光韵达2019年净利增长5.65％ 账上商誉埋下隐患

财联社（深圳，记者 朱彦婕）讯，4月8日晚间，光韵达（300227.SZ）发布2019年年度报告。2019年，公司通过收购通宇航空51%股权介入军工领域，再度扩张其3D打印服务领土，而3D打印技术尚未实现规模化，为未来业绩增添不确定性。值得注意的是，公司账上商誉是其净利润3倍多。

根据年报披露，公司2019年实现营业收入7.90亿元，同比增长36.20%；实现归母净利润达7208.74万元，较2018年增长5.65%。对于业绩增长的原因，光韵达表示，内生方面：公司进一步优化产品结构、扩大市场份额，开发智能装备产品；外延方面：新并购的通宇航空（4月-12月）贡献了部分业绩。

根据2018年业务分类，公司应用服务业务包含SMT类、PCB类、LDS类以及3D打印服务；智能装备业务包括ITE类、自动化设备及激光设备。由于光韵达2019年不再按原先具体产品分类来划分营收结构，只按照应用服务、智能装备、租赁及其他这三大类进行披露，因此难以获悉公司产品结构变化。对此，记者于4月9日上午曾就上述问题致电光韵达，接听人士以“相关负责人上午不在公司”为由回绝。

尽管无法获知其产品结构变化，但不难发现近年来，公司在3D打印领域不断纵深。早在2015年，光韵达就入股从事3D打印设计的极臻三维，还成立深圳光韵达3D打印创新服务中心，主要以金属3D打印机和尼龙3D打印机为主。不仅如此，公司先后投资成立上海韵达数字医疗科技和菠萝三维，介入3D打印医疗技术领域，以及打造消费领域3D打印互联网平台。2018年，公司作为游游铺子3D打印业务在中国唯一的制造及生产商，开展游戏领域的3D打印服务。2019年3月，光韵达以1.89亿元收购成都通宇航空设备制造公司，借此公司3D打印业务切入军工产业。如今光韵达3D打印业务所覆盖的范围目前已包括线下3D打印服务中心、3D艺术设计、3D云平台、数字医疗、3D打印IP衍生品应用以及航空航天制造等。

值得注意的是，尽管公司较早进入3D打印领域，但其经营效果不是很明显。截至2018年，公司3D打印服务收入占比仅有6%。2019年，若剔除新增并表的通宇航空影响，公司应用服务业务收入约4.41亿元，较上年同期仅增长13.37%，与2018年收入增速基本持平。

一位不愿具名的分析师告诉记者，3D打印技术目前尚未实现规模化，短期仍将作为制造业的补充性技术，未来这是否能成为公司新的业绩增长点仍未可知。

对于上市公司而言，并购其实是一把“双刃剑”。光韵达在外延扩张的同时也因此形成了较大的商誉，截止2019年末，公司账上商誉达2.78亿元，是当前利润的3倍有余，这或将为其后续业绩埋下隐患。