研报精摘：中国交建 1800 HK 预计上半年收入增长稳健，利润率压力持续

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百度 BIDU US

AI 开发者大会纪要：阿波龙无人车开始量产；DuerOS 生态形成闭环

谷馨瑜, CPA

百度举办第二届AI 开发者大会，发布多款AI 战略：1）百度大脑3.0，并宣布自主研发芯片“昆仑”；2）DuerOS 设备激活量达到9000 万台；3）小程序，利用海量流量提升用户体验及转化率；4）Apollo 3.0，实现L4 级别园区无人驾驶技术量产。

百度坚定All-in AI 战略，经过一年努力，完成了技术研发到商业化的跨越。DuerOS 初步接入付费商业模式：1）广告；2）内容、道具等增值服务付费。Apollo 未来或可向汽车主机厂商收取技术模块输出费用(~15-20%)实现货币化，收入还可包括汽车软件服务年费。

我们仍长期看好百度的技术优势，未来在市场逐渐成熟的基础上，若百度执行能力和市场机遇捕捉能力继续加强，有机会在多个人工智能场景，如IoT、无人驾驶等继续占领市场。维持买入及310 美元目标价。

中国交建 1800 HK

预计上半年收入增长稳健，利润率压力持续

评级: 买入

收盘价: 港元7.37

目标价: 港元9.80↓

潜在涨幅: +33.0%

周云飞

由于去年高基数以及公路和市政项目增长放缓，我们认为中交建18 上半年的新签合同额增长可能进一步放缓。鉴于监管收紧，中交建将2018年PPP 投资目标下调至1,500 亿元人民币。

我们认为，由于收入增长加速、确认收入毛利率较低以及原材料价格上涨，上半年整体利润率压力依然存在。

我们调整2018-19 年盈利预测，并加入2020 年预测。我们将目标价从10.24 港元下调至9.80 港元，维持买入评级。

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