1999-2017年过度投资数据

本篇文章主要分享Richardson(2006)中所提出的过度投资数据。

参考文献

Richardson, S., 2006, Over-Investment of Free Cash Flow,Review of Accounting Studies, 11(2): 159-189.

Richardson(2006)提出了投资效率的衡量方法，在其文章中采用以下的式子进行估计

其中，V/P为成长机会，leverage为负债比率,Cash为现金持有，age为公司上市年限，size为公司规模，采用的是资产取自然对数，stock return为公司过去一年报酬率，I_new，则为公司新投资金额，可以由公司现金流量表取得。

而在成长机会上，就Richardson(2006) 的说法，可以采用Tobin's Q,作为替代，但是其文章也指出Tobin's Q并非是成长机会良好的代理变数(proxy variable)，因此他采用residual income framework来估计公司价值(后续学者便宜行事，基本上采用Q或者营收成长率作为替代变量)。

该模型中,BV是普通股帐面价值，X为公司盈收，r为折现率，d为股利，

而w为盈余持续性系数，在原文中，Richardson(2006) 采用的是0.62，但毕竟该数值为美国数据，根据Dichev and Tang(2009)

在解决盈余持续性系数后，接下来要考虑的是折现率问题，在Richardson的文章中，其采用的是12%，而折现率也可视为公司要求的回报率，在中国公司的情境底下，采用12%也是可行的作法。

据此，SAS之家采用原始Richardson(2006) 的方法，在排除掉金融行業後，計算投资效率。

首先，先计算出中国上市公司每年的盈余持续性。

接下来依照原始文章的作法，求算过度投资的数据，SAS之家提供了GICS两码以及四码产业的估计方法

overinvest_2为采用gics前2码估计，overinvest_4为采用gics前4码,

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过度投资下载链结

链接：https://pan.baidu.com/s/1ESZYUOWjC3MTWkQM6fBm8w 密码：7dbz

特别提醒，结果都是领先一期的数据

亦即2016年的过度投资，实际上都是2017年的数值