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从好未来投资案例,谈在线教育的关键转折点

就在前几天,在线教育领域知名个人公众号独立思考,发表《再见,新东方在线》。这是在线教育领域的标志性事件。博实与教育行业的缘分,以及投资好未来,从事战略投资,均和这位前辈有缘。本文想以好未来的投资为主线,谈谈教育、尤其是在线教育领域的关键转折点。

2013年,研究在线教育,投资好未来

2013年,在线教育逐步热起来,这个领域的创业公司逐步增多。博实因工作需要,撰写在线教育行业研究报告。在研究过程中,对在线教育的确定性一直打一个问号。但自己做了一个在线课程的尝试。

当时好未来并没有开展在线教育业务,再加上通过跟独立思考等教育专家的学习,发现好未来在K12领域的优势,以及扩张的稳定性,当时的估值并不高。所以在当时就关注并持有好未来,当时的PE是26倍。并在2014年发表文章,《教育培训,拥抱好未来的学而思》。

2016年,交付教学效果的效率和规模复制性是长期投资最关心的

2016年,博实开始从事教育投资领域工作。并在年初撰写了自己对在线教育领域的一些观点。《在线教育为何从火热到冰冷》,强调教学效果本身才是最重要的。不能保证教学效果的用户规模和营收规模,长期看存在较大风险

在2016年6月51talk上市,其实代表了第一轮在线教育创业企业,通过3-4年的快速成长,实现了资本市场的退出。博实发表《51talk上市,在线教育和风投的纪念》。一方面回顾了这些年在线教育领域的发展,另外一方面也表达了无论是否上市,无论团队大小,从投资角度讲,还得看长期的发展。至少,我们坚持的投资理念是要看的更长远。而教育长期还得看提供有效教学的效率是否够高,效率除了成本费用,也包括标准化复制。

2017年,好未来成为热门股,基本面却在变化

在2016年,博实依然坚定认为,投资好未来才是当时在教育领域收益最高的投资。因为在当年,好未来的在线教育领域投入,从财务上来看,还是非常克制的。同时,线下扩张非常迅猛。本文首次发表于教育媒体芥末堆,后被转载至安贞投资公众号《好未来:股价持续攀高,他们是如何做到的?》。

2016年好未来的财报非常惊人,再加上无论是一级还是二级市场的投资人都非常热衷于好未来。所以,从2016年到2017年末,好未来的股价上涨两倍多。我们于2017年末,因为好未来的基本面变化,选择卖出这家曾经非常欣赏的线下教育公司

我们卖出好未来,不代表好未来不好,正如我们对网易电商的观点,我们认为在线教育会在一段时间内拖累好未来的线下利润(《剥离电商业务,对网易利润有益》)。

2018年,线下增长放缓、线上投入扩大,利润市值承压

但与此同时,好未来的线下增长却在放缓,毕竟城市的扩张不可能永远维持高增速。而在线教育的投入却越来越大。《学而思面对的素质教育问题与政策压力》一文,在2018年4月指出可能面对的压力。

紧接着,在6月份,浑水做空《从浑水做空好未来,谈资本市场与教育行业》。现在看这篇文章,发现还顺便带上了网易的广告投放。不过,仅仅是从投资者角度的一些研究和思考,不代表其他,因为公司有自己的战略角度考虑,做许多研发投入或者新业务尝试,是高管的权力。正如,投资者可以选择买入和卖出的权力。当然,权力的背后还有责任,得失需要承担

2019年,在线教育行业的关键转折点

虽然2017-2018年关于好未来有很多故事,但是从2013年在线教育开始热起来,2016年第一轮的创业公司51talk上市,再到2018年8月,新东方在线上市。大概是3年一个周期,这和大的经济周期也有相关性

2018年11月,博实发表《好未来的在线教育赛马》。也算从2017年下半年卖出好未来,到2018年末的一个总结。核心观点认为,好未来何时能将在线教育做出结果,控制好成本费用,就是好未来值得重点关注的时间。

当然,我们相信,好未来也会在在线教育有一定结果和眉目的时候,有一轮新重估。届时,那些过度看好在线教育领域的投资人们,可能会失望。但是,不得不说,经过这一轮在线教育的洗礼,好未来或许可以在技术人才储备以及用科技提升教学品质上,再上一个台阶,对长期发展是有帮助的。

结语:青春无悔,选择热爱

新东方在线上市满一年,在公司工作12年的独立思考离职。真正获得在线教育领域成绩的人,许多是在行业非常冷的时候开始努力,才会有2013年资本和人才涌入的时候,获得一定回报。6年的孤独努力,6年的资本之路。也许,一个人和一个公司最重要的十年,就是这十年

但我想,每个人的十年,都是自己认为正确的十年,尊重每个人的选择,并坚定自己的选择,就都是无怨无悔的。因为,真心做教育的人,都是充满热爱的。

最后,以此文章献给所有热爱教育的朋友们:《认清了生活的真相后,做依然热爱它的英雄》。

  • 发表于:
  • 原文链接https://kuaibao.qq.com/s/20190818A0763O00?refer=cp_1026
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