一年半股价跌去超75％，巨人老了吗？

作者：Mason

这是一个游戏“免费”大行其道的时代，也是一个游戏付费愈发成熟的时代。

但这大概不再是巨人的时代了。

从2017年3月31日最高峰77.90元每股的股价到2018年9月14日收盘的18.60元/股，巨人网络的股价在一年半的时间里跌去了四分之三还多。

2018年5月，根据市场研究机构Newzoo发布的全球上市游戏公司排行，共有四家中国游戏公司位列Top25之列。其中，腾讯以181亿美元的收入排名第一，其他三家中国游戏公司分别为网易、完美世界和三七互娱。

昔日的游戏巨头巨人网络，2018年上半年营收仅为19.99亿元，即使和排名靠后的三七互娱上半年的33亿营收相比也显得相形见绌。

往日“征途”

2006年，巨人网络发行了大型多人在线角色扮演游戏（MMORPG）游戏《征途》。

在当时游戏行业内普遍采取点卡计费的计时付费模式下，《征途》开创性地提出了“免费网游”的口号，采取游戏免费、道具收费的模式。

凭借当时国内领先的技术和崭新的游戏收费模式，2007年5月，征途达成了在线百万人的成就，也成为全球第三款同时在线人数突破百万的网络游戏。

虽然事后被冠以“网游氪金始祖”的称呼，让游戏界从此有了“人民币玩家”和“非人民币玩家”的区别。但不可否认的是，《征途》为巨人带来了大量的收入。也因此，2007年11月，巨人网络得以在美国纽交所上市，总市值高达42亿美元，成为当时在美国发行规模最大的中国民营企业。

在接下来的13年里，《征途》一直是巨人网络的核心产品和拳头IP，承载了巨人的荣耀与期待。

但随着《征途》生命周期的渐渐过去，巨人过度依赖单一核心产品的劣势，开始逐渐发酵。

进入手游时代之后，巨人网络推出了《征途》系列的手游产品——《征途2》手游，但反响平平。

截至目前，《征途2》手游在细分的动作游戏榜单和角色扮演榜单上的排名，均在300开外，与主流手机游戏如《王者荣耀》、《绝地求生：刺激战场》等相比，差距难以计数。

在《征途》的光芒不断黯淡之下，巨人网络甚至开始将《征途》的IP授权给其他厂商进行盈利。

在《征途》之外，巨人网络近年来“唯二”为人所熟知的产品当属2015年推出的IO类游戏《球球大作战》。休闲IO类游戏，以极低的上手难度和轻松的游戏节奏迅速积累了一批游戏玩家，形成了短暂的风口。

但极低的上手难度往往也代表着较低的耐玩性和用户黏性。

休闲IO类游戏自身的游戏耐玩性不足、用户黏性差的缺点，注定了该类游戏无法长久。进入2018年以来，IO类游戏的风口逐渐逝去，相关游戏公司风光不在，这其中就有巨人的身影。

老牌核心产品《征途》的迟暮和新兴的《球球大作战》也在走下坡路的事实，让巨人的游戏业务显得有些黯淡无光。

收购被叫停

祸不单行的是，2018年8月，巨人网络发布公告，此前引人瞩目的对以色列AI游戏公司Playtika的收购被证监会叫停。

创立于2010年的以色列游戏公司Playtika，初期依靠在Facebook上推出免费内购模式的休闲游戏而被人们所熟知，现在的产品则主要集中在社交棋牌类别中。

但值得注意的是，现在的Playtika自己本身并不开发游戏，公司甚至没有自己的游戏策划人员。Playtika近年来依靠持续收购具有潜力的互联网、游戏资产，通过人工智能分析、机器学习和大数据处理等技术手段进行改造，输出精细运营改造方案，提升被收购资产的变现能力。

Playtika现主要经营的6款游戏中，最早的推出于2010年，最晚的推出于2015年。运营数据显示，上述6款游戏的流水一直处于上升通道。

根据安永的审计报告，2015至2017年，Playtika分别实现净利润10.67亿元、14.42亿元、20.10亿元。同期巨人网络的净利润则分别为2.44亿元、10.69亿元和12.9亿元。

截至2018年3月末，Playtika总资产合计60.47亿元，其中货币资金约合26.07亿元。

从财务和运营的角度上来看，对于有意进军棋牌类游戏市场、开展国际化业务的巨人网络来说，通过收购Playtika这样一家”互联网”公司来实现自身业务的拓展和国际市场的开拓，无疑是一笔划算的买卖。

对于这次交易，巨人网络还称，在交易完成后，巨人网络将获得Playtika庞大的互联网用户储备及全球性的发行渠道，将以Playtika全球网络游戏用户流量导入为切入点，将巨人网络互联网增值服务从游戏拓展至娱乐、金融、医疗及其他领域，并传播至世界各地。

但无论史玉柱和巨人打的是什么样的算盘，被叫停之后都成了竹篮打水一场空。

巨人迟暮

根据巨人网络2018年8月底发布的半年报，2018年上半年，巨人网络实现营收19.99亿元，同比增长42.52%；归母净利润7.1亿元，同比增长1.87%。

具体来看，上半年巨人网络游戏业务营收13.57亿元，同比下滑2.96%；互联网金融业务营收6.38亿元，同比增长100%；互金业务几乎贡献了期内业绩的全部增量，但42.52%的营收增长背后，巨人网络的净利润却几乎没有增长。

在互联网金融业务监管逐步收紧、国家新闻总署发布《综合防控儿童青少年近视实施方案》宣布将调控网游总量的当下，巨人赖以为生的游戏主业和增长较快的互联网金融业务都显得有些暮气沉沉。

迟暮的巨人，将何去何从？

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