星网锐捷2018年业绩快报点评：业绩高速成长，关注年报行情！

事件

2018年2月27日晚，公司发布业绩快报。2017年公司营收77.18亿，同比增长35.69%；归母净利润4.86亿，同比增长51.99%。2018年四季度，公司营收31.12亿，同比增长32.37%；归母净利润1.78亿。同比增长24.48%

点评

1、公司之前公告预计全年业绩增长30%~60%，我们预计净利润为4.53亿，实际业绩超预期。业绩增长的来源主要是①子公司星网视易和升腾资讯少数股东权益8月起的并表和②各个子公司的成长。如果两个子公司业绩完全符合对赌业绩，则锐捷网络等其他公司的业绩增速约40%。

2、公司近期业务发展顺利。云课堂产品同公司传统通信设备继续形成客户协同，推出教育云办公2.0,、锐捷教育物联网等产品。四季度以排名第一的成绩100%份额中标中国移动2018-2019年WLAN设备集采，涉及AP(802.11ac)114633个，AC(802.11ac)232台；发布基于802.11ax平台的全新产品，WLAN产品在企业网和运营商实现了全面发展。1月三款交换机获得OpenFlow V1.3一致性认证，通过产品数量达到15款，交换路由产品不断寻找新亮点。同时大数据安全平台成功入围“央采”安全管理中心(SOC)软件范围，在新业务方面不断探索。

3、公司传统业务发展优良，叠加少数股东权益并表，2017年业绩表现优异。国资背景控股股东近期强势增持，体现了其对公司股价的看好。2018年，公司少数股东权益并表时间增加，子公司业绩对赌增加0.36亿。另外，子公司锐捷网络随云课堂、云计算、WLAN、大数据安全等业务的增长发展趋势良好。我们预计公司2018~2019年业绩分别为6.25亿和8.23亿，对应P/E 19X和15X，建议重点关注！

风险提示：

业务毛利率下滑的风险；

子公司业绩对赌不达预期的风险。

武超则

通信行业首席分析师，TMT行业组长，执业证书编号：S1440513090003。英国斯旺西大学法学硕士，通信行业研究经验5年，专注于移动互联网、在线教育、云计算等通信服务领域研究。2013-2017年《新财富》最佳分析师通信行业连续五年第一名，2014-2017年《水晶球》、wind最佳分析师通信行业第一名。

阎贵成

通信行业研究助理，执业证书编号：S1440117080173。北京大学管理学学士、工商管理硕士。近8年中国移动工作经验，从事市场运营、策略研究工作，涉及物联网、政企信息化、移动转售、海外通信及资费策略等。2017年初加入中信建投通信团队，专注于光通信、物联网、5G等领域的研究。2017年《新财富》、《水晶球》、wind最佳分析师通信第一名团队成员。

石泽蕤

通信行业分析师，执业证书编号：S1440517030001。中国香港中文大学电子工程硕士，专注于云计算、大数据、光电子、军民融合、量子通信等领域的研究，2017年初加入中信建投通信团队。 2017年《新财富》、《水晶球》、wind最佳分析师通信第一名团队成员。

雷鸣

通信行业研究助理，执业证书编号：S1440115090023。中国人民大学经济学硕士、工学学士，2015 年加入中信建投通信团队， 2016-2017年《新财富》、《水晶球》、wind最佳分析师通信第一名团队成员。

闫慧辰

通信行业研究助理，执业证书编号：S1440116080816。清华大学信息与通信工程专业博士，加州大学戴维斯分校访问学者， 2016-2017年《新财富》、《水晶球》、wind最佳分析师通信第一名团队成员。

汤其勇

通信行业研究助理，执业证书编号：S1440117080332。清华大学集成电路工程专业硕士，2017年《新财富》、《水晶球》、wind最佳分析师通信第一名团队成员。