稳定币—区块链经济生态中的璀璨王冠

在最近与CryptoOracle公司合作的一次电话会议里,我们采访了四位稳定币领域的思想领袖:

Ido Sadeh Man(伊多•萨德•曼)

Sam Trautwein (山姆•特劳特维恩)

Nevin Freeman(内文•弗里曼)

Kain Warwick(凯恩 · 沃里克)

当然,他们来自4家不同的区块链公司,每家公司也都发行了加密货币:

Saga、Carbon、Reserve、Havven。

本文总结了他们对于稳定币的最新思考。

1. 最简单的稳定币结构

关于稳定币如何维持其币价稳定,有各种各样的建议,有趣的是,Nevin Freeman(内文•弗里曼)分享了一个用简单的框架就可以来评估稳定币维持稳定的能力:

这种机制主要考验的是储备资产对于买墙(a buy wall)的控制能力。事实上,每一种稳定币都有不同级别(数量)的资金用来做买墙,以保证买方有充足的流动性,即当市场出现大量卖单时,有足够的买盘资金完成交易。

理论上,储备资产(抵押品)的价值应该大于稳定币的价值。但通常的情况是,储备资产(的投资者)并不希望动用太多的资金去维持币价稳定,这么说来,这些抵押品的提供者才是真正维持币价稳定的幕后操盘手?

幸好,作为完全去中心化的稳定币,Reserve的锚定机制都写在代码里了,这绝对算得上“一诺千金”了。

交易深度表中的买墙、卖墙,横坐标表示委托单价格,纵坐标表示委托单待成交数量

2. 储备资产不必是“硬资产”

USDT是以美元作为储备,理论上应该是可以100%赎回的。

IMF(国际货币基金组织)的SDR(特别提款权)是维持成员国之间收支平衡的特殊手段,兼具记账单位与储备资产的功能。

Saga,则是将variable fractional reserve(部分准备金制度)与SDR相结合的一种混合型稳定币。

SDR虽然与黄金、各国货币一样可以作为国际储备,但由于其只是一种记帐单位,不是真正的货币,所以,使用时必须先兑换成其它货币,不能直接用于贸易或非贸易的支付。(本段文字内容来源:维基百科)

IMF的这一做法也给稳定币的创新者带来了启发:抵押品也不必非得是硬资产。

以Basecoin/Basis为例,作为一种去中心化的稳定币,Basis是通过算法调控代币的供应量来维持币价稳定的。

当Basis的价格超过1美元时,此时发生了通缩,区块链将创造并发行新的Basis代币(即增发);

当Basis的价格低于1美元时,此时发生了通胀,区块链将创造并发行另一种bond tokens(债券币),并公开竞价拍卖,这样流通中的Basis数量就减少了,价格恢复至1美元。由于bond tokens的价格低于Basis,因此,当Basis的供应量增加时,投资者就可以将手中的bond tokens与Basis按照1:1的比例兑换,获取额外的收益。这种机制激励了投机者承担一部分风险购买bond tokens,赌的是Basis价格未来能够恢复1美元。

价格波动不会消失,只能被转移。

可以看出,这种稳定机制的核心是发行另外两种代币,将价格波动转移到了Bond tokens和Share tokens。

3. 预言机,稳定币的核心定价因素

在去中心化的稳定币系统里,让矿工不停地确认币价来维持稳定是不合理的。

因此,有人提出了以下两种机制:

稳定币可以通过奖励用户的诚实行为,让他们提交价格波动信息,这有点类似于挖矿;

稳定币可以通过算法,并利用安全的硬件设备,从设定好的交易所中监控价格波动,然后通过交易再把这些外部信息导入到区块链上(oracle预言机),最终,通过智能合约来判断这些信息的准确性。

4. 不可避免的两种风险

Sam Trautwein在上面的幻灯片中给出了三种稳定币的对比分析,呃,它们处于风险的射程范围之内。

USDT,虽然占据了稳定币行业的半壁江山,但是,这种以美元作为抵押的中心化的稳定币,由于其不透明的机制,导致的信任危机是没有终点的,直到有一天被市场淘汰。你可能会困惑,USDT会退出稳定币的舞台吗?会的,USDT现在的行业地位很大程度上要归功于“网络效应”,当更多的稳定币项目被投资者认可之后,USDT的好日子就到头了。

去中心化的稳定币就没有风险了吗?

当然不是。

前面介绍了Basis的稳定机制,当币价下跌时,投资者需要竞价购买债券币bond tokens,前提是,对未来币价上涨要有信心。

5. 稳定币的最优解:通识技艺

Ido Sadeh Man认为,最优的货币政策(当然包括加密货币)除了要维持币价稳定之外,还要有一种能够跨越各个学科的方法,毕竟“货币”本身是一个就融合了经济、人文、历史、计算等多个领域的复杂产品。

Saga团队正是意识到了这一点,团队成员包括,经济学家、诺贝尔经济学奖得主Myron Schols迈伦 · 舒尔斯、计算机科学与工程博士Emin Gun Sirer教授,当然还有哲学家、社会学家、数学家。

Ido Sadeh Man还强调,Saga的这种做法完全得益于对货币政策历史的深刻理解,以及各国央行、宏观经济学家的工作,以便更好地理解哪些方法是有效的、哪些是已经尝试过的、哪些是已经失败的。

我们之前写过一系列文章探讨稳定币,尤其是对于Basis的稳定机制有更详尽的分析,供你参考:

END

郑重申明:本文完全出于信息传播目的,不构成任何投资建议/意见。

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