通信罗露|中国移动公司点评：DICT推动数字化转型加速

金选·核心观点

业绩简评

10月20日，公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入7756亿元，同比增长7.2%；归母净利润1055亿元，同比增长7.1%。EBITDA为人民币2685亿元，同比增长6.7%。业绩符合预期。

经营分析

收入结构持续优化，经营业绩稳健增长。报告期内公司营收同比增长7.2%，其中主营业务收入6646亿元，同比增长7.2%。分市场看，个人市场稳步提升，移动客户总数9.9亿户，其中5G客户占比提升至75.8%，带动移动ARPU提升至 51.2元。家庭市场在千兆+云驱动下，客户综合ARPU人民币42.1元。政企市场聚焦云网DICT拓展，保持较高增速。盈利指标仍保持行业领先，EBITDA率40.4%，净利润率13.6%。整体经营效率保持良好态势，预计全年投资强度降至20%以下。

云网资源优势显著，DICT业务维持高增。面向数字经济时代的新一代信息基础设施方面，“5G+算力网络+智慧中台”一体化融合优势进一步加强。报告期内，DICT业务收入达到人民币866亿元，同比增长26.4%，预计全年HBN营收占比将提升至40%以上。移动云市场份额提升显著，全年收入有望保持80%左右增长。通过构建“云+数据”的能力，公司正在加速实现商业模式从“管道+流量”向“连接+算力+能力”的转型。

23年剑指万亿营收，增长和转型预期打开未来市值空间。2023年全年以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的70%以上。数字经济和AI+时代下，看好公司作为算力网络底座实现从人口红利到信息红利的转型，营收有望在23年突破万亿。伴随公司基本面趋势性好转，投资强度稳中向下，经营利润稳健增长，市值空间有望逐步上行。

风险提示

5G业务尚未形成清晰商业模式，组织与激励机制无法适应业务转型需要，数字化转型不达预期。