稳定币:是现实的挑战还是未来的希望?

过去的一年半之多,因比特币的热火,区块链技术随之成为家喻户晓的话题,更因为这一技术理论的无限魅力和强大之势,使得它从以BTC为代表的区块链1.0时代,发展到以ETH为代表的区块链2.0时代。紧随其后,基于智能合约的加密货币如“野火烧不尽春风吹之势”疯狂涌入市场。然而,因加密货币价格的波动性限制了它实际使用范围的狭隘,故此,一种新型的币种——稳定币应运而生。

货币,是一个国家金融的命脉,是社会资源分配权利的载体,也是生产关系的外在表现。它具有价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段和世界货币等职能,其中,价值尺度和流通手段是货币最基本的职能,从最早的贝壳发展到金银货币,纸币和电子货币等都是一般的等价物。

数字货币伴区块链技术的出现而出现,这种让共识信任机制由中心化的背书转向去中心化的规则背书演化而来,若希望数字货币在日常生活中得以广泛应用,币值的稳定性非常重要。只有币值稳定,基于区块链的贷款、金融衍生产品、预测市场等应用才能得以实现。

目前,市场上的稳定币主要有三种类型:法定资产抵押型、加密资产抵押型、无抵押型。

从设计的原理上看,现存的三种稳定币是通过某种锚定机制,将数字货币对特定资产或价值的比价固定在某一比例,从而实现价格的相对稳定。只是由于技术、机制、模式和政策等原因,市场上都存在诸多问题亟待解决,且稳定币本身不会减少加密资产的价格波动,只有大量的流动性和时间才能做到这一点。

据CoinMarketCap的官方公众号数据显示,截至2018年5月31日,全球稳定币的总市值仅为29亿多美元,占全球数字货币总市值的比重大约在0.9%。

尽管稳定币在数字货币世界的发展才刚刚起步,但它的日内交易量却达到25.5亿美元,占全球数字货币日内交易总量的17%,显而易见,稳定币在整合数字货币流通体系中的重要性已日趋明朗。作为法币世界和数字货币乃至区块链世界的连接桥梁,稳定币无论是短期币圈的投资媒介,还是长期的市场应用都将起着不可或缺的作用。

从增长空间去看,2017年底全球流通的货币总量约90万亿美元,数字货币作为区块链世界的“血液”,其发行总量的长期趋势将向这一数字靠近,而稳定币的市值空间也必将呈比例增长,即使锚定与储备行业占总市值的1%,对于提高加密数字货币的货币流通性有着重要的意义。

另一方面,现阶段稳定币最大的应用场景是数字货币交易领域,随着区块链应用的不断落地,稳定币作为真实世界和区块链世界的连接桥梁,大概率会在支付、汇兑、票据等金融领域得以进一步的突破,并逐步推广到社交、文娱、供应链等领域,最终实现货币的支付手段、价值尺度以及价值储藏等全职能。

应当看到,数字货币剧烈波动导致风险溢价陡峭,不利于其利率的形成,从而阻碍了数字货币的金融服务发展。稳定币的出现则有利于数字货币利率曲线的形成,从而为基于数字货币的金融服务提供定价基础,这就意味着,稳定币对于稳定金融市场服务经济发展有着重要的意义。

从货币的历史规律来看,货币是一种交易媒介,它能降低人们在交易时对信任的需求,降低交易成本,并通过不断地流通强化它在人们心中的价值,从贝壳直到现代的法币,货币价值一直是一种社会的价值共识,正是基于这种共识,社会间的交换和协作才得以完成。

随着区块链世界与现实世界的融合,经济将逐步围绕着稳定币本身发展,锚定关系就会越来越弱,但是,稳定币获取人们广泛共识依旧存在诸多的挑战。

众所周知,现有的稳定币设计方案或多或少都有一些不足,特别是在去中心化和可持续性方面面临的巨大挑战。现有稳定币只在数字货币交易领域部分验证,待未来复杂的区块链经济体系形成之后,稳定币的调节机制能否经受复杂经济体运行的检验还有待时间的验证。

作为一种加密货币,它是由中心机构发行的,且数量会不受控制的逐年递增,这本身已经违背了数字资产去中心化的理念。“GUSD、PAX和USDT都是由私人企业基于足额美元抵押而发行的,本质上都是电子货币,其货币政策不具备独立性。”由于USDT的抵押资产缺乏监管且不透明,业界普遍怀疑其存在超发可能,一旦抵押资产出现损失,存款保险机构只承担有限赔偿,与法定货币相比信用风险依然很大。而从历史的数据来看,USDT每次增发,都会带动币价的浮动,因此也有很多认为稳定币存在操纵币价的嫌疑。

人类的历史经验说明,货币的本质不在于其具体的形态,更多的在于它能给社会流通奠定一个价值基准,从稳定人心到稳定市场,再到稳定人心,既需要技术来保障其安全性和难以伪造性,同时也离不开全社会的监督与公平。

放在更长的时间维度,数字资产诞生到今天,已经经历无数次的低谷期,却每一次都能够九死一生,足以说明数字资产的价值已经成为大多数用户的共识,只要这份共识还没有消失,数字资产的市场也就不会终结。由于数字资产的市场决定着稳定币的价值,因此,只要数字资产的时代还没有成为过去,稳定币的历史使命依然任重道远。

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