社会消费行业分析报告摘要

投资要点

经济转型，服务业成为消费新趋势。从经济发展阶段来看，我国进入工业化后期阶段 第三产业尤其是现代服务业将快速发展。参照从发达国家经验看，在后工业化阶段， 经济发展由主要依靠投资驱动逐步转向主要依靠创新驱动，技术创新逐渐成为经济 社，会发展的重要驱动力，高技术人才组成的中产阶级崛起，文教体卫游娱等综合服 务类，消费在居民整个消费支出中的占比逐步提升，现代服务业开始崛起。

人性永恒，新商业模式不断崛起。 人性本身的需求是刚性的，服务业满足了人性本身 的一系列需求，围绕细分需求的新商业模式不断涌现。对于包括衣(女神的新衣)、食

（叮咚小区）、住（Airbnb）、行（Uber）、玩（YY）、交（陌陌）、活（亲和源）、学（新

东方）、动（运动世界）等，细分子领域在不断创造出新的商业模式的同时也不断迎 来新的投资机遇。

周期之惑，一切都是轮回。 一个完整的周期包括繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段。 从投资角度，需求把握好确定性的投资逻辑，中期看我们认为有三个核心趋势；科技： 新兴技术不断涌现给人类世界带来了不一样的变化，这些技术应用在服务业的各相关 领域，潜力无法估量。媒介方面：通过互联网的崛起，以及大数据，云计算等的应用 新商业模式层出不穷，蕴含广阔的机遇与挑战。人口结构方面：中国在失去人口红利 后即将进入老龄化社会，社会生活及服务业相关的各个层面都会明显改变，在各相关 领域催生银发模式。

 投资未来，文教体卫需求贯穿一生 。按照消费周期理论，消费不是取决于现期收入， 而是取决于一生的收入，每个人每一时点上的消费和储蓄决策反映了在其生命周期内 谋求达到消费理想分布的努力。在整个人生周期中，围绕着教育、体育、文化以及旅 游领域的需求则贯穿着始终。在我国当前经济转型，服务业崛起的大背景下，我们持 续看好相关行业未来发展，细分子领域将伴随着政策不断催化以及社会需求不断增长 而不断成长，在这一过程中精选细分领域龙头公司成为投资的关键。文化： 文艺娱乐 引领未来；教育：投资未来；体育：体育助力中国梦；旅游：内稳外热。