VC募资荒？a16z 刚卷走150亿美金，他们凭什么？

Key takeaways

1. 150亿美金融资：2025年a16z宣布完成150亿美元新基金募集，占全美VC募资总额的18%，AUM规模突破900亿美元。
2. 逆天成绩单：最早四只基金组合总价值8530亿美元，AH III单基金净回报达11.3倍，Coinbase一个项目就给LP分了70亿美元。
3. 不是基金，是公司：a16z自定位为"Firm"而非"Fund"，用工程师思维构建可规模化的竞争壁垒。
4. 三级火箭进化论：从"软件吞噬世界"到"赢家吃下所有"，再到"重塑游戏规则"，每个阶段都提前10年布局。
5. 创始人体验：Databricks CEO直言"没有a16z就没有我们今天"，他们像理想化的父母——平时不烦你，需要时全员出动。

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150亿美金的"傲慢"：用对手的话说，这数学根本对不上

还记得2015年《纽约客》那篇著名报道吗？当时一位竞争对手VC给作者Tad Friend算了一笔账：a16z前四只基金总规模31亿美元，持股比例那么低，要想实现5-10倍回报，组合估值得达到2400-4800亿美元。

Marc Andreessen听完后做了个"你懂的"手势，说了四个字："大象狩猎。"

今天，当a16z宣布完成150亿美元新基金募集时，我猜Marc和Ben大概会发同一张表情包。因为在2025年这个VC募资寒冬，他们一家的募资金额，比Lightspeed（90亿美金）和Founders Fund（56亿美金）两家头部机构加起来还多。

更夸张的是，这150亿分成了四只独立基金：Late Stage Venture V（67.5亿）、Fund X AI Infra（17亿）、Fund X AI Apps（17亿）、American Dynamism II（11.76亿）。单拎出来，每只都能排进年度募资榜前十。

2025年a16z募资矩阵，AI Infra和AI Apps两只基金并驾齐驱。

2025年的VC市场有多冷？平均一只基金要拖16个月才能关闭。a16z？三个多月搞定。当整个行业都在为"资本效率"焦虑时，a16z用实际行动诠释了什么叫"大象狩猎"：他们不追兔子，只追那些能改变整个生态的巨兽。

截至2025年底，a16z已经投资了当前全球估值最高的15家私营公司中的10家：OpenAI、SpaceX、xAI、Databricks、Stripe、Revolut、Waymo、Wiz、SSI、Anduril。过去十年，他们投出的独角兽达56家，比任何机构都多。

美国VC退出价值呈指数级增长，头部项目的天花板不断抬高，这正是a16z下注的底层逻辑

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从3000万到8530亿：被群嘲的预言家如何成为规则制定者

让我们把时间拉回2009年。金融危机的阴霾还没散去，两个已经财务自由的技术人Marc和Ben决定创立a16z。他们的第一只基金目标规模3亿美元，Marc和Ben自己认缴1500万。

当时的VC圈怎么看？Ben后来回忆："我们拜访了很多VC朋友，他们都说这是个蠢主意，绝对不该做，以前有人试过但失败了。"

但a16z的募资备忘录里写着一句让同行笑掉大牙的话："我们相信技术人才是第一资源，因此将建立平台团队服务创始人。"

今天，几乎所有主流VC都在抄这个"蠢主意"。

Fund I的豪赌：2009年，a16z用6500万美元（占基金22%）参与收购Skype。当时eBay正和Skype创始人打专利官司，所有人都说风险太大。结果微软85亿美元接盘，a16z轻松退出。

Fund II的疯狂：2010年9月，基金规模膨胀到6.56亿美元。a16z开始"倒卖猪肉期货"——不，是在二级市场买Facebook、Groupon、Twitter的晚期股份。Benchmark合伙人Matt Cohler当时嘲讽："猪肉期货和石油期货也能赚钱，但这不是我们做的生意。"

结果呢？Groupon 178亿美元IPO，Facebook 1040亿美元IPO，Twitter 310亿美元IPO。那些曾经说"这不是VC该干的事"的人，现在都在做同样的事。

前四只基金组合总价值8530亿美元，远超当初对手计算的2400-4800亿门槛

2016年，《华尔街日报》发了一篇"檄文"：《Andreessen Horowitz的回报落后于VC精英》。当时AH III（2012年基金）才4岁，被判定跑输同业。

今天再看AH III：净TVPI 11.3倍，已向LP分配70亿美元，未实现价值还有近70亿。Databricks单项目贡献了35亿分配，Coinbase贡献了70亿总分配。它可能是史上最强的大型VC基金之一。

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Databricks的秘密：当教授只想融20万，a16z直接塞了1000万

理解a16z的钥匙，藏在Databricks这个故事里。

2012年，伯克利AMPLab的八位研究者（包括后来成为CEO的Ali Ghodsi）想基于Spark论文创业。他们觉得自己需要20万美元。Ben Horowitz见了他们，说了两句话：

第一句坏消息："我不会给你们写20万的支票。"

第二句好消息："我会给你们写1000万的支票。"

Ali后来公开说："如果a16z只给20万，我们可能就做个小而美的学术型公司，教授创业赚5000万已经很了不起了。但Ben说，'你们要干就干大的，否则回学校去。'"

这个决定定义了a16z的DNA：一旦认定你是领域赢家，就给你远超预期的资源。Databricks要20万，a16z给1000万；他们要1000万，a16z可能给一个亿。

2018年Databricks估值才10亿美元时，Ben在邮件中预言其将成为2万亿美元公司

这种"过度相信"不是盲目乐观。2016年，Databricks年收入仅150万美元，离成功还差得远。Ben亲自引荐CEO Satya Nadella，几小时内微软20多人发邮件约会议。2018年，Databricks招聘高管受阻，Ben直接发邮件："你是严重低估了这个机会。我们是云时代的Oracle，价值2万亿美元，不是100亿。"

当时Databricks估值10亿美元。今天？1340亿美元，年收入48亿美元，增长率55%。

Ali总结得很到位："当我们深陷困境看不到希望时，来开董事会他们会说'你们将接管世界'。这种信念让你撑过最黑暗的时刻。"

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Firm > Fund：为什么a16z说自己不是VC

这可能是a16z最被误解的一点。David Haber（a16z最"金融"的GP）说："基金的目的是用最少的钱、最少的人、最短的时间赚最多的Carry。Firm的目的是构建持续滚动的竞争优势——我们如何随规模变强，而不是变弱？"

这句话藏着革命性思维。

传统VC是手艺活：几个合伙人坐在Sand Hill Road (硅谷的VC一条街，已经成为全球的一个符号) ，像寿司店的传送带，项目来了就夹一筷子，错过就等下一盘。但a16z认为，如果目标是抓住所有能到100亿美元的公司，这种寿司吧模式注定失败。

所以a16z做了三件事：

第一，按科技公司的方式经营。Marc和Ben是工程师出身，他们设计a16z时就注入了规模效应和网络效应。管理规模、文化建设、组织架构，这些都考虑进去。

第二，永远不要投老二。在a16z，最大的罪过不是投失败，而是错过赢家或投错创业者。如果判断失误，宁可全押，也不将就。

第三，把管理费用变成竞争优势。其他VC把管理费当利润分红，a16z把它投入平台团队。早期同行嘲讽"浪费钱"，现在都在学。

2022年，a16z注册为RIA（注册投资顾问），可以自由投资加密、二级市场和公募。这让他们能在私有市场复刻公募的能力。当Stripe、SpaceX、Uber在二级市场给员工和早期投资人提供流动性时，a16z的Late Stage Ventures基金就在场。

LSV系列基金重仓超级项目，SpaceX、Databricks、OpenAI在多期基金中反复出现

LSV I（2019年，22.6亿美元）投Coinbase、Roblox、Robinhood、Anduril、Databricks；LSV IV（2025年，67.5亿美元）投SpaceX、OpenAI、Stripe、Revolut、Cursor。这些项目估值都在数百亿到数千亿美元。

截至2025年9月30日，LSV I净TVPI 3.3倍，LSV II 1.2倍，LSV III 1.4倍。看起来没那么夸张？别忘了，这些基金最大的资产还没退出。当SpaceX在8000亿美元估值做二级交易（相比上一轮翻倍），当Databricks在1340亿美元时，账面价值会迅速重估。

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第三纪元：是时候引领，而不仅仅是投资了

2024年开始，a16z进入第三阶段。关键信念是：新技术公司不仅能重塑每个行业，还能赢下来——如果环境允许的话。

Ben在宣布150亿募资的X帖中说："作为美国VC的领导者，新技术的命运部分落在我们的肩上。我们的使命是确保美国赢得未来100年的技术竞赛。"

这话很狂。但如果你接受几个前提：技术是进步引擎、美国领导地位依赖技术优势、a16z是新技术的最大金主——它并不离谱。

于是a16z做了五件让老派VC皱眉的事：

1. 政治游说：2022年10月，a16z crypto雇佣Collin McCune领导政府事务。过去三年，他们飞华盛顿无数次，推动GENIUS法案（稳定币监管）和综合AI立法。成果？加密行业不再面临被监管扼杀的风险，两党议员开始理解创新。

2. 填补私有与公募间的真空：公司私有化时间越来越长，a16z要重建公募市场的功能。2025年，他们请来前VMware CEO Raghu Raghuram担任三栖GP（AI Infra、Growth、Managing Partner），专门负责"大公司成长需求"。

3. 市场营销的未来：Erik Torenberg领衔的New Media团队，在顶级人才市场挖角。Alex Danco从Shopify加盟，David Booth负责生态。他们不只是PR，而是深度嵌入被投公司。Flock Safety面临公关危机，Erik团队直接进Slack；World Labs发布Marble，他们租3D LED舞台实时渲染产品环境。

A slide titled: New Media Support - Launch: We have an in-house premium creative studio that acts as the "A24 of a16z"

4. 拥抱新的建公司方式：a16z Launchpad Speedrun项目给早期公司投100万美元，跑12周加速器。有人质疑这会稀释a16z品牌（比如投了点争议的"Doublespeed"和"Cluely"）。但a16z的逻辑是：在AI时代，公司可能用1/10的人力构建，分布成为唯一关键。花1500万美元买一个前排座位，不贵。

5. 持续文化建设：Katherine Boyle说，文化文档第三条"我们相信未来并押注公司"应该排第一。在a16z，你永远不会听到"宏观危机"的论调。Marc和Ben不怕看起来愚蠢，但赌错方向会被开除。

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我们的启示：当你相信未来，未来才会选择你

理解a16z，要理解一个核心不对称：他们的风险敞口。

用150亿美元的基金投早期，最大的风险不是亏钱（最多亏1倍），而是错过一个1000倍的机会。所以他们会投100家Speedrun公司，即使90家失败，只要一家成为Databricks就全赚回来。

这种不对称延伸到了所有业务：花10亿管理费建平台团队，只要帮出一个Databricks就收回来。花政治资本支持Deel，赢得的是所有创始人忠诚度。

"外界对a16z最大的误解是什么？"

Ben和Marc是信仰者。他们真的相信技术能改变世界。对每个项目，他们都构想出全部潜力。当你深陷挑战时，这让你撑下去。

这可能就是最大的启示：

在所有人都在算IRR、TVPI、Ownership百分比时，a16z在算一个更大的账——他们相信未来，并且愿意为此下重注。

2009年他们说软件会吞噬世界，被嘲笑。2015年他们说基金规模不是问题，被质疑。2022年他们说加密需要监管 clarity，被攻击。2025年他们说AI应用将重塑经济，又被说是泡沫。

但结果呢？他们的前四只基金创造了8530亿美元价值。他们从3000万起步到900亿规模。他们从被Benchmark和Sequoia忽视的局外人，变成定义游戏规则的人。

最后的思考

a16z的赌注其实就三个：

1. 技术会吃掉更大的经济体量：新公司将比旧公司大10倍、100倍，这是时代给的β。
2. 他们能帮这些新公司赢：通过政策、平台、权力，这是他们的α。
3. VC可以随规模变强：打破"规模诅咒"，这是他们的结构性创新。

如果这三个成立，最好的年份还在后头。

Katherine Boyle说得最透彻："我们在用世纪思考，不是用推文思考。"

所以，下次当你看到a16z做了什么让你皱眉的事——也许是投了争议项目，也许是说了政治不正确的话——记住：他们可能确实错了，但也可能只是在为十年后成为常识的东西，提前支付愚蠢的代价。

毕竟，连Marc自己都说："Confidence is silent, insecurities are loud." 而a16z的音量，从来不是为了证明现在，而是为了召唤未来。

最后给大家欣赏a16z新媒体团队最新制作的2026募资视频《It's Time To Build》。

附录：a16z 数字速览（截至2025年底）

• 管理资产：900亿美元+
• 最新募资：150亿美元（2025）
• 历史独角兽：56家（近十年最多）
• AI独角兽份额：44%（行业第一）
• AH III净回报：11.3倍
• Databricks单项目：贡献350亿美元价值

参考链接：

https://a16z.com/why-did-we-raise-15b/

https://www.notboring.co/p/a16z-the-power-brokers

Disclaimer：本文基于公开资料整理，不构成投资建议。历史业绩不代表未来表现。

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