雅迪的“中年危机”

去年半年报显示，雅迪上半年实现营收140.51亿元，同比增长13.54%。归母净利润高达9亿元，同比增长52.6%。

而在2019-2021年，该项数据分别为119.7亿元、193.6亿元、269.7亿元，同比增长分别为21%、62%、39%。在2020年进入行业景气高点之后，雅迪营收增速放缓的势头十分明显。

对比之下，直接竞争对手爱玛科技上半年营业收入94.38亿元，同比增长29.08%，是雅迪的两倍多，两者之间的体量差距正在快速缩小。

与此同时，雅迪的盈利能力也有被同行业赶超的趋势，例如，曾经在营收，销量等多个指标上遭遇雅迪压制的爱玛科技，2022年中报毛利率从11.72%上升至14.66%，净利率则从4.34%攀升至7.99%，其净利率更是超过了雅迪。

在营收遭遇天花板，盈利能力受限的背景之下，雅迪不得不重新将目光聚焦在一线市场的高端化上，通过产品提价及推出新品的方式，给资本市场以更大的想象力。

然而，在高端市场上，雅迪电动车面临的困难似乎也是空前的，前有爱玛、新日等传统厂商的挤兑，后有小牛、九号等互联网新兴势力的打压。雅迪虽然贵为行业老大，但只靠着冠能系列也是独木难支。

据《鲁大师2021年电动两轮车行业调研报告》显示，2021年，雅迪在4000-5000元价位中销量排名第一，但5000元以上的价位，显然小牛和九号的表现更好。而在6000元以上的价位中，雅迪品牌销量仅仅占不到1%，高端市场的表现依旧十分挣扎。

在2021年7月，雅迪曾在众多媒体的见证之下推出高端化产品——VFLY系列电动两轮车，包括多个系列产品，售价从6千多元到近两万元不等，希望“打造从外观设计、驾驭性能到智能化应用的电动两轮车产品的极致体验。”

但没曾想到， 雅迪VFLY发布会竟然在聚光灯下成为了“大型社死现场”，车身搭载的智能语音助手并未及时响应工作人员的要求，与此同时，VFLY品牌搭载的大屏幕被用户评价为“花哨但不实用”，社交媒体上也有用户吐槽表示，购买VFLY产品，除了需要为“源自保时捷设计”这样的噱头支付溢价之外，还需要额外付出了一块大屏幕的钱，着实不划算。

有意思的是，因为过度标榜自己“更高端的电动车”定位，雅迪电动车近年来在广告宣传上备受争议。在业界人士看来，强贴“高端”标签的做法，可能对低线市场消费者、对刚刚接触某品类的消费者有效，但是面对真正成熟的消费者，雅迪这种“强贴标签”的方式反而会起负面效果。

其实，雅迪电动车之所以在高端市场郁郁不得志但仍未放弃，恐怕也是现实所迫——在早已杀成一片红海的下沉市场，竞争已经趋于白热化，小牛、九号等高阶玩家相继推出2000-3000元电动车产品，而传统厂商爱玛则持续立足下沉市场并坚持深耕，雅迪电动车虽然拥有着显著的渠道和供应链优势，但要想改变这一竞争格局也是难上加难。

结语

俗语有云：物极必反，盛极而衰！虽然现在雅迪还远远谈不上“衰”，但当体量增长到一定程度，基数的不断增大，必然导致增速的放缓，这并不是大不了的事情。

尤为值得关注的是其发展前景，在前几年迅猛增长的同时，雅迪貌似并未真正建立起自己的“壁垒”，如果非要说有，也只有庞大的资金支持，资本市场居功至伟。

此前说过，资本是把双刃剑，在资本的加持下攻城略地见效极快，但如果盈利长期低迷，资本会不会失去耐心犹未可知。

再加上后有追兵，行业的未来依然热闹得很！