丁杰：P2P网贷何去何从？行业监管还需疏堵结合

作者：民贷天下风险教育研究院学术界特邀专家 丁杰教授

丁杰教授

中山大学岭南学院金融学博士研究生，曾任职于广东南粤集团投资发展部，现任广东财经大学金融学院金融系副主任、副教授，主要研究方向为互联网金融、金融资源配置。在Finance Research Letters、南开管理评论、国际金融研究、经济评论、财经科学等SSCI和CSSCI核心刊物发表论文二十余篇，主持和参与课题19项，其中省部级以上纵向课题6项，参与广东省金融办、广东省贵金属交易所、广州国际金融研究院等横向课题5项。

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2019年对P2P网贷行业的从业机构和从业者而言，注定是充满焦虑而又寄予希望的一年。多年的市场乱象一直透支着投资者的信任，“能退尽退，应关尽关”的监管表态则冲击着市场从业机构的信心。

今年年初的175号文指出了P2P网贷未来的三条出路：清盘、转型、备案。也就是说除了“能退尽退，应关尽关”以外，对于合规运营的从业机构，可以选择的道路还有转型或者备案。这一消息给了从业机构继续坚持下去的希望，在行业内坚守的从业机构一面积极主动响应合规，一面在煎熬中等待备案的进一步消息。

4月份，网传的《网络借贷信息中介机构有条件备案试点工作方案》称，备案试点工作将于2019年6月末启动。然而，备案这只靴子最终未能落地。

7月6日，互金政治领导小组和网贷整治领导小组联合召开了网络借贷风险专项整治工作座谈会，会议中并未出现“备案”的字眼，取而代之的是“监管试点”。

整个行业未来将何去何从？

自2007年国内首家P2P网贷平台“拍拍贷”上线以来，中国P2P网贷行业刚好迎来了自己第一个本命年。12年间，P2P网贷行业经历了翻天覆地的变化，从默默无闻到异军突起、从野蛮生长到爆雷频发、从无序竞争到合规整改。

回顾其诞生之初，P2P网贷是在我国传统金融长期结构失衡，小微金融严重缺失的大背景下，乘着“互联网+”的东风顺势而起。由于契合了长期压抑的市场投融资需求，短短几年间，这一新兴业态展现出特别的生命活力，对于投融资者而言具有显著的降门槛效应，对传统金融行业则发挥了重要的鲶鱼效应。

从2015年起，P2P网贷行业被正式纳入监管，全国及地方性监管政策与行业规范频出。

到2017年8月为止，代表P2P网贷行业基本监管框架的“1+3”监管体系已基本形成。

与监管政策双管齐下的是互联网金融风险专项整治工作。从2016年4月开始，由央行牵头联合多部委，结合地方政府及相关金融监管部门组成的专项整治小组成立，对网贷行业进行持续的整治工作。

一系列的监管政策、行业规范以及针对互联网金融风险的专项整治工作，正是引导这一业态健康有序发展的政策性、基础性和趋势性矫枉纠偏行动。

适当监管有利于行业健康可持续发展，但我们也看到在当前的监管政策环境之下，行业赖以生存的空间在不断收缩，行业未来的前景依然不明。

对于控制风险，不管是投资者还是从业机构都深表认同，只有行业出清，形成良性竞争的市场环境，投资者才能安心参与市场，网贷从业机构也才能精准发力，成为实现金融普惠的有效载体。但在筑牢风险管控防线，行业逐步脱离过去野蛮粗暴的市场环境后，市场终究要回归正常的发展轨迹，相关的监管政策是不是应考虑下如何引导行业发展？

目前的监管政策给网贷机构留有余地：转型或者监管试点。但当前的监管环境下，不管是转型还是坐等监管试点，在实际操作上恐怕都缺乏足够的空间。

7月6日，互金整治领导小组和网贷整治领导小组联合召开网络借贷风险专项整治工作座谈会上指出了两条转型方向：“允许并鼓励其申请改制为网络小额贷款公司、消费金融公司等”。目前，网络小贷公司需要省级金融主管部门审批，消费金融公司需要银保监会审批，两者都有行业管理办法，进入门槛非常高，对于一众中小型平台是可望而不可及，转型注定只能是少数玩家的游戏。

至于另一路径，会议提出专项整治工作按照“成熟一家、纳入一家”的原则，将整改基本合格机构纳入监管试点。但降机构数量、降行业规模、降涉及人数的“三降”要求在化解存量风险的同时，也加剧了平台的财务风险，无疑考验着平台在有限的存量资源中的生存能力；“个人借款上限20万元，机构借款上限100万元”的限额要求在保证小额分散的同时，却极大地限制了平台的业务拓展能力。即便是监管机构所要求的平台资金存管业务，随着网贷行业清退加速，不少银行为避免声誉风险纷纷解除现有资金存管合作，包括已经进入“白名单”的部分银行，也并未开展相关业务。更有甚者，部分地方的监管部门直接对银行进行窗口指导停止相关业务。

在备案看不到尽头，整治始终都在的监管环境下，从业机构不是没有耐心，在等待着备案的平台当中，不乏一批积极响应合规的机构。笔者从广州地区的一家平台——民贷天下官网披露的最新合规进展看到，民贷天下完成了2018年度财务审计报告、专项审计工作、法律意见书信息披露工作，并且在今年6月份就完成对接国家互联网应急中心“P2P网贷机构实时数据接入平台”。

网贷行业是否还有未来？

根据网贷之家的数据，截至2019年7月底，P2P网贷行业累计成交量为8.69万亿元，在我国普惠金融的发展中留下了浓墨重彩的一笔。作为传统金融的有益补充，P2P网贷为小微企业和中低收入的消费群体提供了有效的融资渠道，同时也缓解了中小投资者的投资荒，有其存在的价值和必要。无论如何，民间的投融资需求不会消失，一味的堵风险也不会使风险消亡，网贷中的金融交易重返传统的民间借贷，只会让风险由线上转移至线下，甚至更为隐蔽。

事实上，市场上也出现了“监管门槛过高导致大部分平台关闭，或是监管限额无法满足借款人需求，而导致潜在交易需求重回‘地下’”的担忧。因此，如何引导金融需求的合理释放才是监管层需要考量的关键所在。

2018的全国小微企业金融服务电视电话会议中，李总理作出重要批示，在批示中强调：小微活，就业旺，经济兴。可以说金融普惠化正是金融改革的大趋势，也是中国经济能否焕发新活力的关键，而互联网金融无疑为这场改革提供了一个新的突破口。特别是作为传统金融的有益补充，P2P网贷为小微企业和中低收入的消费群体提供了有效的融资渠道，同时也缓解了中小投资者的投资荒，有其存在的价值和必要。

我们还应看到，任何行业在诞生之初都是问题不断，网贷行业也难免泥沙俱下。信托、国债期货等其他金融细分领域都曾经历过风雨洗礼，而P2P这几年所面临的大整改，也是前人走过的必经之路，只要社会价值还在，行业就有未来，互联网金融是一个不可逆的发展趋势，大乱之后方能大治。

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备案虽然未能如期而至，但监管试点也让坚持合规的平台看到了继续坚守的希望。不过，行业发展也需要空间，无论备案也好，监管试点也好，在行业长期承压的情况下，不宜以拖为主，更为明确的监管方案与时间表才能给市场以信心。

与此同时，在有大量平台坚守合规的情形下，行业需要的是精准出清。当前，完善行业监管制度与风险专项整治是行业风险监管的两只抓手。一刀切式的风险专项整治，长期来看已经挤压了行业发展空间，行业监管亟需回到制度建设上，以制度为保障，在监管上采取两分法，分类监管、因类施策、疏堵结合，推动行业主流平台有效防防控风险、规范健康发展、不断走向繁荣有序的发展新阶段。

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