数据中心需求放缓导致2QFY19指引不达预期,全年指引下调
Intel 1Q19收入160.6亿美元,同比持平,略超公司指引及市场一致预期。公司预计2QFY19实现收入156亿美元,同比下降8%;营业利润率27.0%;GAAP每股收益0.83美元,低于此前市场一致预期。此外公司还下调了2019年全年指引,下调收入预期3.5%至690亿美元,下调营业利润率2个百分点至32%,每股收益下调5.4%至4.35美元,导致Intel在4/25日盘后大跌近9%。
1QFY19 DCG业务同比下滑6.3%,出现近两年以来的首次负增长。2017年开始,Intel DCG(Data centergroup,数据中心组)业务收入受数据中心资本开支进入上行周期的推动节节攀升,自4QFY17起曾保持了四个季度的双位数同比增长,2018年全年DCG业务收入同比上升了21%,中国客户在增长中的贡献颇为重要(Intel表示,去年三季度部分中国区客户需求同比增长达到三位数)。公司还指出,2019年起,数据中心资本开支扩张进入激进后的消化期,特别是中国客户采购趋于谨慎导致的需求同比下滑,拖累了1QFY19业绩。
2QFY19 DCG业务预计环比持平,全年同比下滑中个位数。由于库存需要较长时间消化,Intel预计数据中心需求放缓压力在二季度仍将持续,并未迎来环比改善。Intel在业绩电话会中还指出,中国区客户在二季度的库存去化压力相比其他地区更为明显,尤其是在二季度的前几周。但公司也在相对谨慎的指引外带来了一些正面消息:Intel认为,随着AI/5G等新应用的逐渐落地,数据业务终端需求的强劲不可改变,并预计在2H19政、企、云等市场均会重新开始采购相关CPU及其他硬件产品,公司环比经营情况将有所改善。全年来看,DCG业务同比下滑预期在中个位数。
对数据中心市场的影响:结合Intel的披露,我们认为,数据中心库存清理恐持续到1H19底。由于去年服务器市场的提前采购,我们预计2019年服务器出货量将达到1,314万台,市场规模同比增速放缓至3.5%。但云计算的趋势不改,波动不影响行业的长期成长性。国内云计算产业落后海外,仍处于增长期,尽管硬件采购计划有调整,我们还未看到服务器、数据中心的需求短期下滑。
10nm CPU进展符合预期,退出5G手机基带业务带来费用降低
Intel在业绩会中指出,尽管1QFY19受10nm Ice Lake CPU新产品还未通过验证影响,导致成本大量费用化拖累公司利润率,但这属于正常现象。目前公司对10nm的产能爬坡及四季度圣诞节期间大规模出货保持乐观,出货量上来看,还有超预期的可能。此外,公司预计,退出5G智能手机基带业务最终将带来近10亿美元的费用降低,但由于许多业务仍然有待重新评估,短期内仅将有2-3亿将体现在财报中。
图表1: Intel业绩回顾及一致预期
资料来源:彭博资讯,中金公司研究部
图表2: Intel FY2019全年指引修正情况
资料来源:公司官网,中金公司研究部
图表3: Intel分部业绩情况
资料来源:彭博资讯,中金公司研究部
图表4: Intel CCG业务收入及同比增速
资料来源:公司财报,中金公司研究部
图表5: Intel CCG业务营业利润率
资料来源:公司官网,中金公司研究部
图表6: Intel DCG业务收入及同比增速
资料来源:公司财报,中金公司研究部
图表7: Intel DCG业务营业利润率
资料来源:公司财报,中金公司研究部
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