【区块链+ABS实践】交行推出业内首个区块链资产证券化平台

6月23日，交通银行正式上线业内首个区块链资产证券化平台“聚财链”。通过在交行、交银国信部署区块链节点，同时交行为券商、评级、会计、律师等中介机构部署区块链节点，聚财链一期平台实现了资产证券化（简称ABS）项目信息与资产信息上链、基于智能合约的链上跨机构尽职调查流程。

7月24日，第一笔住房按揭贷款ABS产品基础资产信息由交行完成上链，交银国信等参与机构在链上实时查看与获取，基础资产的真实性与披露的有效性得到了最大限度的保证。

┃前言

在区块链技术的运用下，聚财链重塑资产证券化业务流程，提高ABS产品的透明化、规范化和标准化程度，在降低融资成本、提高运行效率、加强风险管理等方面突显优势。这是交通银行在区块链应用场景的一次创新探索。

交行业内首个区块链资产证券化平台是如何实现的呢？背后都有哪些技术难点？本文将对此平台背后的技术进行全面解读。

┃区块链技术加持，重塑“资产证券化”

从基础特征上看，ABS是一类以某类具有较高价值的特定资产的未来现金流为证券本息兑付来源的有价证券。由于ABS资产与原始权益人隔离，还款来源完全来自基础资产现金流，因此监管和市场对ABS的发行要求极高，ABS的发行需经过资产筛选、尽职调查、产品设计、监管报批、销售发行等环节。

传统的ABS业务存在不少痛点：第一，信息不对称。由于尽职调查过程、估值过程与评级过程是不透明、不公开的，导致基础资产形成期的真实性无法得到最大限度的保证；由于ABS产品信息披露仍然比较有限，披露的信息基本上更多是发行时的静态信息，存续期内基础资产的动态变化信息，投资者、管理人、评级机构、原始权益人等各方之间存在较为严重的信息不对称问题，导致信用风险与流动性风险难以监控，风险管理难度增大；第二，客观性不足。由于原始权益人直接向评级机构付费并委托其进行信用评级及跟踪信用评级，导致评级机构出于经济利益考量无法真正实现评级过程的独立性和评级结果的客观性；第三，定价与风险不匹配。ABS市场缺乏流动性，二级市场交易无法提供有效的定价依据，ABS产品定价普遍基于发行的预期收益或利差水平，偏量化的基础定价模型更多的是基于流动性或资金成本，只能起到参考作用，并不能对风险进行定价。优先/劣后分级也只时体现一种偿还顺序，并不能反映真实的风险等级，所以产品定价机制与风险并不匹配。

上述痛点对ABS业务各参与方均造成不利影响：原始权益人融资成本高、投资者投资风险高、中介机构服务效率低、监管机构监管难度大。

为了解决这些痛点，交行开发了基于区块链的资产证券化平台。平台以联盟链为纽带连接资金端与资产端，提供ABS产品从发行到存续期的全生命周期业务功能，利用区块链技术实现ABS业务体系的信用穿透。平台重新设计与定义资产登记、尽职调查、产品设计、销售发行等各个环节，将基础资产全生命周期信息上链，实现资产信息快速共享与流转，保证基础资产形成期的真实性和存续期的监控实时性，同时将项目运转全过程信息上链，使得整个业务过程更加规范化、透明化及标准化。

┃聚财链是什么？独到的优势在哪里？

区块链是由多方共同维护、以块链结构连续存储的分布式数据记录账本，这些记录通过密码学技术保护内容和时序，使得任何一方难以篡改与伪造。

聚财链利用区块链的分布式账本为所有参与方提供统一的业务账本与视图。利用区块链的智能合约技术自主研发了一套分布式工作流引擎，实现业务流程能够在联盟链内跨机构流转，提供了一种高效的跨机构协同方式。在跨机构流程基础上****，自主研发了区块链配置与智能合约管理，实现区块链配置在线更新与智能合约在线升级。在区块链信息共享的基础上，利用非对称加密机制实现了敏感业务数据权限的自定义配置，既满足共享需求又符合业务特殊场景的控制。

聚财链一期联盟链由交行、交银国信、券商、评级、会计及律师组成。其中交行、交银国信分别在本地部署区块链共识节点，券商、评级、会计及律师的区块链节点暂时部署在交行DMZ区。同时，联盟连各节点部署标准版应用程序。

在区块链技术的帮助下，聚财链使得ABS产品发行与管理更加高效、低成本、透明、监管便捷。

高效。通过区块链分布式工作流引擎，实现联盟链内跨机构业务流程运转，提高了跨机构的协同效率。

低成本。因为区块链分布式账本的特性，使所有参与方本地持有全量数据，通过区块链智能合约的自动执行完成规则明确、权责清晰的业务操作，如自动预测存续期现金流、自动生成信托报告，这些都大大降低了参与方的操作、合规、对账成本。同时，为ABS投资者提供了实时、可信的信息验证渠道，无疑会提升投资者信心，从而降低证券发行利率，降低原始权益人的融资成本。

透明。通过将项目运转全过程信息与基础资产全生命周期信息上链，借助区块链不可篡改的技术特性实现信息流可追踪可审计，使得ABS业务全过程更加透明、规范、标准，降低信用风险、流动性风险及模型定价风险。

监管便捷。监管机构通过部署区块链节点能够实现穿透式监管，对项目信息与基础资产信息进行实时、全程监测，极大的提高了时效性与有效性，提升了监管便捷性，降低了监管难度。

┃聚财链，连接你我

聚财链一期实现了项目信息与资产信息上链、联盟链跨机构尽职调查流程等业务功能以及区块链配置更新流程、智能合约升级流程等基础功能。后续，聚财链将实现ABS产品全生命周期的业务功能，贯穿资产筛选、尽职调查、产品设计、销售发行、存续期管理等各个环节，同时平台还提供风险定价、现金流分析、压力测试等智能分析工具。

聚财链将建立一套可配置的产品模板，能支持多种类型ABS产品的快速发行，且具备灵活的升级机制，可快速适应市场变化与政策调整。信贷ABS产品，如信用卡分期、住房按揭、对公贷款、不良贷款；企业ABS产品，如小额贷款、应收账款、信托收益权、租赁租金。

聚财链平台的目标不仅是建立ABS业务的综合化平台，更希望借助这一平台连接ABS业务各参与方，实现业务流程和数据的高效对接，构建一个开放、共享、可信的联盟生态圈，打造全新ABS时代的命运共同体。

聚财链，让你我相连。你准备好了吗？