93家机构集中调研超图软件

调研对象：北京超图软件股份有限公司（300036）

参与机构机构名称及参与人员：三井住友资管；上海东方证券资管；上海华帆投资等93家机构

调研内容简要：

国家现在部委合并以后,自然资源部的管理范畴扩大了,前期公司做了不动产登记,现在又要开展自然资源的登记,现在国家强调一张蓝图绘到底,即将来从国家到省到市县全部是一张底图,这样就消除了行业壁垒,因为原来数据都是分散在各个部门不是统一的。将来国家的发展规划是在一张图上进行的,这一张图里面包括了我们的不动产,还包括森林、草原、海域以及矿产等等。国土空间规划方面,主要建设三个系统,首先是国土空间基础信息平台。国家发文要求2020年基本完成国土空间基础信息平台建设,这个平台是把各类数据整合到基础平台上作为底板,大家系统调用的数据都放在这个平台上。有了基础平台后还会在各省市县开展建设国土空间规划的信息系统,另外还有国土空间规划检测评估预警管理系统。

关于华为,公司和华为早就有一些合作,华为是我们基础平台软件的客户,之前采购过超图的软件去做内部的系统电信资源管理系统,也把我们的产品带到了全球各地。现在华为在国内做一些时空信息云的项目,类似于廊坊城市大脑这种项目,包括全国产化的解决方案。另外,华为在启动比较大的智慧园区的建设,它自身在全球就有很多园区,也在积极推动智慧园区,我们是华为在智慧园区建设的很重要的合作伙伴。这样的背景下,我们跟华为的合作更深入。达索方面,达索是一家法国企业,在巴黎证券交易所上市,在全球软件企业里面排名也是很靠前的。达索主要是做BIM,BIM和GIS原来是平行的没有结合,但现在随着技术发展已经融合的较成熟了,地上地下一体化、室内室外一体化、从宏观到微观,都要用三维表达出来,对它进行精细化的管理。达索最有竞争优势的是在工业方面,包含:造船、飞机以及机械,做工业设计都要用到达索的软件。它的愿景是用三维技术来表达一切,从宏观到微观,从宇宙到分子。前一段时间达索专门成立了一个叫“建筑城市事业部”专门做数字孪生的,寻找中国合作伙伴的时候就找到了我们,在城市和建筑领域展开全球范围内的一个合作。目前我们跟达索合作的数字孪生城市的项目已经中标了,项目是在南沙开展,金额是一千多万。公司跟达索开启战略合作,在国内的市场共同做一些数字孪生、城市信息的模型;在达索涉及的全球九大区域,我们在也要进行合作拓展国际市场。

S3M的格式是我们公司率先提出、结合协会一起发布的一个团体标准,这也是地理信息第一个标准。首先,这两年三维的应用越来越普及也越来越实用,国家也在提倡这个事情。比如实现实景中国,就是从二维向三维的转变。另外,无论是技术还是市场都进入了较为成熟的阶段:原来三维是需要很大的存储,很宽的带宽才能浏览、访问,现在包括5G的推广普及都为三维的推进提供了有力的条件。另外,三维较为直观、使用门槛低,未来系统会逐步的向三维转化,这个是背景。S3M这个格式,可以把外维的一些数据源的数据,对接到公司的基础软件平台上来,跟平台更紧密的结合,实现数据的无缝对接。另外,还可以在在线的情况下,把这些异构的三维数据,在外部环境下能够传输和解析,在我们的不同终端去做存储、绘制、共享,它对于推动三维地理空间数据的共享和深入有着比较大的意义。

从去年三季度起,机构改革对公司的业务产生了一定的影响了,先是部委的改革然后在做市县级别的,上面定了就传导到下面,去年年底的时候就受影响比较明显,现在市县这一级的工作也在逐渐的在落地,对我们的影响逐渐的就越来越小。第二季度我们有一些项目,原来延迟的开始招标落地了,以及有一些回款,这是一个逐步回暖的过程,对我们业绩的影响是正向的。另外,大家可以关注一下地理信息行业协会发的年度报告,这几年行业的平均增速都是在20%左右,增长比较稳定。机构改革不是一个反复的过程,此前预期改革影响会延续到二季度甚至三季度,现在来看二季度还有一些影响,三季度影响会越来越小。现金流方面也受到了机构改革的影响,不过我们非常重视现金流,今年也提早了回款冲刺的时间。第二季度毛利率有所下降主要是投入的较多,去年公司架构调整进行区域渠道的下沉新招了一些人员以及老员工的工资也进行了调薪。上半年尤其集中在第二季度主要还是市场拓展,到了下半年跟进的项目预计就会落单,所以上半年的代表性不是很强,业务主要还是集中在下半年发力的。

对应自然资源部,需要将国土、规划、房产都融合到一起的状况能够打通业务。公司子公司一部分是在国土领域的,数慧是做规划信息化的,目前我们能够实现业务全覆盖,这为公司构建了一个护城河,形成了公司竞争优势。自然资源登记,国家发了一个文件,各个县市要求做数据的整理汇交,整个系统由自然资源部里统一建设。

公司的客户绝大部分是政府客户,回款基本有保障,但是有时候需要一定的时间。从历史上来看政府业务还没有出现无法收回款项的情况。本身收入和应收账款基数大了,坏账计提也会增加。公司也注意到了计提坏账的问题,往年都是到四季度或者是三季度末才开始冲刺收款。今年我们从二季度开始,就发布了指引重视现金流,尽量能收的款全部收回,包括投标保证金、履约保函等。

公司从18年内部开始做一些区域下沉调整,扩充销售线,应对机构改革带来的新的机会。另外19年初也进行了调薪,导致工资这一块有比较大的一个增长。股权激励计划对象包含子公司,其中三个子公司18年过了对赌期,后续会有业务和架构的整合,员工股权激励有利于吸引和留住公司及子公司的优秀人才。关于股权激励公司一直在进行,2013年限制性股票激励,2016年公司员工持股计划,2019年期权激励。后续在合适的时机,公司会持续进行。

调研对象：安徽集友新材料股份有限公司（603429）

参与机构机构名称及参与人员：万家基金；上投摩根基金；东北证券等39家机构

调研内容简要：

公司在烟标研发领域具备设备优势、设计思维优势，同时，伴随2018年以总裁郭总为首的烟标团队加入，公司团队凝聚力进一步提升。公司将围绕中烟公司发展战略，依托自身的研发能力、稳定的产品质量和较高的服务水平，利用行业整合机遇和自身优势，进一步开拓新的市场和客户。

烟标生产目前以太湖和陕西为基地，2018年在安徽中烟、云南中烟、陕西中烟的产品招标中中标，2019年上半年烟标业务实现收入1.45亿元，烟标业务成为继烟用接装纸后又一重要收入来源。

公司2019年上半年收入同比增长57.75%，归母净利同比增长40.78%，其中二季度归母净利进一步提速至44.84%。伴随今年上半年太湖项目产能增加和陕西大风技改推进，公司在烟标产能和盈利能力方面都将持续改善和提升，同时烟用接装纸业务份额稳定提升，从而维持盈利水平持续增长的趋势。

公司烟用接装纸定位于中高端市场，拥有全国投入规模领先的烟用接装纸研发中心，未来将继续发挥烟用接装纸的研发优势，持续稳步提升烟用接装纸的市场份额。

公司在烟标方面有后发优势。设备更先进、工艺设计布局更合理；公司有优秀的管理、研发、销售、生产团队。

公司2018年烟标业务毛利率较低主要是规模效应问题，公司在2018年正式进入烟标业务，产量较小以及为持续快速发展引进大量人才。相对较小的产量，较高的固定成本费用导致单位成本略高，影响了烟标毛利率。

未来集友烟标产能达产以后，随着产能提升，固定成本费用的摊薄会提升公司烟标产品毛利率。未来公司管理团队将持续在产品设计、降低成本和加强管理等方面促进毛利率提升。预期能够提升到行业内比较领先的水平。

大风科技收购目的主要定位于公司发展战略需要以及服务半径需求。

合肥研发创意中心暨产业化基地：定位中高端产品、公司展示窗口和高质量研发创意中心。太湖生产基地：作为成品生产基地，生产成熟的大品牌烟标产品。

烟标业务一方面会加快太湖生产基地、大风科技、合肥研发创意中心暨产业化基地的建设，确保早日满足产能需求；另一方面，公司在年报中也披露过，公司的收购兼并计划。

公司由烟用接装纸业务进军烟标市场面临最大挑战是时间，产能建设的时间、等待招标的时间、取得资质的时间、研发的时间、新品投入时间等。

本次非公开发行截至7月22日募集资金总额人民币4.01亿元，可用募集资金净额3.89亿元。截至7月29日，公司已以自筹资金实际投资额1.095亿元投资于年产100万大箱的烟标生产线建设项目。

同时对募投项目年产100万大箱烟标生产线建设项目使用募集资金调整为1.4亿元，研发创意中心暨产业化基地建设项目使用募集资金调整为2.55亿元（含部分发行费用），大风科技烟标生产线技术改造项目与补充流动资金不使用募集资金。公司以募集资金人民币5000万元向本次非公开发行投资项目实施主体全资子公司集友时代出资，目前各项募投项目正在顺利推进。

公司的新型烟草业务通过引入薄片方面相关的专业人才和技术合作，在均质化薄片方面取得了阶段性成果，我们将继续以合资公司集友广誉为平台，不断提高产品品质，引入优秀人才，提升技术水平，持续为产品研发和产业化落地打下坚实基础，目前各项工作在顺利推进中。

公司将根据国家相关法律法规，正在沟通协调薄片生产资质的解决方案。

均质化薄片技术是一项集成的技术方案，主要从工艺研发、材料研发、设备研发三方面一起着手，才能有效解决，门槛还是较高的。

人才是公司的核心竞争力，近年来我们在烟标和均质化薄片领域均引进了大量优秀人才，促使相关业务得到较快的布局和拓展，股权激励的确是一种吸引和激励团队、留住人才的方式，公司正在积极推进对核心团队给予激励工作，最大地激发团队潜力。

公司2018年第一届董事会第十九次会议审议通过《关于修订总经理工作细则的议案》，公司已明确董事长、总裁职责权限，确保公司高速、有效运营。

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