持有密尔克卫的逻辑简析

一，公司背景

密尔克卫，成立于1998年，致力于为客户提供全球范围内的货运代理、仓储运输、供应链管理等一站式物流供应链解决方案。

二，主营业务

1，作为专业化工供应链服务商，提供以货运代理、仓储和运输为核心的一站式综合物流服务。

2，公司在一站式综合物流服务基础上，近几年积极参与供应链上下游业务，逐步开拓化工品交易业务，延伸化工供应链服务环节，同时开展物流电商业务，提高对中小客户的服务效率。

具体业务如图：

三，行业情况

1，化工物流行业发展空间大，集中度低。

随着全球化工产业向中国转移，化工企业退城入园和安全环保政策加强，化工品仓储和物流需求得以释放。目前第三方物流市场规模大概4600亿元，但市场占有率仅约25%，仍有较大提升空间。密尔克卫作为化工行业的头部公司，市占率仍不足2%，未来行业集中度具备极大提升空间。

2，下游客户追求安全性意愿上升，危化品运输已逐步形成卖方市场。

近年来安全事故频发，下游客户对安全性也越来越重视，优质合规的危化仓作为稀缺资源，供不应求的局面越来越严重，单位面积租金也不断上涨，作为头部公司的密尔克卫也将持续受益。

3，危险品运输将日趋专业化

化工物流行业目前处于高度分散状态，主要原因在于危化仓库和车辆资质的审批地域性导致地域上分散，从而行业小企业却众多。未来随着生产安全监督和环保政策加强，化工产业快速园区化和集中化，小型、不规范的危化物流企业将被逐步淘汰，行业集中度有望快速提高。

四，政策催化

2018 年，交通运输部发布了《危险货物道路运输规则》

2019 年 ，多部门联合制定了《危险货物道路运输安全管理办法》

随着国家及各省市地方监管部门相继出台监管政策，规范行业运行标准，规范化工品车辆道路运行的规章制度，建设和加强化工品物流安全体系和应急处理机制。未来随着相关监管政策的出台及实施，我国化工物流体系的标准化建设亦将提速，从而将进一步规范行业运行标准，相关资质审批更加严格，资质健全的优质企业将快速发展，没有达到标准以及没有取得相关资质的企业则被逐渐淘汰。

五，小结

密尔克卫作为化学品综合服务龙头公司，未来在政策支持、拿地、并购、招投标等方面都具备隐形优势。同时，公司内生+外延的成长路径清晰，有望抓住机遇，不断提高市场占有率。

最近公司实控人主动增持，彰显信心，目前市值194亿，未来可期。

个人看法，不作为投资建议，盈亏自负

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