小家电市场三足鼎立已现，小熊电器会是那个破局者吗？

历经一年多的IPO之路，历经竞争对手小狗电器IPO中途离场，因股价波动延后新股申购等一系列波澜后，小熊电器终于在今日开启了网上网下打新。尽管凭借“颜值+品质”的路线迅速走红，但线上渠道占比过高、研发支出不足的问题，也如达摩克里斯之剑一样，高悬在小熊电器未来的发展之路上。

电商红利下的迅速崛起

小熊电器于2006年成立，成立之初便把自己定义成一家主要进行创意小家电的研发、设计、生产和销售的公司，旗下的酸奶机、煮蛋器、电炖锅等，都是其主打产品。

面对家电大品牌“大而全”的竞争优势，以酸奶机起家的“小熊电器”，通过研发一系列“小而美”的新品，成功避开了与大品牌们的角逐，从而找到了自己的缝隙市场。

据业内人士透露，小熊电器为了研发出更适用于消费者使用的产品，用大数据揭示出小家电消费人群特色：这一批用户在年龄上普遍年轻化，大多拥有良好的成长环境和教育条件，学历偏高，追求“格调生活”，更注重品质、便捷、多元化的需求，渴望小家电产品能简化、优化现在的生活。

在小熊电器迅速发展阶段，电商渠道成为其扩张和品牌影响力打造的绝对流量制造者。据小熊电器招股书显示，2015年、2016年、2017年及2018年，小熊电器的营收分别为7.25亿元、10.54亿元、16.47亿元、20.41亿元。其中线上销售收入分别为 6.4亿元、9.6亿元、15.1亿元和 18.3亿元，占主营收入的比例分别为88.61%、91.60%、91.93%和90.41%。

在招股书披露的数据中显示，小熊电器的线上销售占比约为90.58%，基本可以将其定义为一家比较纯粹的垂直类电商公司。其次，线上经销与电商平台入仓模式的占比分别为49.04%、32.4%，可见小熊电器对于第三方电商公司和电商平台的依赖程度极高，其中京东的营收占比26.33%，远远高于其他客户平台。如此看来，京东几乎握着小熊电器绝大部分的客户流量。

在小家电产品线中，小熊电器目前的主要营收类目为锅煲类、壶类、电动类，占比分别为21.65%、20.00%、19.31%，负责承担小熊电器的超过60%的营业收入。在所有类目中，西式类与电动类的增长速率最大，以目前的表现来看，电动类产品逐渐成为小熊电器的主要趋势。

巨头入场早，小家电已是红海

根据奥维云网(AVC)推总数据显示，上半年小家电(煲、磁、压、豆、料、榨、水)零售额规模为288.8亿元，同比增长2.7%。黑电、白电、厨电全面下滑，新兴品类增速不达预期，“跌跌不休”的2019上半年家电市场在销售焦虑中度过。

而市场经济下行影响下，小家电行业也一改以往高增长趋势，增速持续放缓。根据业内人士预计， 2019下半年，传统品类将继续维持低速前行，新兴品类动力不足，需寻求新的突破点。

从品牌变化来看，根据奥维云网的数据分析，上半年无论线上还是线下，美的、苏泊尔、九阳三足鼎立之势稳定，地位牢固，品牌集中度进一步小幅度提升。

在小家电线上市场中，小熊电器排名仅次于小家电三大巨头美的、苏泊尔、九阳，排名第四。不过，小家电头部玩家营收在一两百亿元之间，小熊电器与这些同是小家电阵营的对手相比，无论在营收、净利润，还是产品竞争力、品牌影响力以及市场营销上似乎都被远远甩在身后。

突围还看技术积累

尽管小熊电器在资本市场上已经领先一步，但这也并不意味着其就是一个货真价实的“千足金”。过度依赖线上销售，过于重视营销，而在线下市场的拓展、产品科技含量以及研发投入上较为欠缺，都是小熊电器需要解决的问题。

小熊电器品牌宣传费用一直居高不下，2016至2018年，小熊电器品牌宣传费用分别为公司品牌宣传费用分别为 3,386.38 万元、8,675.91 万元和 7,103.59

万元，占营业收入的比例分别为 3.21%、5.27%和 3.48%。

重线上的营销模式，使得小熊电器避开了与美的、九阳、苏泊尔这类传统小家电企业的正面对抗，享受到电商发展的红利，其营收与净利润快速增长。但电商流量红利、互联网红利本质上还是人口红利，当中国网民规模的增长空间遇到“天花板”，电商红利自然也会遭遇“天花板”。

根据小熊电器2018年报，其研发费用为0.47亿元，仅占营收的2.3%，而2016、2017年更是仅占营收的1.57%、1.52%。相较之下，截至2018年年报，美的集团研发支出为83.77亿元，占营收中比重3.20%，九阳股份2.98亿元，研发费占比为3.65%.

偏低的研发费用，在大巨头已经布局的研发市场，注定很难破局。而小熊电器在招股书中披露，招股书显示，本次小熊电器拟公开发行股份不超过3000万股，实际募集资金扣除发行费用后，全部用于公司主营业务相关的项目。募集资金投资金额10.79亿元，其中在生产制造项目上的计划资金投入将占到92.58%，在研发中心的计划投入仅为3.41%。

募投资金仅有3.41%用作研发费用开支，大部分资金投入到生产线的规模扩张中。

从研发门槛较低的小家电发家的小熊电器，似乎还没有意识到研发的重要性。在小家电领域的“智”造之路，小熊电器仍然还有很长的路要走。