解析投资：电站机器人加速代替人工，快速成长的亿嘉和

随着巡检机器人能有效代替人工，近年来无人巡检成为了智能电网发展的趋势，从而带动了下游巡检机器人的加速发展。

在变电站自动化系统方面，欧美等发达国家变电站的远程监控可靠性和实用性均高于国内，西欧、北美、日本等发达国家的绝大多数变电站，包括许多500kv、380kv的变电站都已实现无人值班。

2015年，中国电力科学研究院建立智能机器人入网检测试验室，并制定出段性发展目标：2018年，开展小型化、工具化机器人应用试点，建成变电站智能机器人巡检信息管理平台；2020年，全面推广小型化、工具化机器人，在公司系统变电运维班组内进行全面配置。

变电站室外巡检机器人方面。根据国家电网十三五规划，2016-2020年期间要实现新建变电站智能化率100%，2020年新建电站约8000座，原有110kv及以上的变电站智能化率改造率100%，将逐步实现智能化和无人值守。

目前在变电站智能巡检机器人，截至2018年保有量不超过2000台，但目前国网系统110KV及以上的变电站数量高达3万个，表明当前变电站智能巡检机器人渗透率不超过7%，需求缺口大。根据亿嘉和招股说明书，变电站配置为一站一机，每台变电站巡检机器人按80~100万单价测算，国网系统变电站巡检机器人市场总需求为240~300亿。

配电站室内巡检机器人方面。根据国家能源局2015年发布的《配电网建设改造行动计划》，2015-2020年配电网自动化覆盖率2020 年达到90%。

截止2018年，配电巡检机器人市场保有量不超过2000台，国网系统297个地级市配电站数量却高达30万个，表明目前渗透率不足1%。根据亿嘉和招股说明书，配电站巡检机器人配置一机三站，按每台配电站巡检机器人单价40~50万来测算，国网系统配电站智能巡检机器人理论市场需求为400~500亿。

江苏省作为最早试点对输电线路、变电站/换流站、配电站及电缆隧道采用无人化运检的省份之一，其对终端设备需求量和技术要求一直处于全国前列，国网江苏是配电站巡检机器人的先行试点。按《江苏省“十三五”电力专项规划的通知》文件规划，到2020年，江苏省力争建成50个以上电网智能机器人运维作业示范区，省内电网企业智能巡检机器人装备总数突破5000台。目前，江苏省内室内、室外机器人保有量合计约1115台，较规划目标仍有4000台左右需求缺口。参照江苏省电网建设规划，预计2019-2020年，江苏省内室内、室外巡检机器人需求量分别为2500台、140台，对应市场空间为14.09亿元、1.22亿元。

近几年亿嘉和的主要市场是江苏省内，根据中标结果统计，亿嘉和在江苏省室内巡检机器人市场占有率高达90%以上。随着国网110kv以下规模招标权限下放到各省电力公司，公司在江苏省室外机器人的销量也将有较大突破。公司为江苏省内市场龙头，将充分受益庞大的市场需求，奠定业绩增长安全基石。此外，2018年公司室内机器人产品在华北天津地区、西南地区均有突破放量，新品类隧道 /消防机器人也在华南实现销售，在公司加大销售支持力度下，公司省外市场拓展将持续得到突破。

借助于国网江苏的先行试点，公司在配电站巡检机器人领域取得先发优势，2017年，公司在国内的市占率分别达到77.78%。但随着政策的支持，行业引发竞争对手进入加剧了行业竞争，从其他竞争者中标情况来看，山东鲁能于2016年开始获得订单，杭州申昊与深圳朗驰于2017年开始获得订单，竞争对手能够快速入侵表明该行业进入门槛并不高，面对竞争对手的入侵，亿嘉和通过加大研发提升核心竞争力，公司积极开展各类人才的引进和培养工作，同时组建亿嘉和学院，设立了内部讲师队伍，通过培训和实践不断提升员工能力，截止2019年中期，公司研发费用同比大幅增长146.18%，占收入比上升至16.24%。

此外公司还是变电站巡检机器人行业有力的挑战者。变电站巡检机器人行业主要参与者有6家：山东鲁能、深圳朗驰、亿嘉和、浙江国自、浙江大立、杭州申昊。从2016年国网室外机器人集中招标中标数量/金额来看，山东鲁能和深圳朗驰居第一梯队，市场份额均在 25%以上；亿嘉和与浙江国自属于第二梯队，市场份额在16%~20%之间。我们认为随着亿嘉和通过加大研发投入，其将成为变电站巡检机器人行业有力的挑战者。

在公司重视研发下，公司新产品不断推出拓宽成长赛道，公司推出多品类特种机器人，如消防机器人、隧道智能灭火机器人已在华南地区应用；公司还研发推出了物流机器人，实现物资的智能化运输，可以在医院、酒店等多种场景投入使用。

此外，上半年公司重点推出室外带电作业机器人新品，其可在高压电器设备上完成不停电作业，保障电力人员、有效提升作业效率和质量，其产品单价高达400万/台，国内可拓展市场规模约400亿元，带电作业机器人的技术壁垒较高，国内具备带电作业机器人制造技术的公司很少，亿嘉和是目前国内第一家也是唯一一家提供商业化产品的公司，目前该产品已在江苏、上海等地区进行产品试用，下半年有望实现量产，将为公司提供业绩弹性来源。

（文章来源：解析投资）