西蒙斯的投资直觉

私募工场(Funds-Works),素以严谨的调研和犀利的观察,捕捉基金的潜台词,严选底层标的,为投资者诊断私募、把脉资产。

来源:炎黄传承火凤鼎 |

· 正· 文· 来· 啦·

“好的数学家需要直觉,对很多事情的发展总是有很强的好奇心,这对于战胜市场非常重要”--西蒙斯

40岁前沉醉于数学之美,拿下几何领域最高奖项Oswald Veblen,40岁后靠数理功底奔袭华尔街,连续40年用惊人的回报打败股神巴菲特和金融大鳄索罗斯--詹姆斯·西蒙斯(James Simons)--世界公认量化交易的鼻祖,也是公认的数学家。

王者团队

詹姆斯·西蒙斯(James Simons)是世界级的数学家,也是最伟大的对冲基金经理之一。全球收入最高的对冲基金经理,年净赚15亿美元。即使是华尔街专业人士,对他及其旗下的文艺复兴科技公司也所知甚少。

在数学界,西蒙斯却是大名鼎鼎。早在上个世纪,詹姆斯·西蒙斯就是一位赫赫有名的数学大师。在2007年“华尔街最会赚钱的基金经理”排行榜中,这位70岁的数学大师以年收入13亿美元,位列第五。

西蒙斯1958年毕业于麻省理工数学系,1961年获得加州大学伯克利分校的数学博士学位,那年他23岁;

1964年至1968年,他是美国国防研究院的研究人员,同时也是麻省理工学院和哈佛大学数学教授;

1968年,他成为纽约州立大学石溪分校数学学院院长,那时他30岁;

1976年,他因多位平面面积最小化研究成果获得美国数学协会的韦伯伦几何学(Oswald Veblen)奖;

1978年,西蒙斯离开了学术界;

1982年,创立对冲基金--文艺复兴科技公司(Renaissance Technologies),并在1988年创立大奖章基金,拉开了投资领域“人机大战”的序幕;

Oswald Veblen几何学奖

该奖项是为那些重铸了的高等数学中极小曲面问题而设立的,一个简单的例子就是皂膜形成的网状结构。这个成果证明了伯恩斯坦猜想中N维的第8维,同时也成为了佛拉明的高原问题猜想的有力证据。在UCB,杨振宁后来还和西蒙斯有过合作,西蒙斯帮杨振宁解决了许多数学问题,包括引进和乐群(holonomy group)等,后来杨振宁做出了诺奖级成就--现代物理的基石“杨-米尔斯理论”。

西蒙斯最著名的研究成果是发现并实践了几何学的测量问题,1974年,他与陈省身联合发表了论文《典型群和几何不变式》,创立了著名的Chern-Simons理论。该几何定律假设宇宙由无数在多维空间不断震荡的细小能量弦组成,对理论物理学具有重要意义,被广泛应用到从超引力到黑洞的各大领域。1976年,西蒙斯获得了5年颁发一次的维布伦(Veblen)奖(37岁)。

1980年代,Witten发现Chern-Simons理论可用来构造三维流形上不依赖度量的场。Simons在他的博士论文里增加了空间扭曲的数学解释,一个爱因斯坦在他的广义相对论中用来展示重力是如何让空间和时间发生变形的课题。

笔者认为,或与的涡流圆周有一定的关系。牛顿和爱因斯坦的哲学有传递性。

鱼的轴线如锥体,是多重抛物线旋转。一个球假设一个倾斜45度的虚线通过,从球心向外的直径越来越大,就是一个拓扑图。如果按一个锥形,那就是鱼。鱼在海中游,鱼把水的粒子向前推开,而其他粒子从后边补充,这样水构造闭环圆周运动。

1998年至2007年,金融市场危机不断,使得许多大红大紫的对冲基金经理走向衰落。然而,西蒙斯的大奖章基金表现优异;

1988年到1999年,大奖章基金获得2478.6%的回报率,是同期基金中的第一名,超第二名索罗斯的量子基金一倍。即使在2007年次贷危机时大奖章基金的回报率仍高达85%。

核心创始人Leonard Baum是著名的Baum-Welch算法的发明者之一,这是HMM模型用于参数估计的核心算法;

复兴科技的另一位初创人物ElwynBerlekamp是一名数学教授,是统计信息方面的专家;

复兴科技又陆续引进了世界顶级HMM专家-剑桥大学的数学博士Nick Patterson,以及IBM公司Watson实验室的语音识别专家PeterBrown(自然语言处理和机器翻译),Rober Mercer(语音识别),S. Della Pietra & V. Della Pietra,(最大熵迭代算法的发明人)。

宣布退休

2010年西蒙斯宣布退休,转身研究拓扑学。

2009年Simon隐退后,Mercer和Brown共同担任公司CEO。

Mercer和公司另一位联席CEO Peter Brown都曾在IBM工作,在计算机语言方面取得了突出成就,上世纪90年代加入公司后,帮助设计了复杂的数学模型。

Paterson曾是文艺复兴公司的老员工,为公司工作到2001年。早在1993年,他就建议Simons从IBM挖来Mercer。同年Mercer加盟文艺复兴。

1994年,在美联储国债风暴,文艺复兴基金获得收益率70%;2000年,在网络股泡沫中文艺复兴基金获得收益率98%;2008年,大奖章基金取得收益率98%。

最近几年,文艺复兴基金的收益神话仍在延续。2018年,全球对冲基金平均回报率为-6.7%,而文艺复兴基金仍能实现了8.5%回报率。

根据最新出炉的对冲基金大佬资产排名,单2018年,西蒙斯就从对冲基金中赚得了16亿美元(约合人民币108亿元),个人总资产达165.5亿美元(约合人民币1121亿元),列居全球之首。

西蒙斯的王牌利器

西蒙斯亲自设计了最初的数学模型,同时他雇用了超过70位拥有数学、物理学 或统计学博士的人。他每周都要和研究团队见一次面,和他们共同探讨交易细节以及如何使交易策略更加完善。

我最喜欢的算法是我在国防分析研究所时做的,它与解决某个领域的经典问题有关,我解决了这个问题,但它是机密的。我解决了这个问题,他们在国家安全局制造了一个专用机器,我听说三十年后,他们仍然在使用这个专用机器来实现这个算法,所以这是我最喜欢的算法,但需要保密不便透露。

文艺复兴的投资策略都以数学和统计模型为依据,以此实现非常有吸引力的风险调整后收益(risk-adjusted returns)。

文艺复兴科技基金的王牌利器是基于隐马尔可夫模型的择时策略 (Timing Strategy)。

在该基金初创时期的一批技术大咖中,解码专家Leonard Baum功不可没。

Baum在语音识别领域颇有建树:20世纪60年代末,他将统计学中的隐马尔可夫模型 (Hidden Markov Model,HMM) 拓展,提出了Baum-Welch算法。这一算法研究奠定了日后大奖章基金惊人回报率的基础。

我第一次遇见Lenny Baum是在街上,Lenny Baum和Lloyd Welsh一起发明了Baum-Welsh算法,这个算法可以估计出隐藏马尔可夫模型中的参数。隐藏马尔可夫模型有很多参数,这个算法不断攀爬、不断重新估计参数,计算新的期望值,不断获得更好的参数估计。

然而当时没人可以证明这个算法一定是有效的;虽然这个算法肯定是有效的,可以从任意初始条件下都收敛的比较好。当我在IDA(国防分析研究所)工作时,我尝试想证明Baum-Welsh算法的每一步都是都是向着向正确方向攀爬的,但是没能成功。然后我离开了IDA,Baum和他的朋友Petrie最终证明了出来,他们写了很长很长的论文;他们告诉我,我是可以用很短的篇幅内就完成这个证明,有一些他们不了解的定理可以使证明过程明显变短。如今这个算法在语音识别和很多其它领域都十分有用。

通过HMM模型和Baum-Welch算法,交易员可以寻找最可能的隐含状态转移以及出现某一观察变量的概率,进而给出最优的择时策略。

Baum是率先提出隐马尔科夫模型(Hidden Markov Model,HMM)的专家之一,该方法用来描述一个含有未知参数的马尔可夫过程, 在语音识别、生物信息学等领域取得了非常成功的应用。

隐马尔可夫模型(Hidden Markov Model,HMM)是统计模型。隐马尔可夫模型因俄国数学家马尔可夫得名,用来描述含有隐含未知参数的随机过程。该过程的条件概率仅仅与系统当前的状态相关,而与过去或未来的状态无关。其难点是从可观察的参数中确定该过程的隐含参数。然后利用这些参数来作进一步的分析,例如模式识别。

此外,统计学Baum-Welch公式也是以这位杰出科学家的名字命名,它是一种学习 隐马尔科夫模型参数的有效方法。西蒙斯本人认为投资和语音识别很相似,因此曾经把IBM的整个语音实验室的精英挖到文艺复兴公司。

为了保证择时策略的准确性,文艺复兴科技基金还常年招聘网络工程师,电脑编程师,研究科学家,进行模型设计。在文艺复兴科技基金的总部,还有几百位出色的数学家、物理学家、科学家,整天在这一栋完全不透光的新英格兰式建筑中研究万物间的联系与规律,上到天文,太阳旋转的时间和周期,下到地理,迈阿密海滩潮汐变动。

西蒙斯相信,这个世界上所有发生的事情,都是有着必然的规律。而万物之间,又有着看不见的联系。广义的资本市场,包括股票、期货、外汇等,都是反映了当今的社会形态意识。通过收集大量数据和推演,可以反映社会现状,进而再通过程序化进行自动交易。

RIEF基金

2005年西蒙斯宣布成立一支新的,主要针对机构投资者的文艺复兴机构股票基金(Renaissance Institutional Equities Fund,RIEF)。外界有很多关于大奖章基金的故事,但关于RIEF的信息却很少。

文艺复兴的投资策略在设计和执行过程中,都以数学和统计模型为依据,以此实现非常有吸引力的风险调整后收益(risk-adjusted returns)。据西蒙斯介绍,在文艺复兴机构股票基金(RIEF基金)中,尝试给投资者提供:

(1)优于标普500的出众的风险调整后收益

(2)由大部分阿尔法和少量贝塔收益所组成的收益组合

(3)和S&P低相关性的收益。投资组合包括任何在美国市场交易的具有合适流动性的股票,这包括存托凭证(ADRs),但不包括做上市(IPOs)、在二级市场公开交易的有限合伙制企业的份额(MIPs)和交易型开放式指数基金(ETFs)

RIEF基金使用的分散投资的方法是:尽可能多的配置各类型资产。平均来讲,会持有2500到3000种不同股票。该基金的投资者包括公司,公共养老基金,捐赠基金,基金会,保险公司,家族财富,以及高净值客户。

重仓标的数据

相对于清仓和减仓操作,文艺复兴科技基金在加仓方面更为活跃,共有1555只股出现持股数的增加,其中持股数增加超过20倍的标的共有28只。

其中美国社区卫生系统公司Community Health Systems获持股数增加最多,高达440倍,持仓市值约8672万美元。美国物流解决方案有限公司Pangaea Logistics Solutions获持股数局次,为154倍,持仓市值约5411万美元。美国条码采集产品生产公司Socket Mobile也获得大幅度持股,增幅为107倍,持仓市值约5147万美元。

值得注意的是,2019年以来,这三家公司已经出现了明显的涨幅,分别为60%、18%、29%。

文艺复兴科技基金的十大重仓股,都是一些赚钱效应领先,比印钞机还快的头部企业,包括美国智能信息基础设施服务的上市公司 VeriSign、美国健康商业保险巨头Humana、世界领先的糖尿病治疗公司诺和诺德(Novo Nordisk)、全球网络安全行业的领导厂商帕洛阿尔托网络Palo Alto Networks、百事可乐、FACEBOOK、达美乐披萨、美国生物技术公司Vertex Pharmaceuticals、杜克能源、全球最大的生物技术制药公司安进。

其中,美国社交网络服务网站Facebook是文艺复兴科技基金四季度加仓最多的重仓股,持股数增加了80.32%,持仓市值增加了43.73%。

长岛镇

文艺复兴拥有非常好的工作环境和一流的员工,包括数学、统计学、物理学、天文学和计算机科学的博士们。我不知道怎么雇佣做基本面交易的交易员,因为他们有时候赚钱,有时候亏钱。但我确实知道如何雇佣科学家,因为我对这个领域有些自己的感觉。

我不是世上最机敏的人,要是参加数学奥林匹克竞赛,我的表现也不会特别好。可我喜欢琢磨,在心里琢磨事,也就是反反复复地思考某些事。事实证明,那是种很棒的方法。

——詹姆斯·西蒙斯

多数人都在位于东锡托基特(East Setauket)长岛镇(Long Island Town)的公司总部上班。

Jim Max,一个很著名的数学家,离开了石溪大学后加入了我们,他的确建了一些模型。在接下来的几年里,我们把基本面交易,风险投资和所有其他的投资方式结合在一起,我们一直在不断创造出新的更有效的模型。

被郁郁葱葱的森林隐藏的设施

内部还有许多访问控制,这取决于建筑每个部分所需的限制程度。当你经过一个简单的磁条时,可以穿过了一些门,但更接近公司核心的其他门需要额外的代码甚至是他们的指纹。主楼还有两层地下空间,其中包括计算机室和其他秘密部门。这是一个巨大的空间,白色的墙壁,两层高的天花板。在房间的中央,6根2米高的柱子两边排列着处理器,在柱子和柱子之间形成了长长的走廊。每一根柱子的长度都令人印象深刻,长度应该在50到60米之间。

  • 发表于:
  • 原文链接https://kuaibao.qq.com/s/20190814A046D100?refer=cp_1026
  • 腾讯「云+社区」是腾讯内容开放平台帐号(企鹅号)传播渠道之一,根据《腾讯内容开放平台服务协议》转载发布内容。
  • 如有侵权,请联系 yunjia_community@tencent.com 删除。

扫码关注云+社区

领取腾讯云代金券