小程序,大空间!

近日有不少新朋友加入,首先欢迎大家的关注,在这里你将会看到我们团队每日精选的三篇研报,一起学习交流,共同股海博弈

今日两市虽然未能延续昨日大涨之势,但并不影响市场进一步反弹走势。盘面上两市题材股继续大涨。市场赚钱效应犹在,继续积极把握结构性赚钱机会,预计未来市场仍会围绕价值与成长起舞。好了,来看今天给大家带来了哪些研报?

投研导读

1.行业:小程序,微信的功守道。

2.行业:空调需求有哪些超预期的因素?

3.个股:亨通光电:海洋市场空间大,有望进入全球第一梯队。

小程序,微信的功守道

互联网遇桎梏,微信临难题,三大背景孕育小程序诞生:

1)手机网民稳定增长且对移动互联网依赖提升,App使用量成为瓶颈。2017年,我国手机网民规模7.53亿,同比增长8%;2018Q1,移动网民单日使用时长增至273.2分钟,环比增长12.3%。但是2017年移动网民使用App数量维持在17个左右,人均App使用量成为瓶颈。

2)移动互联网流量向三大巨头汇聚,且App获客成本也持续增加。三大巨头需要提高用户的使用时长守住流量,其他非巨头则需做好流量共生。

3)线下价值凸显,阿里、京东等纷纷从线上向线下拓展,然而腾讯而缺少线上线下连通的入口。在上述三大背景下,小程序孕育而生。

小程序多优势齐爆发,多场景应用潜力无限:背倚微信近10亿的用户数,凭借自身具备的“六大优势”,小程序在一年的时间里快速发展。截至2018M3,小程序拥有MAU4.05亿,微信渗透率高达43.9%,用户使用时长和留存率均有明显提高。小程序于电商、游戏、线下等多场景试水成功,零售、出行交通、工具类小程序是访问占比排名前三的细分行业,2018M4游戏、网购和图片摄影类在TOP100占比位居前三。从产业链来看,上至下游分别为技术提供商、服务运营、C端等,小程序运营是核心与关键。

小程序/微信生态圈连接线上线下解决微信难题:腾讯构建生态使流量在微信内部流转。用户可以通过分享、扫码、公众号等进入对应小程序,完成娱乐、游戏、支付等一系列操作。小程序利用4大优势开启腾讯智慧零售体系,腾讯切入线下零售和服务市场,实现了线下零售的数字化,也实现了从“内容提供商”到“内容+服务”格局转变。基于景、物和服务需求,彻底打通线上线下,真正实现“连接万物”的构想。

小程序能否成为新一代的移动互联网入口?小程序有望逐步替代低频轻应用,并对高频轻应用起到导流和替代作用,对高频重应用则较难替代。据初步估算,可被小程序替代App至少占30%。绕过各大应用分发平台,小程序也可以依托于强大的自营社交平台进行轻应用的分发。

推荐标的:1)腾讯控股:小程序改变公司行业影响力与格局,增加流量变现渠道;游戏业务和广告业务持续高增长;

2)阅文集团:网文行业龙头文学作品垄断享受在线付费阅读的收入高增长;小程序微信读书有利于在线阅读平台的MAU继续保持高增长;

3)其他受益标的:有赞量子云等,提供小程序的研发、运营等技术支持。

点评:背倚微信近10亿的用户数,凭借自身具备的“六大优势”,小程序在一年的时间里快速发展。流量内部流转为守,开启智慧零售为攻。小程序有望逐步替代低频轻应用,并对高频轻应用起到导流和替代作用,迎来大空间发展。

空调需求有哪些超预期的因素?

并非地产后周期那么简单。18年1-5月空调景气超预期;同样是地产后周期,户均保有量提升带来的乘数效应,以及大批量更新需求的释放可能是导致本轮空调终端需求显著优于其他传统家电品类的原因。格力电器处于估值底部,美的集团长期前景看高一线;关注海信科龙三花智控

传统家电品类需求分化。据中怡康1-4月累计,空调销售+1.7%,洗衣机-11.2%,冰箱-11.3%,油烟机-16.7%,虽然仅是管中窥豹,但也很难单一使用地产后周期的逻辑来解释各类家电线下需求的差异。据产业在线,厂商1-4月累计出货,空调内销+23.1%出口+6.3%。据渠道跟踪,预计空调终端销售,格力1-5月保持两位数增长,美的4-5月实现20%以上增长,需求超预期。另据中怡康显示1-4月,空调ASP同比+5.3%,其中内资品牌+5.8%,可见强劲需求并非来自降价促销

空调的需求弹性也许被低估了。空调需求不仅受益于新房销售,同时还得益户均保有量的增加;中国城镇空调户均拥有量在过往十年得到了长足的进步。因此,伴随居民消费水平的不断提高,单套商品房对于空调需求的拉动弹性在不断增强;冰洗和烟灶产品则很难复制这一乘数效应。并且2007-2010年所购置空调近年面临淘汰,由此带来大批量的更新换代购置需求(07年空调内销首次突破3千万台,09年接近4千万台,2010年则突破5千万台)。

空调内销的长期空间相对更为广阔。对比2014-2015年中国与日本大型家电的户均保有量,空调(日本2.48台vs中国城镇1.2台)冰箱(日本0.85中国0.94)洗衣机(日本1.09中国0.92)。假设中国空调户均保有量未来可以提升到2台,以10年为更新周期,那么零售端的动态平衡点大致应该是9千万台(不含工程渠道和小型商业需求,譬如学校等公共设施和小餐馆等小型商业,中怡康预计此类需求大致3千万台)合计总需求约1.2亿台。

点评:空调的需求弹性被市场低估,并非地产后期那么简单。户均保有量的提升带来的乘数效应及大批量的更新需求释放是本轮空调需求显著优于其他家电产品的原因。

亨通光电:海洋市场空间大,有望进入世界第一梯队

事件:公司公告,公司子公司亨通高压中标中广核阳江南鹏岛海上风电项:目220kV海底电缆项目,合计金额3.31亿元。

海电缆再创记录,彰显海洋技术、装备和实施方案的领先水平:此次中标的阳江南鹏岛海上风电项目是国内一次性核准的最大单体海上风电(40万千瓦)项目,合计金额3.31亿元,将增厚公司2019年业绩。另外,亨通高压近日交付的三峡新能源海上风电项目27KM、220kV三芯无接头海底电缆,创造了该型号电缆单根长度的世界纪录,反映了公司在该领域的技术、装备、实施的领先水平。

海缆市场空间大,亨通份额提升有望进入全球第一梯队:17年公司海洋业务收入5.19亿元,同比增长26.59%。公司17年到目前连续中标多个海缆采购招标项目,累计中标金额超过14亿元。Bit数据、能源的跨洋传输,以及海底监测网建设催生海缆广阔空间,深度报告中测算,国内海底电缆/光电复合缆坐拥100-200亿市场空间,全球海光缆未来3年也有200亿以上市场空间,如果考虑军方需求、海底观测网,预计市场空间会有数倍的放大。

公司向来重视海底光电缆的研发及生产,认定海洋市场具备高壁垒、高毛利、未来市场空间大的特征。亨通从2009年开始投入海缆,通过不断积累,突破海外厂商垄断,在技术、产能、认证等方面已建立核心优势,随着市场开拓、份额提升,亨通海缆业务未来有望持续高增长。

流量是光纤需求核心驱动因素,光棒扩产持续提升盈利能力:光纤需求核心驱动因素在于流量,随着网络接入节点增多,同时节点带宽需求不断提升,流量持续爆发增长驱动网络扩容升级,从而带动光纤需求增长,长期看5G密集组网连接以及激增流量将带来海量光纤需求,而供给端受限光棒产能释放导致供给缺口。亨通光电抢得光棒扩产先机,预计18年产量增幅为30%,并且新工艺产能占比不断提升,成本有望持续下降,公司将充分享受行业红利,盈利能力持续提升。

投资建议:预计2018-2020年公司净利润分别为32.9亿、43.8亿元、54.3亿元,对应18-20年PE为14、11、8。

点评:亨通光电是国内光纤光缆龙头,随着光棒新技术获突破,光棒产能快速释放,同时推动成本持续下降,在行业持续景气背景下,光纤光缆推动公司业绩持续快速增长。中长期看,5G基站密集组网以及流量激增有望带动光纤旺盛需求,同时特导、海缆、大数据、新能源汽车等新业务进入收获期,并且积极布局硅光、5G射频芯片、物联网光电传感器等新技术,打开未来成长空间。

原文发布于微信公众号 - 云加互动(yunjiahudong)

原文发表时间:2018-06-15

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