稳定币看上去很美

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2018年5月,一家以加密货币为主的初创公司Circle在Coindesk共识大会上宣布,其计划在数月内推出以美元为支持的稳定币(Stable Coin),并透露已与比特大陆建立合作关系。Circle据说为高盛旗下的创业公司。

2018年9月12日上午,美国交易所Gemini和另外一个区块链创业公司Paxos同时获得了美国纽约金融服务局的批准,两者可以在受政府监管的情况下发行锚定美元的数字加密货币GUSD和PAX。

火币创始人李林近期表示会孵化一个基于稳定币的区块链应用。

OK创始人徐明星10号也在其微博表示,“OKCoin USA会参与推出合规稳定币”。

据Blockchain统计,现已有57种稳定币(stable coin),其中的39%仍存活着。

什么是稳定币?为何大家前赴后继地推出稳定币?稳定币的未来走向又可能是什么?

/一 /

稳定币是市场需求的必然产物

当前数字货币交易市场刚兴起,当前总市值才约15,000亿人民币。数字货币全球24小时,365天交易,即使是资格最老的比特币也常常有巨大的价格波动。

在法币未被禁止直接流入数字货币交易市场前,各国法币直接与数字货币交易,法币因其在短期内的价格稳定受到了交易者的青睐。

随着市场的增长,各国出于金融安全考虑,相继禁止了法币与数字币的交易对,但价格稳定的锚定标的是交易者的巨大刚需。

借此时机,“出生”在2015年2月的泰达币(USDT)的市值排名从一年前的第40位,跃升至现在的第8位,在整个稳定币市值中比例占比超过了90%。

USDT的发行和交易使用的是Omni(原Mastercoin)协议,而Omni币可以说是市面上的第一个基于比特币区块链的2.0币种,与美元1:1兑换。根据发行公司Tether对外宣称的规定,他们每发行一枚USDT,都要在自己的官方账户上存入相同数量的美元。

也即:稳定币是一种价值(价格)相对稳定的加密货币。不同于比特币、以太币这些价值会巨大波动的数字货币,稳定币的价值相对来说是稳定的。目前,市面上广义的稳定币主要分为三类:

稳定币的出现可以说是顺应了市场需求,泰达币(USDT)激增的市值即是最好的说明。

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稳定币并不完美

正因为看到庞大的市场需求,陆续不断有公司推出自己的稳定币。假若能坐稳稳定币市场,则意味着全球流通、数字交易里,甚至数字货币交易外的货币体系都将有自己的影响力。

但目前所有的稳定币都存在着两个问题:信用与安全。

信用

法币由各国政府信用背书,在经济、政治运转良好的国家,不易突然爆发恶性通胀。但稳定币由公司发行,随着稳定币发行体量增加,其信用等级未必能相应增加。如何防范倒闭、跑路事件?

以USDT为例,它的发行量巨大,但Tether公司的审计报表一直未对外公开,仅靠某几个人的个人信誉背书是脆弱的。

安全

另一方面是该稳定币自身可能存在的技术漏洞,一旦爆发,后果可能是毁灭性的。

/三 /

稳定币未来走向会是怎样?

与当年的ICO、IFO等各种IXO一样,更多的稳定币会出现,可能出现两种现象:

1

越来越多的稳定币为取得政府承认,自愿纳入到国家监管中。

例如上文提到的GUSD与PAX,需要保证满足纽约州的反洗钱等监管标准,必须履行监管准则,接受监督。

2

稳定币之间展开竞争,从“百花争春”到“一枝独秀”。

谁能更好地解决信任与安全,谁将从竞争中胜出。市场并不需要多种稳定币,稳定币也最可能遵从当前各国法币地位一样的秩序,譬如,锚定美元的稳定币更可能成为霸主。

其实,假若将时间拉的足够长,最好的稳定币应该也只能是比特币。当它的价格到达足够高时,会自然而然成为最可靠的稳定币。为什么?

1997年,泰国、印尼、韩国等相继发生金融危机。这些原先实行固定汇率制的国家在金融危机中被迫放弃了固定利率。1999年,美国麻省理工学院 教授克鲁格曼在蒙代尔-弗莱明模型 的基础上,结合对 亚洲金融危机 的实证分析,提出了“不可能三角”(Impossible triangle/Impossible trinity theory)。

即,一个国家不可能同时实现资本流动自由,货币政策的独立性和汇率的稳定性。也就是说,一个国家只能拥有其中两项,而不能同时拥有三项。如果一个国家想允许资本流动,又要求拥有独立的货币政策,那么就难以保持汇率稳定。如果要求汇率稳定和资本流动,就必须放弃独立的货币政策。

迁移到当前的稳定币上,三角中两两组合后分别是:

1、

想要保持“独立性”与“稳定性”,则没有“流动性”。全球货币市场每分每秒都在交易,对流动性有极其高的要求,没有流动性,市场不会接受。

2、

假若要保证“流动性”和“稳定性”,那只能舍弃“独立性”。那么,稳定币的发行者愿意吗?

3、

假若要“独立性”和“流动性”,则无法稳定,稳定币失去意义。

比特币选择的是“独立性”与“流动性”,放弃了稳定性。“独立性”意味着更优的信用,“流动性”满足市场需求,当数字货币市场、区块链行业足够成熟,比特币的价格因为上升而变得相对稳定,所以最优。

稳定币市场即将迎来“百花争艳”,谁能胜出,我们将保持关注。

本文为笔者个人观点,旨在探讨交流,不作为任何投资建议。

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