納斯達克STO是什麼?一文讀懂它!

“詐騙、監管、變相融資、傳銷、再監管……”瘋狂的ICO在監管之路上,生了滅,滅了又生,IFO、IEO、IMO各種變相ICO層出不窮。從幣改、票改再到鏈改,通證經濟改造也如火如荼。

不管是褒揚還是爭議,高速迭代顯然已成了區塊鏈世界裏的主旋律,最近一種新型融資模式STO來襲,迅速受到了廣泛關注。

據the block crypto報道,美國納斯達克交易所正策劃推出通證化證券平台,為此,納斯達克正與區塊鏈技術企業 Symbiont 進行談判,旨在達成相關合作。這意味著一些初創公司或企業將可以在美國相應的法規監管下,進行更靈活的融資。

有人認為STO是IPO的2.0版本,有人認為STO是合法化ICO,甚至有不少人還宣稱未來將是STO的天下。STO真有這麼神奇嗎?鏈虎財經將通過以下五個問題,帶你迅速全麵了解STO。

STO到底是什麼,與IPO、ICO有何不同?

STO,全稱Security Token Offer,是一種以token為載體的證券發行,在確定的監管框架下,通過非公開募集和公開募集來對外進行融資,可以將現實中已經存在的金融資產或權益進行代幣化,例如公司股權、債權、知識產權、信托份額或黃金珠寶等實物資產,都可以轉變為鏈上的數字資產。

拿Security Token和證券類比的話,購買證券,交易是在紙上簽署完成,而ST則是通過區塊鏈交易來確認資產的所有權。

ICO,是一種去中心化的、通過虛擬貨幣進行的融資方式。初創項目可以通過發行token的方式進行融資,token可以作為日後使用對應區塊鏈項目的憑證,也能在二級市場進行交易,但並不具有實物資產作為依托。

由於不受管製和門檻限製,發行成本極低。這也導致了ICO很容易滋生各種非法集資、傳銷詐騙等問題,具有極高的風險性。

IPO,是大多數投資者最為熟悉的融資方式,與ICO相比,IPO價格昂貴且耗時較長,甚至可能需要長達6個月或更多的時間才能完成,還需要滿足發行規定、監管需求和信息披露等諸多條件。

而STO則更像是一種介於IPO和ICO之間的緩衝帶,融合了優點,規避了風險,既具有證券的屬性,接受各國證券監管機構的監管,同時,也利用區塊鏈技術,實現了更高效的運行。

STO具有哪些優勢?

STO有著實際資產為依托,又以token作為載體發行,某種程度上算是一種合法合規化的ICO,在監管、效率、成本這三方麵做到了很好的平衡。

易於規範監管。相比於ICO導致市場的混亂,進行STO的項目都是需要經過合規審查的,項目代碼、團隊背調,項目產品等都會經過嚴格篩查。這樣能夠有效的剔除劣質項目,淨化當前混亂的市場環境。

拓展融資渠道。相比IPO的高門檻,STO拓展了證券代幣化的領域,降低了用戶準入的門檻,任何人、任何資產都能參與其中,這大大提升了優質資產的全球流通性。

降低融資成本。STO消除了對中間商的需求,簡化了手續,節省了時間,提高了速度,降低了費用,在融資效率、融資時間、融資成本、融資地域、信息對稱等方麵都優於IPO,更加適合雙創企業、高科技中小企業。

STO的發展現狀如何?

當前市場上已出現的一些關於STO嚐試,但都還處於探索試行階段。

2018年2月,加拿大證券交易所(CSE)宣布將推出一個基於以太坊區塊鏈的證券清算和結算平台,使用這個區塊鏈平台的公司能夠向投資者通過證券代幣發行(STO)的方式來募集資金,通過CSE平台發行代幣的公司將受到相應的證券委員會的全麵監管。

2018年6月,美國證監會接受了交易所Blockchain.io依據Regulation D向遞交關於豁免注冊的Form D。據稱該交易所還得到了法國金融審慎監管局(Autorité de contrle prudentiel et de résolution)注冊。這是第一個同時在上述兩個監管機構“掛號”的數字資產交易所。

2018年9月11日,以太坊開發者Stephane Gosselin公布了一項新提案,Security Token — “ERC1400”,作為一項新標準,把 Token 的互換性(fungible)結合證券相關的業務場景,設計了一套通用接口。新提案主打監管功能,目的是方便用戶以合法合規方式在以太坊網絡發行證券。

2018年10月,納斯達克與Symbiont進行談判,策劃推出一個專用於代幣化證券的新平台。

STO麵臨哪些挑戰?

作為一個新興市場,STO的概念與願景無疑是美好的,但在現實融資運用中卻也麵臨著一些有待解決的問題。

首先,STO尚處於探索階段,目前還沒有一個國家放寬有關發行證券類代幣的證券法,在證券化代幣僅僅將傳統證券進行代幣化的情況下,從現行法律和監管的角度,進行STO並沒有很大優勢。

其次,為使代幣合規,監管機構會如何權衡市場,審查標準與流程的製定也將是一個非常繁瑣的過程。

再次,資產流動性過高的另一麵是可能帶來的巨大價格波動,這個風險也是不可控的。

最後,STO哪怕是在監管下實行的代幣化,但隻要互聯網化了,也是無法免受黑客威脅,技術安全方麵是一個有待突破的關鍵。

專家們對STO怎麼看?

方軍表示,STO是個模糊不清的概念,是麵向機構的融資,還是麵向公眾?麵向機構和企業投資者,那現有的企業股權安排都有。

麵向公眾,那搞合規去吧,SEC的規範很清楚的地在那兒。麵向機構和企業投資者的,Nasdaq的Linq不早就做了嗎,完全合規。

高鏈資本陳鈺璋表示,STO是創新,但不能解決真實的問題。

STO背後的底層邏輯問題:究竟散戶(包括大C)與專業機構投資人,誰更能發現好公司?好公司更願意拿誰的錢?資產證券化不是真正的需求,是個投機行為。區塊鏈如果要在STO上證明自己,就需要回答這個問題:究竟怎麼提高了生產力?

信睿寶初壯表示,公司這種企業製度會被碎片化,由此而來的股權、債權,乃至貨幣本身,都會被重新定義。未來投資的主要領域,可能不再是傳統意義上的股權了。

STO可能是方向,具體形態模式還需要不斷進化。監管是滯後的,不能用舊瓶裝新酒。資本市場上,監管從來不是中立的,而是參與博弈的一方。並且監管從來不是有效的,監管達不到其所宣稱的目標。

通證經濟研究者陳智鵬表示,現有的STO大多對應現實中公司的股權、債權或房地產投資信托等金融資產,如果僅僅簡單地將現有的證券通證化,那麼確實創新不足,產生的價值有限,純粹隻是證券在區塊鏈上的簡單映射而已。

後記

納斯達克首席執行官弗裏德曼曾表示:“如果你決定以規範的方式做 ICO,那麼我們很樂意弄清楚是否有機會與人合作。”

可以看出,對加密資產保有謹慎態度的納斯達克對發行證券化代幣頗有興趣,早在2015年,納斯達克就實行了利用Linq區塊鏈技術進行證券交易。

在全球的邏輯已轉向追求資產流動性之際,納斯達克對STO的積極探索將加速推動合法化ICO時代的到來。

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