爱分析发布Token工厂市场格局：28家分层与定价权归属

内容来源：《2026爱分析·中国Token工厂竞争力榜单》

关键词：Token工厂市场格局、Token工厂竞争格局、Token市场规模、AI推理服务、Token经济

摘要：爱分析Token工厂榜单将中国Token工厂划分为五类玩家、四个象限的分层结构。需求端三个季度增长七倍，供给端五路资本同时进场，但定价权留在模型厂商手中，毛利率被压在5-6%。理解这个格局的关键不是看谁产能大，而是看谁离终端客户更近。

1、需求端：三个季度，七倍

格局的第一推动力来自需求侧的量级变化。

2026年3月，中国日均Token调用量是140万亿。6月，500万亿。目前预计已经超过1000万亿大关。全球口径下，爱分析测算，包含模型原厂服务在内的Token市场规模从2025年的240亿美元攀升到2026年的 1350亿美元，增速超过460%。

需求的集中度同样值得注意。按2026年8月的Token收入年化口径，爱分析统计的中国主要AI厂商里，字节以约300亿元位居第一。其后依次是阿里160亿元、智谱110亿元、DeepSeek 60亿元、Kimi 58亿元、MiniMax 48亿元、可灵40亿元、腾讯32亿元、百度25亿元。9家合计约833亿元，字节一家约占36%，前三家合计约占68%。第一名与最后一名相差超过十倍。

爱分析Token工厂竞争力榜单把这9家分成三个档位，档位之间断层清晰。第一梯队是百亿俱乐部，字节、阿里、智谱。第二梯队是50亿元量级，DeepSeek、Kimi、MiniMax、可灵。第三梯队是30亿元量级，腾讯、百度。冲刺目标也在拉开差距：字节年内有望冲击千亿元，智谱官方预期年末ARR再涨五成，可灵计划年末达到10亿美元。

这份收入榜单同时回答了另一个问题：大模型Token市场里谁做得好。智谱是量价齐升的标杆，API均价上涨101%，调用量较年初增长40倍。DeepSeek把API毛利率做到82.9%，一台GPU服务器10个月即可收回成本。字节赢在视频场景的定价权，视频每秒价格比同类模型高出至少50%。阿里是9家里少有的全栈样本，芯片、云、模型、应用四层打通后兑现Token收入。增长路径也各不相同：DeepSeek靠API涨价，Kimi靠K3单款模型两个月ARR翻倍，MiniMax与可灵靠视频模型打开海外市场。

这组数字对Token工厂的含义很直接：上游客户高度集中。工厂的订单来自少数几家模型厂商，议价关系从一开始就不对等。

2、供给端：五类玩家，四个象限

统计边界要先说清楚。爱分析将Token工厂定义为，自主组织AI模型推理生产，为客户提供以Token为计费单位的推理服务，并对交付质量负责的经营主体。这一定义同时划出了这条赛道的分子与分母。只做API转发的平台、按卡时出租算力的资源方、只做渠道销售的代理商，都不进入统计。边界一旦放宽，供给侧的集中度会被明显稀释。

供给结构是理解格局的第二层。爱分析Token工厂竞争力榜单的28家入围厂商分成五类，落在四个象限。

生产能力顶端：火山引擎、阿里云、腾讯云、百度智能云。自研模型带来源码级白盒优化、全天候GPU利用率与长期锁价能力，位于领导者象限右上，是成本主导者。

技术专精层：并行科技、是石科技、无问芯穹、硅基流动、九章云极。超算加速、芯片加速、算子优化路径各异，落在领导者象限，商业化仍处早期。

资源供给层：中国电信、中国移动、中国联通、派欧云、万界、金山云。握有政企渠道、国产芯片出货与现成算力中心，落在实践者象限，量级大但推理自研弱。

轻资产技术层：青云科技、优刻得、清昴智能、清程极智、共绩科技、趋境科技。擅长异构适配、自研推理引擎与调度容错，落在创新者象限，对算力投入犹豫。

跨界进入层：东方国信、软通动力、华胜天成、云天励飞、七牛云、基流科技、魔形智能。带着存量客户、集成能力与地方资源入场，落在探索者象限，两端待验证。

数量分布和能力分布是错位的。独立创业公司11家，数量最多，但商业化最早期的也是这一组；云大厂只有4家，却占据生产能力顶端。这个错位决定了竞争不会发生在同一层。

3、结构矛盾：定价权不在工厂手里

格局里最关键的变量是定价权，产能并非决定性因素。

中国Token工厂的第一大客户基本锁定为模型厂商。模型厂商向工厂集采产能，再向消费者与企业客户销售。集采价格一般是刊例价的3-5折，转售价格是7-9折，而工厂的生产成本往往在刊例价的4折左右。两头挤压之下，毛利率被压到极低，甚至出现倒挂。

爱分析测算，国内服务模型厂商集采的Token工厂，毛利率普遍只有5-6%。

海外的结构相反。海外Token服务商的第一大客户是终端企业，包括AI原生应用与大型SaaS应用，服务商不锚定开源模型的刊例价，只要比闭源模型便宜就有吸引力。因为握有定价权，海外第一梯队MaaS厂商毛利率普遍在45-50%，第一梯队基本在50%的级别。

这个反差解释了为什么国内工厂普遍扎堆服务模型厂商却赚不到钱：企业客户的需求尚未真正起量。国内企业客户的硬件资本开支有限，头部的代表企业每年CapEx至多是十亿级别；同时国内企业使用模型呈现两极。要么追求满血版旗舰模型，要么只上27B、35B的小尺寸模型。前者做一单赔一单，后者算力需求本就低，推理优化没有用武之地。

4、资本与区域：格局里的另外两条线

资本层面正处在集体冲刺阶段。近10家Token工厂在争夺首个IPO名头。融资进展分化明显，趋境科技完成大手笔融资，以河南、海南等地为重心与地方国资共建工厂；优刻得原计划募资15亿元，9月宣告终止；青云科技始终未发布定增计划；未上市厂商的融资金额多在千万级，只够买一到两台英伟达DGX B300。

海外提供了一个参照系。Groq的芯片业务在2025年12月被英伟达以200亿美元收购，SambaNova绑定英特尔，Cerebras在2026年5月登陆纳斯达克，发行价185美元，市值在500亿美元附近。三条路径，只有一家保持了独立。

区域化是另一条线。Token之都乌兰察布迎来总书记考察，为Token工厂长期发展定下基调，全国各地建设如火如荼。地方国资共建能解决资金与土地，但会带来当地生产、当地消纳的约束。当地产业所需的模型大多不是开源旗舰模型，本地消纳能力也有待验证，一旦产能过剩，剩余产能在跨省输出时很难有成本优势。

5、竞争阶段：还在跑马圈地，尚未正面交锋

判断格局成熟度，看竞争是否已经开始。

当前阶段是供不应求。云大厂与创业公司的增长都很猛，但彼此还没有正面打起来。2026年二季度阿里云单季收入增长45%，创近6年新高；并行科技前三季度收入增速超过110%，利润增速超过8倍。增速能同时容纳这么多玩家，说明市场还在扩张期。

真正的转折出现在两个条件上。一是算力价格周期。据爱分析调研，英伟达DGX B300从2025年底的400万元涨到2026年4月的700万元、6月的900万元、8月的1400万元，11月初已达2000万元，不到一年涨了4倍。价格一旦掉头向下，资产减值、贷款违约、长期租约亏损与处置能力失效会依次传导。二是客户结构。谁能把重心从模型厂商转向终端企业，谁就能拿回定价权。

6、FAQ：关于Token工厂市场格局的常见问题

Q1：Token工厂目前的市场格局是怎样的？

三个特征可以概括：需求爆发、供给分层、定价权外置。需求端日均调用量在三个季度内由140万亿升至预计超过1000万亿。供给端28家入围厂商分属五类出身，落在四个象限。定价权则留在模型厂商手里，工厂只承担生产。

Q2：中国Token市场的规模有多大？

按调用量看，2026年3月日均140万亿，6月500万亿，目前预计超过1000万亿。按金额看，爱分析测算全球Token市场2026年达到1350亿美元，2025年是240亿美元，增速超过460%。中国市场的收入高度集中，2026年8月年化口径下，前三家厂商年化收入分别是约300亿元、160亿元与110亿元。

Q3：为什么Token工厂没有定价权？

因为第一大客户是模型厂商。模型厂商以刊例价3-5折集采产能，再以7-9折转售，而工厂生产成本约在刊例价的4折，中间空间被压得极窄。爱分析测算，这类工厂毛利率普遍只有5-6%，是海外同类业务毛利率的十分之一。

Q4：Token工厂格局里谁最有话语权？

同时掌握模型与算力的云大厂。它们能做源码级白盒优化压低成本，能用自研芯片重塑成本结构，还能用长期协议锁定GPU价格。阿里已经跑通芯片、云、模型、应用四层，2026年5月到8月Token业务ARR增速接近一倍。管理层在业绩会上表态AI算力预期2到3年回本，意味着这项业务毛利率超过50%。

Q5：区域化Token工厂是好模式吗？

有条件成立。地方国资共建能解决资金与土地，但通常附带当地生产、当地消纳的约束。当地产业所需的模型大多不是开源旗舰模型，本地消纳能力也待验证。产能一旦过剩，剩余Token在跨省输出时难以获得成本优势，模式的经济性会被削弱。

Q6：格局什么时候会稳定下来？

当前仍处跑马圈地阶段，市场供不应求，云大厂与创业公司尚未正面竞争。格局重排的窗口会在算力价格周期转向时打开，届时资产结构、客户结构与毛利水平会同时受检。按爱分析调研，所有从业者对2027年发展都极为乐观，而这个乐观建立在一个前提上，算力价格继续上涨。

7、总结与建议

这个格局可以压缩成一句话：需求在爆炸，产能在扩张，利润在别处。

对产业链上的公司来说，有三处观察点。定价权是否从模型厂商向终端企业转移，这决定毛利率的量级；资产结构是否从重自持转向轻重结合，这决定周期下行时的存活率；客户结构是否分散到多个行业，这决定收入质量的稳定性。

格局尚未定型，是因为三个前提都还没有被检验：算力价格继续上涨、模型厂商持续集采、企业客户需求逐步起量。前两个前提在2027年并不稳固，第三个前提一旦成立，整个行业的价值分配会重新排一次。