交易已完成！迪士尼打响流媒体&IP资源争夺战“双响炮”

6月21日（本文中的时间均指当地时间），据外媒披露，21世纪福克斯（以下简称“福克斯”）接受华特迪士尼（以下简称“迪士尼”）713亿美元的收购报价。一周后，美国司法部批准迪士尼收购福克斯“多数”资产的交易（根据反垄断法，迪士尼在收购达成后，需出售福克斯旗下的22个地区性体育网）。7月27日，迪士尼与福克斯的股东分别进行投票，通过了这场收购案，交易正式达成。

对于本次收购，网络上反响最大的莫过于漫威影迷们。例如，在有关新闻下随处可见的呼声“有生之年可见复仇者联盟和X战警合体”等。不过，事情恐怕不能仅着眼于这一处。将福克斯纳入版图，是迪士尼有史以来最大的一次收购，也是其首次参与公开竞购战（与康卡斯特）。不言而喻，收购的资产将在迪士尼长期战略布局中占据重要地位。

另外，收购仅仅是新的开始，后续将面临的问题还有很多。

收购背景及具体资产概览

去年12月，迪士尼欲以全股票524亿美元的报价收购福克斯；上月中旬，康卡斯特提出以650亿美元全现金收购福克斯资产；同月末，迪士尼将报价提高到713亿美元（现金+股票），并承担福克斯138亿美元的债务，因而总收购价达851亿美元。

7月19日，康卡斯特发布关于竞购福克斯资产的声明，宣布退出与迪士尼争夺福斯资产。7月27日，福克斯和迪士尼股东双双批准迪士尼收购福克斯资产的交易，竞购战尘埃落定。

现下，迪士尼成功购得福克斯以下资产：

（1）20世纪福克斯影业

（2）20世纪福克斯电视公司

（3）FX有线电视网与国家地理频道

（4）本次收购30%的Hulu股份，股份总占比达60%

（5）39%的欧洲电视商Sky及其旗下流媒体NowTv的股份

（6）印度Star星空传媒等

对于此次收购，迪士尼董事长&首席执行官罗伯特·艾格（Robert Iger）表示：“收购21世纪福克斯，将为迪士尼带来可观的收益。”

此外，同去年情景类似。在“美国司法部批准收购”的消息爆出后，迪士尼和福克斯股价双双收高，前者一度攀升1.6%；后者一度上涨2.5%。而康卡斯特股价几乎没有变化。

吹响流媒体战争的号角——Hulu价值凸显

在迪士尼竞购的福克斯资产中，作为美国第二大流媒体平台的Hulu，其价值尤为凸显。在收购福克斯这件事上，迪士尼与康卡斯特都曾表示过：欲与流媒体巨头Netflix（奈飞）展开对抗。

流媒体崛起，传统娱乐媒体巨头果断迎战

随着移动互联网的发展，流媒体迅速崛起。去年，美国的流媒体无论从规模上还是数量上来说，都是主角，如Netflix、亚马逊、苹果、Facebook等硅谷创新型企业（近期，沃尔玛也考虑推出视频流媒体订阅服务，欲与其进行竞争）。而Netflix，目前又无疑是佼佼者中的佼佼者。

今年以来，迪士尼的股价下跌超过10%。与之相比，Netflix股价则在同期暴涨72%。可见迪士尼1500亿美元左右的市值，一直在被Netflix不断追赶着。而在上月，Netflix市值成功超越迪士尼，成为全球第一媒体公司。

据Netflix公布的2018年Q2季度财报显示：该公司实现营收39.07亿美元，比去年同期的26.37亿美元增长了40.3%；净利润为3.84亿美元，比去年同期增长482%。

相较而言，迪士尼公布的2018年Q2季度财报（截至3月31日）则显示：迪士尼四大业务板块共实现营收145.48亿美元，同比增长仅9.09%；实现利润29.37亿美元，比去年同期增长22.99%。

其中，主题公园业务季度营业利润与去年相比增长了13.49%；网络媒体方面本季度营收额与上年相比仅增长3%；消费产品和互动媒体的营收额也只增长2％；而影视娱乐制作部门Q2季度的营业利润较去年增长了20.65%。

其中，影视娱乐制作部门的利润增长尤其值得注意。Q2季度的营收增长主要是基于《黑豹》和《复仇者联盟 3：无限战争》的上映。而Q1度该部门营收利润同比下降2%的亦不可忽视，下降的主要原因是家庭娱乐的单位销量下降——大量美国人不再为有线电视续费，有线电视台市场正在不断被Netflix这样的流媒体蚕食。

而Netflix等流媒体的不断壮大，对迪士尼这样的传统娱乐媒体巨头势必产生冲击，于是迪士尼选择“正面刚”。今年3月，迪士尼宣布了一项重大战略重组计划，将公司主要业务分为四大部门，其中，新成立的“消费者直接对接及国际部门”被纳入集团的流媒体业务。该部门还包含Hulu的股份，以及即将推出的ESPN+等。

显而易见，这项计划的重点是，实现迪士尼对于流媒体的扩张，以更好地与流媒体巨头Netflix展开对抗。因而，在这一战略转型的关键时刻，迪士尼大幅度提高报价收购福克斯的部分资产，其中作为美国第二大流媒体平台的Hulu，价值就显得尤为突出。

增长势头强劲的Hulu，或与Netflix形成差异化竞争

面对流媒体的必然趋势，迪士尼对Hulu的进一步入股，可以说是意料之中：

一：去年8月，迪士尼就已经宣布其与Netflix的协议，在2019年到期后不再继续；

二：迪士尼还表示，将在2019年启用自己的流媒体订阅服务，未来的原创电影、电视节目、短片等新作品，很有可能成为平台独播内容；

三：迪斯尼早在2016年就已收购MLB（美国职业棒球大联盟）旗下流媒体公司BAM Tech 33%的股份。去年8月宣布与Netflix“分手”后，股份占比又增持到了75%；

四：迪士尼在收购达成之前，已经占有Hulu约30%的股权。

自去年出品《使女的故事》捧回五项艾美奖杯后，Hulu便被视为流媒体界的一匹黑马。据今年5月的数据显示，Hulu目前付费用户数超过2000万（该服务仅在美国和日本提供）。与同年1月的数据相比，其在短短四个月内，用户数就已增加了300万用户。而Netflix在同期也仅增加了196万国内用户。

此次收购的成功达成，使迪士尼成为了Hulu的最大股东，迪士尼从中可以得到：技术驱动的互联网公司的相关数据及运营经验、内容及分发渠道、数千万的网络用户。本次收购，使得迪士尼和福克斯的部分资产得以合并，再加上康卡斯特旗下的NBC（康卡斯特拥有Hulu约30%股权），可以说Hulu有了强大的影视节目资源，能与Netflix的原创节目，形成差异化竞争。

扩充IP储备——获取更多市场价值

当然，除了填补流媒体部分的空白、打造全媒体平台外，扩充IP储备、扩大影视版权，也是本次收购的重要原因之一。

过去数十年来，迪士尼一直在重金收购著名的电影品牌：

2006年，以74亿美元收购皮克斯动画工作室；

2009年，以约42亿美元收购漫威漫画公司；

2012年，以40亿美元收购卢卡斯影业。

尤其是在收购漫威漫画公司后，在迪士尼的主导下，漫威逐渐开始收回散落各处的超级英雄电影版权。而福克斯正手握X战警、神奇四侠等超级IP，还有金刚狼等超级英雄的改编权。

《X战警》

需要重点提及的是“X战警”，自上世纪90年代起，“X战警”的版权就一直在福克斯影业中。而如果能将漫画中共同出现，但电影中却从未同框的角色聚集在一起，这对观众来说真的是“有生之年可见系列”了。

毕竟，收购传言出现之时，国内外的社交网站上，就已经有不少网友在憧憬死侍、金刚狼跨界进入复仇者联盟中的场景了。例如像漫画中大事件《恐惧本源》里的：X战警会联手复联保护变种人和地球，或者像大事件《复仇者大战：X战警》里的故事那样：X战警和复联盟展开大战等，都可以期待一下了。

而除了漫威系列IP，福克斯旗下获得全球近28亿美元票房的《阿凡达》，也被多方看好。毕竟，奥兰多迪士尼内，已经建了“阿凡达主题公园”。而目前，福斯也在发展《阿凡达》的四部续集。想必本次收购后，迪士尼会在包括电影、玩具周边、游戏、主题乐园等在内的这条产业链上，更充分地利用阿凡达的IP效应，以获取更大利益。

可以见得，《X战警》、《死侍》、《金刚狼》、《阿凡达》等一系列IP将很大程度上充实迪士尼的IP储备。基于此，再通过电视、主题乐园、授权衍生品等渠道，这些IP效应将覆盖更多用户，最终获得巨大的市场价值。

预见迪士尼新内容生态——VR/AR

上述讲的是“面”上的东西，而如果再往“细”里看，其实还有一点：得益于本次收购，迪士尼的新内容生态“VR/AR”，或将得到更好的发展。

近年来，明显能看到迪士尼在VR/AR领域的动作频繁：

2015年，迪士尼领投Jaunt VR；

2016年7月，迪士尼公司宣布进驻加速器团队的九家创业公司中，有两家分别是360度全景摄像机制造商Jaunt和图像渲染技术公司OTOY，均涉及VR业务；

2017年7月，迪士尼和联想共同开发星战主题的AR硬件（联想Mirage AR）及配套游戏（《星球大战：绝地武士的挑战》）；

2017年8月，迪士尼宣布卢卡斯影业旗下的电影特效制作公司“工业光魔”将和 The Void公司合作开发星战主题的VR体验馆；

7月26日，加入诸多漫威超级英雄的VR游戏《漫威：联合力量》也已正式上线。

《星球大战：绝地武士的挑战》

而去年8月，迪士尼宣布与Netflix的协议，在到期后不再继续，也被猜测有VR方面的原因，这些猜测并非空穴来风。根据去年VR/ARInsights Consortium的市场调研显示，NetflixVR成为了美国最受欢迎的VR应用，其使用占比高达22%。

而在本次收购达成之前，就有约30%的股权在迪士尼手中的Hulu，涉足VR业务已久。2016年，Hulu联合RYOT工作室，在Hulu的VR App中推出两档独家系列节目：VR新闻和VR喜剧；去年，Hulu社交应用开始支持Oculus和Gear VR。

据了解，Hulu背后有着成熟的VR团队，手中持有的资源甚至多过Netflix。此外，和环球影城的联动让Hulu VR多了些许社交元素。另外，瞄准直播、布局VR，也是迪士尼为扭转现下电视业务颓势，所给出的应对策略之一。迪士尼希望能以更新颖的视觉体验，吸引更多粉丝。

所以，如果迪士尼想要在流媒体领域开创优势，在打造新内容的同时，降低Netflix VR业务的优势，也是需要考虑的问题。而本次收购的成功达成，有利于包括VR在内的迪士尼内容，更好地形成闭环。

收购达成之后——面临下列问题和挑战

不过，凡事有利也有弊。本次收购达成，迪士尼占据了新的优势，有了新的发展机遇。同时，也面临诸多问题和挑战。

流媒体方面，“多极化”发展。今年以来，美国流媒体视频市场万分火爆。除Netflix外，亚马逊、Facebook、HBO电视网等均在重点布局流媒体行业。苹果也宣布最快或于明年3月推出流媒体视频服务。而国内的B站、爱奇艺等流媒体视频公司也陆续登陆美股市场。今后，美国的流媒体市场竞争将愈演愈烈。而迪士尼布局流媒体市场，需要应对的挑战还有很多。

VR方面，新的征途只迈出了第一步。虽然在对Hulu占股60%后，迪士尼可以获得其在流媒体和VR业务上的技术支持。但HuluVR一直以来都存在缺乏原创内容这一问题。此外，Hulu VR的竞争对手并非仅仅是NetflixVR。要知道，亚马逊也早早建立了VR开发团队，在硬件和内容上都有所涉及，并且拥有Amazon Prime Video这一分发平台；还有背靠Google的YouTube VR频道等其他竞争对手。

IP方面，想要成功调配福克斯的这几个影视渠道和内容资源，对迪士尼来是个不小的挑战。一方面，市场容量有限，特别是目前Netflix和亚马逊等流媒体平台在大力拓展电影业务（Netflix计划在今年推出80部原创电影，预计在内容上投入130亿美元），会对迪士尼的电影市场造成冲击。另一方面，如何在持续扩大规模的同时，保证“超级英雄们”的特色和相对独立性，保持并融合创意和风格，避免观众审美疲劳，对迪士尼来说也是需要考虑的问题。

总而言之，迪士尼成功收购福克斯，意味着打响了流媒体& IP资源争夺战“双响炮”的第一枪。而真正的战争，刚刚拉开帷幕。

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