大摩：特斯拉>通用＋福特？只要 5 年！

尽管特斯拉已经成为万亿美元市值俱乐部成员，但和传统汽车巨头相比，特斯拉的销售额还差很远。不过，你要是乐观的话，按销售额计算，特斯拉超百年福特和通用之和只需要 5 年！

对于投资者来说，这是一个令人深思的想法——而且有点令人震惊。

两家拥有数千亿销售额的百年汽车制造商被一家成立于不到 20 年前的初创企业所取代，这似乎不太合理，也不应该。

不过，从市值看，特斯拉的市值约为 9000 亿美元，大约是通用汽车和福特总市值的六倍。

电动车赢了

市场已经宣告了汽车行业向电动汽车转型的胜利。尽管如此，这种市场份额转变和增长背后的数学问题还是值得思考的。

摩根士丹利分析师 Adam Jonas 在周四发布的一份报告中写道：“与我们交谈的大多数汽车投资者仍然对特斯拉可能比通用汽车或福特更大的想法表示怀疑。”

但 Jonas 一点也不觉得这个想法很离谱。事实上，他认为到 2027 年，特斯拉的销量将超过通用和福特。

在 “增长率” 问题上，特斯拉比他们都快。

现在怎么样

特斯拉

特斯拉 2021 年全年交车约 94 万辆，第四季度实现了超过 122 万辆产能的新纪录。

全年总营收达 538.23 亿美元，盈利 55 亿美元;其中，第四季度总营收 177.19 亿美元，汽车业务收入达 159.67 亿美元，同比增长 71%，环比增加 32.4%，毛利 48.82 亿美元。

福特

2021 年全年，福特汽车的总营收为 1363 亿美元，同比增长 7%；汽车销量为 394.2 万辆，同比下滑 6%；净收入为 179 亿美元，扭亏为盈。

调整后息税前利润为 100 亿美元，均实现同比增长。其中，2021 年第四季度，福特汽车营收达 377 亿美元，净收入为 123 亿美元，调整后息税前利润为 20 亿美元，均高于 2020 年同期水平。

通用

2021 财年全年归属于普通股东净利润为 98.37 亿美元，同比增长 57.47%，营业收入为 1270.04 亿美元，同比增长 3.69%。公司四季度归属于普通股东净利润为 16.96 亿美元，同比下降 39.45%，营业收入为 335.84 亿美元，同比下降 10.49%。

特斯拉的全年营收仅为福特和通用的营收之和的五分之一。

Jonas 计算出 1 月份特斯拉占美国销售额的 4%。按销量计算，特斯拉的份额约为 3.5%。特斯拉的汽车比普通汽车贵。

虽然特斯拉仍稳居电动车行业的冠军，但随着更多企业进入电动车领域，其优势正在逐渐减弱。

特斯拉未来五年销售额将达到 3000 亿美元

到 2026 年底，Jonas 预计特斯拉将在美国市场占有 10%。他对通用汽车和福特汽车份额的估计分别约为 14% 和 11%。

综上所述，Jonas 预计到 2026 年底特斯拉的销售额约为 3000 亿美元。通用汽车和福特汽车仍应各自保持在 1500 亿美元左右。

Jonas 看来，特斯拉的定价已经像它将赢得市场份额一样。它的销售额可能仍落后于通用汽车和福特，尽管特斯拉已经在市值方面令其他汽车制造商相形见绌。

据摩根士丹利预计，特斯拉在 2027 年的收入将超过通用汽车和福特汽车的总和。

而福特和通用的市场份额将下降，从长远来看，这两家公司都需要对其商业模式做出重大改变，以求在电动车市场占有一席之地。