区块链技术将对防盗版技术做到更好的技术补全

视觉中国（000681）

区块链技术未来对数字经济而言，是一个巨大的点或者说趋势，区块链对数字版权特别是正版化有着很大的促进作用。柯达所推出的柯达币，正是通过应用区块链的方式去解决图片或者说数字版权的可存储和不可复制性。对国内而言，这项技术将极大的促进数字版权的正版化，所以我们认为视觉中国本身有防盗版的技术，区块链的技术能够对这方面做到更好的技术补全，未来这方面会形成一个比较大的看点，区块链对数字版权的不可复制性和篡改性对于视觉中国这样的图片交易平台的版权保护和正版化是一个利好点，我们将继续看多图片领域龙头公司视觉中国。未来视觉中国如果能够像柯达币一样，在上游和下游客户之间通过数字货币来进行图片交易，会产生很大的空间。虽然对于数字货币方面存在政策方面的风险，但我们还是看长其未来的发展趋势。

从目前来说，我们的认为的观点有如下几点：

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我们推荐视觉中国短期可跟踪数据是：客户数增长超预期，及由此带来明年收入超预期的可能性，每次新数据的出炉都可能是个引爆点。

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公司大B2小B，2C等逻辑我们一直认同，包括上云端的图片库，以及所涉及的版权管理、图片币和图片区块链等逻辑我们也认同，但我们认为代表当前公司业务大提升的、可量化指标是，单位sales所带来产值的提高，建议关注。

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在今年收入公司32%和行业25%的增速预测下，公司净利4个亿，估值不到40倍。受用户数超预期的推动，明年收入存在大幅上调的可能性，同时提高行业收入增速进入拐点加速的可能性，估值也或将进一步上抬。