春。

再推员工持股计划让苏宁易购乘胜追击

在不错的财报发布后苏宁易购推出员工持股计划，最直接的目的就是要乘胜追击，为公司高速发展添加助推剂。

苏宁易购此前也有两期员工持股计划，分别在2014年及2015年。当时是苏宁转型智慧零售的关键时期，苏宁通过员工持股计划提高了员工的凝聚力和公司的竞争力，确保了智慧零售顺利布局。从今年一季度财报来看，苏宁智慧零售布局不可谓不成功。

员工持股计划的意义有行业内人士称其为“金手铐”，说白了，就是将员工利益与公司利益深度绑定，互联网公司流行给新加入员工或者表现积极员工期权，A股公司则更倾向于员工持股计划，让员工以远低于市场价的水准来购买公司股票——当然，公司股价有涨有跌，员工自愿选择，这种行为本身就是对公司发展思路的投票，如果持股就将自己的职业生涯与公司的未来深度绑定，自然更有主观能动性。

苏宁此时推出第三期员工持股计划，一方面，可以留人，阿里、京东、网易等互联网巨头都在布局线下零售，苏宁高管和骨干被挖的可能性不断增加，员工持股计划可以增强苏宁团队的凝聚力。另一方面，可以激励，“分田地”的好处显而易见。早在2018年新春团拜会讲话中，苏宁易购集团董事长张近东就表示，要持续推进员工股权激励和投资创新小团队，让大家分享这种发展机遇。

在互联网检索了下，BAT这样的互联网巨头似乎没有过在上市后大举推行员工持股计划。腾讯18周年庆，马化腾给全体员工每人赠送的300股，时价5.3万元人民币，这种平均授予的做法更像是感恩式的回馈，与苏宁易购的员工持股计划截然不同，苏宁的员工持股计划跟华为的更像，不只是可以留人，还可以吸引更多优秀的人加入到苏宁，激发在职人士“重赏之下必有勇夫”。

智慧零售成为苏宁易购的重要机遇，基于此前多年积累，苏宁易购在业绩上高速增长，营收加速度增长，利润稳定增长，净利润率平稳提升，各项业绩增长指标都超过行业，员工持股计划可以让大家乘胜追击，决胜智慧零售时代。本次激励对象主要是中层和骨干，且集中在零售、物流、金融三大业务体系、技术开发体系核心和职能支持体系，也都是决定苏宁智慧零售战略落地的核心业务。

苏宁易购2018年营收增长30%几无悬念

苏宁易购的第三期员工持股计划有一个对赌条件：将业绩考核目标定为2018年营业收入同比增长30%，这个30%有两层意义。

表面上看这个30%是苏宁2018年业绩增长的指引，应该是“目标值”而不是“挑战值”。简单地说，如果公司将业绩考核目标定得远远超出预期，显然没什么意义——高管和员工不傻，搞一个徒有其名的员工持股计划对于公司来说得不偿失，也就是说30%的目标应该是比较容易实现的。

从数据来看，苏宁易购2017年营收为1879亿元，同比增长26%；净利为42亿元，同比增长497.66%。今年如果要实现30%营收增长就要有加速度，从一季度营收32.76%的增长率来看，开局不错，接下来几个季度只要保持这个增长率就可以超出预期完成业绩考核目标。苏宁易购预计2018年二季度商品销售规模同比增长超过40%，如果等比例计算到营收增长也正好是30%左右。

从业务布局来看，苏宁智慧零售布局已经完成，目前线上业务积极扩张，交易规模增速远超阿里、京东和唯品会，其中一季度苏宁易购线上自营商品销售收入269.10亿元（含税），同比增长55.15%；线下，苏宁深耕多年，不只是有传统的家电3C家居生活专业店，苏宁小店、苏宁零售云加盟店也在抢占线下风口。4月苏宁易购还收购了拥有323家门店的迪亚中国。

一季度苏宁家电3C专业店、红孩子母婴店、苏宁易购直营店可比门店销售收入分别增长5.86%、52.57%、35.23%，可以看到除了3C专业店外其他两大板块早就超过了30%。此外苏宁物流、金融、第三方平台业务保持高增长，其中苏宁物流社会化营业收入（不含天天快递）同比增长84.84%。

从核心数据和业务布局来看，苏宁易购2018年完成30%的增长率问题不大，智慧零售的趋势对于苏宁易购来说则是一个外部利好因素。而员工持股计划的推出可以进一步激活团队战斗力，因此我认为苏宁易购只要按照既定战略，落地执行，稳步前行，2018年营收增长30%几无悬念。苏宁易购的员工持股计划达成业绩考核指标是大概率事件，这一期员工持股计划也有望让苏宁在智慧零售时代取得决定性胜利。

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