2017年,资本将在哪些领域发力?

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撰文 | 李哲

在刚刚过去的中国股权投资年度论坛上,“资本大时代”是一个重磅话题。这似乎与今天在媒体上盛传的“资本寒冬”和“资产荒”的主旋律背道而驰。

而在现实世界,我们看到,一些公司或企业确实感受到了这个资本冬天的寒冷;而对另一些企业来说,这似乎又是一场“暖冬”。那么,这种“冷热不均”的状况到底说明了什么?“资本寒冬”是否确有其实?“资产荒”究竟存不存在?

“资本大时代”还是“资本寒冬”?

数据可以回答这些问题。清科集团董事长、创始人兼CEO倪正东在论坛上分享了一组最新数据——中国股权投资市场前11个月的投资情况。从整个行业来看,现在行业内的股权投资机构超过1万家,管理资本量总计超7万亿,从业人员也超过20万;今年前11个月股权投资市场,有2191支新募基金,募资总额超1.15万亿;共投资了7859笔,投资金额达6683亿人民币。

而在2015年,全年的投资总额才只有5000多亿。也就是说,今年的前11个月就已经超出了去年全年的投资。在这些数据面前,“资本寒冬”的说法不攻自破。

“资产荒”的确存在,银行可能会是最大的LP

而如今“冷热不均”的局面,可能要从“资产荒”上找原因。“现在我们缺的是有价值的资产,缺的是很好的投资标的,我们有的是越来越市场化的投资体系,以及流动性越来越强的出资人。”亦庄国投总经理王晓波认为,“中国下一个最大的LP应该是银行,银行大量的资金在找出口。现在钱太多了,国新集团发起的中国风险投资基金有1300、1400亿,2012年我们用1300亿投国家电力产业基金,当时这是一个天文数字,今天这个数字已经被不断地刷新。”

“只要站在风口,猪也能飞起来”?

对于投资人来说,今年有一个关键词是“焦虑”,不知道投资方向在哪里。“风口”是现在非常热的名词,雷军著名的“风口论”更是诱导了很多创业企业和投资人苦苦寻找风口。但是,这一概念究竟是什么意思?会不会造成误导?它和盲从、跟风的距离有多远?对风口理论的反思越来越成为共识,而反思的成果之一就是资本回归理性,造成所谓“资本寒冬”的假象。

很多投资人都表示,他们不太喜欢风口这个词,总觉得这是一个会造成误导的概念。毅达资本董事长、创始合伙人应文禄说:“投资理念有三不原则,不跟风、不盲从、不追高。投资应该是投概念,投组合,投趋势,投资要讲逻辑的。”“投资都会有压力,风口不要去追就更好,你去追风,当那一阵风没有的时候,你就会死得很惨,按照行业的规矩,扎扎实实来做,你总是会有机会。 ”经纬中国创始管理合伙人徐传陞也表示:“我们喜欢自己摸索,然后探索,产生一些大的机会,我们看到的是未来十年一些行业格局的改变。”

因此,要正确理解这一热词,与其说是寻找“风口”,不如说是依照事实、逻辑、经验和眼光看到未来的趋势和投资机会,以免落入盲从、跟风的陷阱。清控银杏创始合伙人、管理合伙人罗茁也表示:“跟风口相对应的,雷军还说了专注、极致、口碑、快,但专注和极致没有人去推崇。其实,这个才是更加重要的,找风口有点投机了。”

关于如何寻找新的投资机会,则见仁见智,各投资人都有自己的观点。但是,我们依然可以从中理出一些头绪,找出一些共识,这些共识对于当前的投资者来说具有重要的借鉴意义。

我们可以将当前被投资机构看好的行业和领域以下几大类。

一、刚性需求较强的行业和领域

也就是说,这个行业和领域有需求,但是供给远远不足。典型的例子有:

1、医疗健康、养老领域

“对于肿瘤的放射治疗和肿瘤精准用药,这样的项目是有持续的需求。”景旭创投 CEO 兼创始合伙人钱庭栀说,“因为整个环境的变化和整个人口结构变化给医药领域带来持续性的增长动力,京津冀地区过去几年癌症发病率每年都会提高30%—50%。”

长富汇银基金总裁魏伟表示,“2020 年,中国医疗健康行业投资总额将达到 8 万亿元。过去的一年,2015 年,中国三甲医院一共有 1236 个,平均每个三甲医院是 7.2 亿人民币。PE 机构投资医疗健康产业,特别是医院的收购,会成为风潮。随着中国经济不断发展,人们的收入越来越高,未来,健康医疗行业将成为投资的主题。”

2、消费领域

光速中国联合创始人兼合伙人韩彦认为:“世间大小事落到一个点上,无非是满足C端的刚需,包括衣食住行,包括精神上的需求,或者围绕C的企业端的一些平台和系统,这句话很多人都放在嘴边,但没有真正把它落到地面。有些机构一而再、再而三投到独角兽,就是抓刚需、抓C端。”

3、文化领域

蔡翔认为文化领域也是一个典型:“经过过去那么多年大家对于产业内这种产品的升级,生产过剩已经很明显了,精神上的需求不足,造就了文化上的风口。”同时,华映资本中国创始管理合伙人季薇也认为,文化的兴起有必然性。

4、教育领域

魏伟认为,教育领域也有巨大的投资空间,因为一家人赚的钱,甚至是一个大家庭十几口人挣的钱,都是为了投资孩子的教育。长富汇银基金收购了欧洲最大的教育集团,欧洲、美国、澳洲教育机构的市盈率很高,A 股的市盈率能够达到 60、70 倍。

5、新能源领域

另一个可投资的领域是新能源,它改变了我们的生活。过去的支柱能源——石油、天然气、煤炭,现在正在悄悄地发生改变。魏伟个人认为,新能源是一个很漫长的过程,需要巨大的投资。

二、以技术创新为基础的可预见的产业机会

随着移动互联网、人工智能、物联网等等技术的发展,我们在一定程度上可以预见,哪些领域和行业会有大规模的发展,因而会产生巨大的投资机会。

联想集团高级副总裁、联想创投集团总裁贺志强就分享了“智能互联网时代六大颠覆性产业机会”。包括普适计算(包括移动化、物联网)、AR/VR、人工智能、软件定义的数据中心、公有云服务、传统IT向新IT转型等内容。

1、个人计算到普适计算。过去,我们处在一个个人计算的时代,智能设备只有PC,后来,手机变得日益重要,而未来,智能设备将遍布你生活的各种场景,不管是上班,在路上,还是在家里。互联网将把所有这些智能设备无缝连接在一起,机器人也将走入我们的家庭。计算,将无处不在,处处相连。

2、AR、VR将成为下一代计算平台,融合现实与虚拟世界。AR/VR的本质是,人们跟信息世界打交道,由二维模式改变为三维全景模式;人们在AR里面,现实世界和虚拟世界第一次深度融合。

3、人工智能是核心驱动力。过去IT只是作为信息搜集和处理的基本设施,服务于各行各业,人们只是基于信息处理的结果来做决策。但是由于大数据和人工智能的飞速发展,以及智能互联网、Deep-learning等深度的应用,将由基于大数据的机器在垂直领域里面做决策。这种决策更加高效、更加精准,大大优于人类作出的决策,这是根本的改变。

4、软件定义将重塑数据中心。传统数据中心到软件定义的数据中心的演进,基础架构变得更有弹性了,效率大大提升,运维成本大幅降低,开箱即用。我们相信,许多传统行业将因此被颠覆,比如电信运营商。

5、公有云服务将成为基础设施。现在传统架构逐渐上云的趋势已经十分明显,公有云未来将占据70%以上份额,将成为基础设施。未来,我们全社会都将是架在混合云的架构之上。设备价值越来越低,数据价值则不断提升。因此,垂直行业公有云是关键投资方向。

6、传统IT向新IT转型。IT发源于IBM、Oracle等传统数据库服务,但是随着互联网的发展,来自谷歌、Facebook、腾讯、阿里等公司在创业过程中,逐渐摸索出用简单IT架构实现复杂应用的方法,这些应用成本低,更灵活,且更能最后满足互联网业务的需求。因此,基于这些新IT,在IaaS、PaaS、SaaS多个层面,我们将看到大量新的机会。

三、新经济和旧经济的融合

也就是说,未来在新技术和传统产业的融合里面会产生巨大的投资机会。典型领域如制造业、教育、政务、医疗、金融等垂直行业。

赛伯乐投资集团高级合伙人朱磊也表示,这个时代最大的趋势仍然还是属于广义的互联网范畴。广义的互联网会渗透到每一个行业,虽然互联网的第一波已经很成熟了,但是互联网和其他产业的结合更加深入地融合,仍然有很明显的趋势性。

但他同时也强调:“方向看对了之后,怎么样做并不是一件很容易做的事情。真正的“互联网+”是非常难做的,“+”到健康或者是餐饮,这意味创业者或投资人至少要懂两个行业,既要懂互联网,又要懂传统产业,这实际上是非常难的。”

哪些行业不能投?

除了以上普遍被投资机构看好的行业和领域,关于哪些行业和领域,投资机构也有自己的看法。

例如,魏伟就表示,农业不能投。因为很多被投资的农业企业,基本上都没有开花、结果。河南信阳有一家企业一年养了4500万只鸭子,我们团队整整做了十年才上市。一个投资人投进去一家企业,它花了十年还不上了市,LP是不会放过你的。

前段时间,专注B2B农业电商的一亩田爆出裁员新闻,陷入“数据造假”的困局。但是,数据造假背后的原因是什么?公司为什么需要假数据来实现盈利?由此可见,农业领域虽然是一个巨大的市场,但是自有其复杂性和特殊性,需要投资人谨慎看待。

此外,周期性行业不能投。例如光伏就是属于周期性的行业。

周期性行业 Cyclical Industry周期性行业是指和国内或国际经济波动相关性较强的行业,其中典型的周期性行业包括大宗原材料(如钢铁,煤炭等),工程机械,船舶等。这一行业的由于有周期性的问题,难以长期产生价值,和投资人长期投资的理念相悖。而且想要确定周期性行业的周期边界又非常之难。因此,周期性行业是需要普通投资者尽量规避的领域。


原文发布于微信公众号 - 人称T客(Java_simon)

原文发表时间:2017-01-12

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