资本|从华山资本看硅谷公司为何看中华裔资本?

本文转载自:投中集团

关键词:投资、硅谷

走在北京的中关村创业大街,你随便揪住一个人问他知不知道红杉、经纬、IDG,10 个人里会有 9 个点头。但如果你再问他,「听说过华山资本吗?」10 个里面有 1 个知道就不错了。

这支由两位中国优秀企业家创办的私募基金,在国内却低调地鲜为人知。

但如果你来到华山资本位于硅谷著名的「风投一条街」沙丘路的办公室前,会发现这个一层楼的大院子掩映在几棵环抱树下,在它的左右两边,分别是美国红杉资本和光速创投的办公室。

在硅谷,华山资本已颇有名气。

进入硅谷投资主流圈

的确,华山资本定位为一支海外基金。在其投资组合里,80% 的投资在海外,只有 20% 的份额会在中国。华山资本的主要合伙人更多时间是在硅谷看项目,他们的投资组合里,有全球第一的游戏/VR 开发运营平台 Unity,全球第一的在线游戏视频直播平台 Twitch;全球第一的 OPENSTACK 私有云开源技术平台 Mirantis, 还有全球领先的人工智能视频芯片公司 Movidius 等。这些无一例外都是硅谷的本土公司。而华山资本主管合伙人杨镭告诉记者,90% 的投资项目华山资本都是领投。

2010 年在硅谷创办华山资本至今,管理资金规模超过 4 亿美元,投资公司将近 30 个。杨镭告诉记者,作为一支成长型 PE 基金,2013 年底设立的 2.25 亿美元华山资本二期基金取得了优异的投资回报,远远高于行业平均水平」,杨镭说。

在硅谷耕耘 6 年的华山资本已经完全融入了它所在的那条汇集美国顶尖风投的沙丘路。

硅谷的投资人没有国内疯狂的加班,通常 5、6 点钟之后办公室就没人了,但是无数的硅谷企业家或投资人的小圈子活动却是非常频繁,杨镭晚间的活动通常是被邀请到一些家庭式的与行业聚会。而恰恰是这些活动能够使华山资本接触到硅谷圈子里面的优秀项目和企业家。杨镭和华山的其他硅谷同事在那里都有着很深的人脉网络,而这些关系都是来自十几年来硅谷的积累,更多是原来一起创业同事、上下级以及投资公司的圈子。用杨镭的话说都是「打拼出来的铁关系」。

也正因为是这些硅谷里面的「铁关系」,大部分真正好的项目其实圈外人是不容易看到而是被圈内人「瓜分」了。这也是为什么硅谷看似开放,但进入主流不是一件容易之事。

LP 是国家主权基金

华山资本的两个创始人杨镭和陈大同是清华大学的校友,在两人的职业生涯里,也有着较为相似的发展轨迹。

在二人的职业生涯早期,杨镭在硅谷曾创办了 STI 公司和互联网公司 RivalWatch 都取得了不错的业绩。陈大同则是两家美国技术公司的共同创始人。之后杨镭回国担任掌上灵通的 CEO,仅用 11 个月时间就将其带到美国纳斯达克上市。陈大同在硅谷联合创办的豪威科技,展讯通讯也于 2007 年在美国纳斯达克上市。

此后,两人转战投资领域。陈大同、杨镭先后于 2005 年和 2006 年加入北极光创投开始了他们的投资生涯。

2009 年,金融危机爆发后最惨烈的时候,杨镭和陈大同从中看到了海外投资并购的机会。「国外有很多好的科技资产,一方面价值被低估了,另一方面他们需要一个巨大的中国市场和资本来发展。但是还没有人做这个事情,我们是不是应该组建一支专门投资海外的科技基金。而我们的海外特别是硅谷的科技与创业背景和国内的人脉都是一个独特的优势。」

在准备设立华山资本前,他们找到了一支中国国家主权基金,双方对此的想法一拍即合。国家主权基金考虑的是除了去投房地产、基础设施建设、农业等领域,还必须在高科技领域进行资产配置。而拥有深厚的技术背景、中美两国创业经历以及丰富投资经验的华山资本团队,似乎就是为这支国家主权基金的需求量身打造的一支队伍。

2010 年,华山资本一期基金获得了中国国家主权基金约 7000 万美元的注资,主投海外高科技行业。2013 年底,华山资本完成 2 亿多美元二期基金募集。同期,华山资本携手欧洲知名投资基金 Atlantic Bridge 成立 1 亿美元的西桥华山资本 (Summit Bridge Capital),主要面向中欧科技企业投资。

在全球知名的大型金融机构支持下,华山资本基金管理规模超过了 4 亿美元。

用中国市场搞定第一笔硅谷投资

虽然初进硅谷时,有着深厚中国背景的华山资本有一定的先发优势,但最终是否能站稳脚跟根本上还得看华山资本团队的综合实力。

陈大同、杨镭都曾是在美国上市公司的创始人、CEO,拥有深厚的技术,文化与公司运营的背景,陈大同一人就拥有 19 项在欧美英等国的发明专利。这使得他们在与项目创始人见第一面时就能给对方留下深刻的印象。而更重要的是,他们身后巨大的中国市场吸引着硅谷的创业公司。而在硅谷虽然基金无数但是一直没有一只基金是带有这样的投资策略与视角的。全球国家主权基金的背书加上华山资本团队的本地人脉与经验很快地使华山资本在硅谷崭露头角。

华山资本在硅谷的第一个投资项目是 Unity。2011 年,Unity 开始 B 轮融资。当时已经成立 6 年的 Unity 凭借其技术和在移动端的优势在硅谷风投界成为了炙手可热的项目,很快就拿到了 8 个投资意向书。华山资本也是其中之一。

几天后 Unity 的 CEO 找到杨镭和他说,我们的团队和董事经过认真的商量讨论决定接受你们的投资意向书。不过他也不经意地说到,你要知道你们给出的投资报价可是这八家里面倒数第二低的啊! 杨镭也很实在地问他,那你们为什么选了我们? CEO 说「我们现在每天从我们的网站上看到来自中国的几千个软件下载,我们不知道这些人是谁,也不知道他们拿我们的软件开发什么。我们特别想知道。但我们在中国一个员工也没有。但有一件事我们知道,中国的移动游戏市场不出 3 到 5 年后,肯定会比美国大。当然我们也知道你们的主要合伙人中国的行业背景很厉害。」

于是,华山资本,因为背后代表的中国市场和与创业团队建立的良好信任基础,搞定了他们在硅谷的第一笔投资,杨镭也成为了 Unity 的董事会成员。如今,Unity 已成为独角兽公司,估值超过了 15 亿美元。

跨境、高科技、硅谷和中国价值创造

杨镭为华山资本的投资特点总结了四个关键词:跨境、高科技、硅谷以及中国价值创造。

硅谷和高科技很好理解。如上所说,无论是出于华山资本团队创立的初衷——投资海外高科技企业,还是背后 LP 属性要求其将更多的投资集中在海外,都决定了华山资本的投资偏好是以技术创新为主,而非商业模式创新。而全球技

术创新的前沿,就在硅谷。这么看,80% 的投资额度放在硅谷,是一个很正常的决定。

重点是跨境和创造中国价值。身为一家有中国基因的海外基金,自然就成为了连接海外创业公司和中国市场的桥梁。当然,这也是华山资本之所以能在硅谷和众多顶级风投合作做项目的原因所在。

「你看硅谷这个强手如林的地方,却没有第二只基金是定位于创造中国价值的。所以我们在这就变成了非常独特的、唯一的一支基金。」杨镭说。

在 Unity 身上,中国价值成了华山资本打开它硅谷投资之路的敲门砖。Twitch 则是另一个例子。

华山资本在对项目进行尽职调查时,采用内部称为「360 度视角」的方法来看项目。也就是美国的项目不只在美国进行尽调,华山资本在中国的团队也会针对该公司与中国市场可能产生的机会和出现的问题进行另外一次尽调。

「这个企业在中国的市场规模,政策和法规的限制约束,竞争对手情况,潜在合作伙伴情况,还有商业模式的改变甚至调整。有时候在美国可行,中国不一定行。」杨镭告诉投资中国网尽调的主要方面。

成立于 2007 年的 Twitch 是美国最大的在线游戏视频直播平台,应该说是如今的斗鱼、熊猫 TV 等直播平台行业的鼻祖。2013 年华山资本以近千万美金投资 Twitch 后,很快从国内团队派了一个执行董事进驻到 Twitch 公司,两个多星期不分白天黑夜的工作,华山的这位年轻合伙人和 Twitch 团队一起分析国内的市场动态、商业模式。

之后华山资本将 Twitch 的 CEO 和 COO 带到中国拜访相关的互联网公司。当时斗鱼、战旗、熊猫等如今大火的在线游戏直播平台都还没出现,唯一类似的是 YY。

没想到的是,在中国的合作还没敲定,就在华山资本投资 11 个月后,亚马逊以 11 亿美元的总价格全资收购了 Twitch。华山资本也从中获得了近 9 倍的回报和几百倍的投资回报收益率。

目前,华山资本在技术领域主要关注的是 VR/AR、云计算、大数据、人工智能和机器学习等领域。作为一支专注于投成长型企业的 PE 基金,华山资本的投资标准有三高:高科技、高成长、高毛利。

我们不投早期的项目。我们投的项目,必须有一定的收入或一定的用户数;必须是行业细分市场的领头羊;年复合成长率不能低于 50%;必须有非常强的核心竞争力和技术门槛。」杨镭说。

关于华山资本下一步的发展,杨镭谈到,中国的经济已经到了一个新的阶段,经过三十几年的「野蛮成长」,企业家们要思考的问题是未来十年,二十年甚至三十年的发展驱动力是什么? 答案其实就应该是:高科技、创新和全球市场。而硅谷是不言而喻的焦点。华山资本会一如既往地发挥其海外高科技的的优势,而下一步要更加开拓和国内企业的深度结合,真正地把海外的高科技公司和技术与国内企业和市场来对接,也希望能作为国内资本和企业走向海外的桥梁与桥头堡。

原文发布于微信公众号 - 人称T客(Java_simon)

原文发表时间:2016-10-07

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