先锋精科申购分析

1、公司业务介绍

先锋精科（688605）是国内半导体刻蚀和薄膜沉积设备细分领域关键零部件精密制造商，尤其是在刻蚀设备领域，公司是国内少数已量产供应7nm及以下国产刻蚀设备关键零部件的供应商，直接与国际厂商竞争。在聚焦半导体领域的同时，公司充分发挥精密零部件技术的扎实基础及创新能力优势，积极在光伏、医疗等其他领域探索和开发新产品。

经过近15年的技术积累和产品工艺自主研发，公司建立了精密机械制造技术、表面处理技术、焊接技术、高端器件的设计及开发技术和定制化工装开发技术等五大核心技术平台，在日趋严苛的应用条件下，通过生产实践不断实现工艺能力的迭代进化，持续满足先进装备更新迭代的工艺需求，致力于成为全球有竞争力的精密制造企业。

在掌握的核心技术平台基础上，公司紧贴客户需求，将跨学科知识、多实验工艺方法、多方产业链资源加以整合，形成了关键工艺部件、工艺部件和结构件三大类主要产品，重点应用于刻蚀设备和薄膜沉积设备等半导体核心设备中。在刻蚀领域，公司主要提供以反应腔室、内衬为主的系列核心配套件；在薄膜沉积领域，公司主要提供加热器、匀气盘等核心零部件及配套产品。

报告期内，公司与北方华创及中微公司，拓荆科技、华海清科、中芯国际、屹唐股份等其他行业头部设备客户和终端晶圆制造客户建立了长期稳定的战略合作伙伴。

报告期内，公司主营业务收入构成如下：

2、公司业绩情况

2020-2023年，公司成长性及盈利能力表现如下：

2024年，公司预计实现营收10亿-11亿，同比增长79.30%-97.23%；预计归母净利润2.15亿-2.25亿，同比增长167.83%-180.29%；预计扣非净利润2.05亿-2.15亿，同比增长156.94%-169.47%。

3、发行情况及与可比公司的对比

公司发行价11.29元，发行滚5060万股，主承销商：华泰联合，发行后市值22.85亿元。按2024年预告业绩中位值的预期市盈率为10.39，静态市盈率为28.56。可比公司市值、市盈率及营收情况如下：

4、总结

发行人本质上属于精密金属零部件加工企业，由于客户主要是半导体企业因而具有了半导体概念。半导体行业长期向好，但周期性特点也和明显。公司虽也在光伏和医疗等领域进行布局，但目前规模不大，因此公司未来业绩还得看半导体行业并随其景气度而变化。

报告期内，公司盈利能力和营收成长性还行，但扣非净利润波动较大。2023年，公司增收不增利，主要是由于半导体行业下行周期影响造成毛利率大幅下滑，此外公司在光伏领域产品收入占比提高，这部分产品毛利率较低，进一步拉低了综合毛利率。2024年，由于半导体行业景气度有所回升，公司业绩再次出现高增长。

公司其他财务指标还算良好。发行方面，由于2024年预计业绩出现大幅增长，公司动态估值非常低，发行市值也还不到23亿元，考虑到半导体概念的想象力带来估值上较大的溢价空间，给予积极申购评级，本人计划申购。

打新须知：新股首日表现与许多因素有关，本文只是对公司业务、主要财务指标及估值等做简要分析。投资者打新时须独立思考，并做出决定。文中若有结论性的陈述，也是个人看法。望投资者理性投资。