昱辉阳光2017 Q3财报解读

近日,昱辉阳光(SOL)发布了2017年第三季度财报。通过此次财报可以看到昱辉阳光向下游分布式电站的运营商,开发商的转型已经初见成效,下面我们具体分析。

一、纯正的下游电站开发商

来源:昱辉阳光2017Q3财报

昱辉阳光目前是纯正的下游电站参与者,这个转型非常具备长期的潜力,中小型分布式光伏电站的开发持有是一个稳健的累积过程,虽然看似简单,其实不然。

每一个电站的前期都需要长时间的跟踪,都需要对当地政策和机会的把握,而这一点昱辉走在了前列,昱辉通过先发优势,深耕市场,比较善于挖掘高投资价值得光伏电站资源,这是一种新晋公司不具备的能力。

目前已经完成的电站是506MW,正在运行的电站规模是156.4兆瓦。储备项目处于后期的储备项目规模是579兆瓦。

电站规模会随着时间的推逐渐增加,预计每年会增加300兆瓦左右。而昱辉会凭借他多年的经验,对市场的深耕,开发并持有最优质的分布式电站。

这些优质优质电站资产的特点是,所在国家的政策好,比较低的稳定的土地或屋顶成本。比较可观的上网电价,以及低息长期项目贷款。

这种优质电站一旦拥有就是适合珍藏的高价值的资产,因为电站不但可以带来稳定的现金流,高利润足以覆盖一切成本,产生高回报。

Q3在建的电站规模,来源:昱辉阳光2017Q3财报

Q3已并网的电站规模,来源:昱辉阳光2017Q3财报

国内电站,来源:昱辉阳光2017Q3财报

在国内方面。昱辉阳光瞄准的市场是,比较发达的东部地区,比如上海,浙江,江苏,山东等地。在中国,分布式电站收益最高的类型当属工商业的分布式,而江浙一带,工商业比较发达,随着就近售电等政策落地,非常适合发展分布式光伏。这为昱辉未来电站规模的扩大,提供巨大市场,而昱辉也已在这个市场深耕多年,具备先发优势。

二、Q3营收

公司向下游电站进军的策略已经初见成效,2017年第三季度的收入达到3630万美元,同比增加23.9%,环比增加2122.7%。息税前利润达到650万美元,同比增加803.1%。

Q3财务摘要,来源:昱辉阳光2017Q3财报

收入为3630万美元;

毛利率为17.6%,第二季度为69.9%,2016年第三季度为8.4%;

税前收入和非控股利润为400万美元,相比之下,2017年第二季度亏损0.6万美元,2016年第三季度亏损0.8万美元;

从英国大约5MW,美国北卡罗来纳州6.75MW,马萨诸塞州的1.3 MW公用事业项目的销售收入,以及在中国提供5.7MW的EPC服务,中获得了2630万美元的收入。

确认售电销售收入为560万美元,毛利66.6%;

三、后期项目储备

截至2017年9月30日,公司在不同阶段拥有超过1.1 GW的项目,其中579.3兆瓦是后期项目。167.4兆瓦的这些后期项目正在建设中。

Q3公司的后期项目,来源:昱辉阳光2017Q3财报

四、2017Q4指引

2017年Q4指引,来源:昱辉阳光2017Q3财报

2017年第四季度,预计公司的项目业务收入将在5500 - 6000万美元之间,总毛利率在10% - 15%之间,而IPP业务的毛利率在48%至53%之间。该公司预计在2017年第四季度将60兆瓦到80兆瓦的项目并网。

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